请务必阅读正文后的免责声明 1 / 6 www.hlqh.com 研究员 黎照锋 电话：0769-22110802 从业资格号：F0210135 投资咨询从业证书号：Z0000088 一、主要观点： 上游方面，原油在美元指数的强攻下终于松动，美油回落至95附近，但仍表现出较强的抗跌性。关注百登的中东之行的成果。美国采取多种措施打击油价，包括货币政策和游说沙特等，但OPEC方面闲置产能有限，近期产量持续低于目标。俄罗斯持续受西方制裁，委内瑞拉和伊朗的产能释放也面临困难。现状原油供应依然偏紧，库存低位，但高价必将刺激供应。周边金属和农产品走弱，原油也将承压。LPG产业方面，目前处于季节性淡季，经济活力持续受疫情影响；PDH利润在负值区间再度走弱。 二、操作建议： 趋势：油中线预料继续承压，但液化气期货贴水，空头注意获利保护，等待反弹再空。 三、重点关注及风险因素： 原油主产国政策动态；冬天气温情况；伊朗谈判进展；疫情发展。 四、基本面分析 1.价格/价差情况 广州码头价 期货研究报告 液化石油气周报 但高度有限 2022-07-18 星期一 原油高位承压，液化气受拖累 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 6 www.hlqh.com 数据来源：wind 华联研究所 受原油提振，现货处于高位，与2014年原油高位下跌前相当。 广州码头价基差（现货-期货） 数据来源：wind 华联研究所 广州码头现货基差反弹，安全边际提升。 宁波地区基差（现货-期货） 9ZlYjZfXdYiYlU9UmVaQbP7NtRpPtRsQjMmMqPeRpOvNaQpOoNvPoNvNvPnOtQ 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 6 www.hlqh.com 华东同样反弹。 2.供应情况 国内液化气产量累计同比 数据来源：wind 华联研究所 产量增速低迷。 大商所LPG仓单持续减少。 大商所LPG注册仓单数量 数据来源：wind 华联研究所 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 6 www.hlqh.com 仓单与去年同期相当，压力不大。 3.相关产品情况 广石化/原油现货的比值（液化气相对估值）处于2015年以来的最低位置。 上游方面，原油反弹，3月份以来的区间低位提供支撑，但上方面临60日线压力。美国采取多种措施打击油价，包括货币政策和游说沙特等，但OPEC方面闲置产能有限，近期产量持续低于目标。俄罗斯持续受西方制裁，委内瑞拉和伊朗的产能释放也面临困难。现状原油供应依然偏紧，库存低位，但高价必将刺激供应。夏天到来，原油需求处于季节性旺季，美比值：折美元广石化出厂价/布伦特原油现期货 数据来源：wind 华联研究所 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 6 www.hlqh.com 国汽油价格小幅脱离纪录高点。周边金属和农产品走弱，原油也将承压。 4.需求情况： PDH利润仍然处于深度亏损。 PDH利润测算（蓝色线） 数据来源：wind 华联研究所 液化气民用需求与气温负相关，目前民用需求处于季节性淡季。 商用需求方面，疫情防控更趋科学，国家鼓励消费。但清零始终存在困难，而且局部爆发似乎难以避免。总体经济活力逐步恢复。 由于出游和汽车空调因素，汽油添加需求处于旺季。 工业需求方面，PDH利润小幅改善但仍处于负值区间，需求较差。 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 6 / 6 www.hlqh.com 意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层 邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5 或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/