东吴期货国债期货周报(2022.07.18)

东吴期货研究所 021-33666347 www.dwfutures.com 一、 市场行情综述 二、 关键利率综述 三、 相关数据 四、 政经要闻 【观点与策略】 上周资金面偏宽松，资金利率维持低位；央行在公开市场上低量操作，实现净投放400亿，包括1000亿MLF到期和1000亿的MLF续做、及400亿的国库现金定存；央行在公开市场上的低量操作旨在防止金融机构在资金利率低位的情况下大幅加杠杆操作。央行货币政策委员会于近日召开2022年第二季度例会，会议指出，要按照“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”的明确要求，统筹抓好稳就业和稳物价，稳字当头、稳中求进，强化跨周期和逆周期调节，加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心，为实体经济提供更有力支持，稳定宏观经济大盘。进一步疏通货币政策传导机制，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。在国内粮食稳产增产、能源市场平稳运行的有利条件下，保持物价水平基本稳定。维护住房消费者合法权益，更好满足购房者合理住房需求，促进房地产市场健康发展和良性循环。 6月CPI同比2.5%，前值2.1%；同比中6月CPI翘尾、新涨价因素分别影响1.2、1.3个百分点，其中能源、服务消费、猪肉价格是CPI超预期上行的支撑。6月核心CPI涨幅扩大0.1个百分点至1%，时隔7个月首度回升。6月CPI环比由降0.2%转为持平，环比中食品项降幅扩大0.3个百分点至1.6%，弱于季节性；猪肉价格环比涨幅回落2.3个百分点至2.9%，背后体现的是疫情好转、供应增加、囤货需求减少的影响。非食品项涨幅扩大0.3个百分点至0.4%，创有数据以来同期新高，油价上涨、服务消费恢复是主要支撑。按美元计，6月出口同比17.9%，显著高于市场预期，前值为16.9%；进口同比1.0%，低于市场预期，前值4.1%；顺差979.4亿美元；出口维持高增长，主要是二季度人民币汇率有所贬值、以价格因素的支撑。2022年6月新增人民币贷款2.81万亿，去年同期2.12万亿；新增社融5.17万亿，去年同期3.7万亿，新增社融与新增信贷均明显高于预期；存量社融增速10.8%，前值10.5%；M2同比11.4%，前值11.1%；信贷结构也有所改善，居民中长期贷款新增4166亿元，同比仍少增989亿元，降幅较5月的3379亿元显著缩窄；企业中长期贷款新增1.45万亿元，同比多增达6130亿元；政府债券新增1.6万亿元，同比多增8676亿元，主要是稳增长政策前置，专项债集中发行放量所致。2022年二季度GDP当季同比0.4%，略低于市场预期，从环比增速看，波段必读——国债期货周报 东吴期货研究所 宏观与金融工程组 李高锋 021-63123067 从业证书：F3014109 投资咨询证书：Z0011852 期市有风险，投资需谨慎 2022年7月18日星期一 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 2 页 二季度GDP季调环比-2.6%，较一季度环比1.4%的增速也明显回落，主要受疫情冲击1-6月固定资产投资同比6.1%，较1-5月的6.2%微跌，其中其中：地产投资同比-5.4%，前值-4.0%，6月地产投资当月同比-9.4%，较5月的-7.8%继续回落，逆势走低；狭义基建投资同比7.1%，前值6.7%，；制造业投资同比10.4%，前值10.6%。6月商品房销售面积同比-18.3%，较5月回升13.5个点。土地市场景气仍弱，6月土地购置面积当月同比-52.8%，较5月下降9.7个点。6月地产新开工同比为-45.1%，低于前值的-41.9%；施工同比为-48.1%，低于前值的-39.7%；竣工同比为-40.7%，低于前值的-31.3%；6月工业增加值当月同比3.9%，略低于市场预期，较5月同比的0.7%、有所回升，反映工业生产仍在修复。6月社零当月同比回升至3.1%，明显好于市场预期，较5月的-6.7%大幅回升9.8个百分点，6月汽车零售额同比升至13.9%，较5月大幅反弹30个百分点；除汽车以外的消费品零售额增长1.8%，明显低于整体社零3.1%的增速。整体而言，地产及消费复苏偏弱，国内经济仍面临一定的下行压力。 5月开始国内经济数据均有好转，但地产相关及社会零售复苏较慢，显示内需仍疲软。新冠疫情在全国仍零星扩散人，但防控措施较前期明显缓和；当前经济增长面临较大下行压力；当前资金面偏宽松，整体上信贷需要偏弱；在经济面临较下下行压力的背景下，后期货币政策仍有宽松空间，但政策上以推动宽信用为主。未来进一步确定经济已经企稳、央行宽松周期已经结束前，国债利率仍有较大概率会低位区间徘徊。此外美联储进入紧缩周期，美国 10 年期国债利率趋于上行，中美 10年期国债利差倒挂，会牵制中国 10 年期国债利率的波动。策略上 10 年期国债期货主力合约建议逢低做多，逢高了解头寸。 