嘉实量化精选基金投资价值分析：系统化基本面投资驱动未来

基金研究 | 基金专题报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 基金研究 证券研究报告 2022年07月18日 作者 吴先兴 分析师 SAC执业证书编号：S1110516120001 wuxianxing@tfzq.com 相关报告 1 《金融工程：金融工程-量化择时周报：信号如期兑现，风险仍未解除》 2022-07-17 2 《金融工程：金融工程-戴维斯双击上周超额基准4.07%》 2022-07-17 3 《金融工程：金融工程-基金风格配置监控周报：权益基金本周上调股票仓位》 2022-07-17 系统化基本面投资驱动未来 ——嘉实量化精选基金投资价值分析 基金产品投资策略丰富 嘉实量化精选在传统底层风险管理和量化因子模型的基础之上，结合了景气细分行业的配置以及系统化的主动投研，将传统的量化投资升级成基本面系统化投资，把传统的量化方法与主动投资的优势进行充分的结合。具体投资策略包括：大类资产配置、股票投资策略、债券投资策略、衍生品投资策略、资产支持证券投资策略、融资策略、风险管理策略。 基金产品业绩表现优异 2019年至2022年7月8日，嘉实量化精选的累计收益率为145.61%，同期业绩比较基准仅涨了52.11%，基金相对业绩比较基准超额收益率为93.49%。同时基金相对业绩比较基准的相对强弱曲线平稳增长，在高仓位运作下相对最大回撤基本控制在4%以内，风险控制较好。 基金产品选股能力突出 嘉实量化精选的选股能力较强，基金季度选股Alpha均值为2.76%，且多期在3%以上，最近一个季度的选股Alpha值超过6%。同时，基金持有的重仓股为相应行业内优质的股票，重仓股相对中信一级行业指数的季频超额收益显著。 基金产品行业配置偏离度较低 基金在绝大多数行业上的配置比例与中证500较为接近，偏离度基本控制在2%以内。 基金产品淡化择时分散化风险 嘉实量化精选仓位长期维持在87%