一、【市场行情综述】 2022-07-15合约收盘价 元涨跌 元涨跌幅 %持仓量 手持仓量变化 手成交额 亿元成交量 手T2209100.610.6750.68174,9665,9083,323.78331,190T2212100.110.7150.7220,1122,165213.9821,433T230399.730.7450.751,92416910.811,087TF2209101.560.5450.5499,6793,8751,783.30175,944TF2212101.180.5500.558,4041,75975.907,518TF2303100.830.5150.518139911.791,173TS2209101.060.1900.1950,9212,7332,619.23129,676TS2212100.890.2150.213,0561,05453.882,673TS2303100.670.1950.19465111.5979 数据来源：Wind、东吴期货研究所 二、【关键利率】 1货币市场利率 oQrRoOoM6McM7NnPpPsQoMkPpPtMeRpOvN8OpOnQwMqNsNMYpOrR东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 3 页 -12-10-8-6-4-20240.81.31.82.32.83.33.81D7D14D21D1M利差-bps-右2022-07-142022-07-151.21.72.22.73.22022-01-122022-01-262022-02-092022-02-232022-03-092022-03-232022-04-062022-04-202022-05-042022-05-182022-06-012022-06-152022-06-292022-07-13%R007R001R014 数据来源：Wind、东吴期货研究所 2国债收益率曲线 -2.5-2-1.5-1-0.502.22.32.42.52.62.72.82.91Y2Y3Y4Y5Y6Y7Y8Y9Y10Y利差-bps-右2022-07-142022-07-15%1.822.22.42.62.833.22021-06-152021-07-152021-08-152021-09-152021-10-152021-11-152021-12-152022-01-152022-02-152022-03-152022-04-152022-05-152022-06-152022-07-15%1年3年5年10年7年 数据来源：Wind、东吴期货研究所 三、【相关数据】 1公开市场与MLF操作统计 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 4 页 指标名称公开市场操作:货币投放公开市场操作:货币回笼公开市场操作:货币净投放指标名称中期借贷便利(MLF):投放:当月值中期借贷便利(MLF):收回:当月值中期借贷便利(MLF):期末余额2022-07-15150.00-150.000.002022-062,000.002,000.0049,500.002022-07-08150.00-4,000.00-3,850.002022-051,000.001,000.0049,500.002022-07-014,050.00-1,050.003,000.002022-041,500.001,500.0049,500.002022-06-241,000.00-500.00500.002022-032,000.001,000.0049,500.002022-06-17500.00-500.000.002022-023,000.002,000.0048,500.002022-06-10500.00-500.000.002022-017,000.005,000.0047,500.002022-06-03450.00-450.000.002021-125,000.009,500.0045,500.002022-05-27500.00-500.000.002021-1110,000.0010,000.0050,000.002022-05-20500.00-600.00-100.002021-105,000.005,000.0050,000.002022-05-13600.00-200.00400.002021-096,000.006,000.0050,000.002022-05-06200.00-600.00-400.002021-086,000.007,000.0050,000.002022-04-29650.00-550.00100.002021-071,000.004,000.0051,000.002022-04-22500.00-600.00-100.002021-062,000.002,000.0054,000.002022-04-15600.00-400.00200.002021-051,000.001,000.0054,000.002022-04-08400.00-6,100.00-5,700.002021-041,500.001,000.0054,000.002022-04-016,150.00-1,950.004,200.002021-031,000.001,000.0053,500.002022-03-251,900.00-1,400.00500.002021-022,000.002,000.0053,500.002022-03-181,400.00-500.0090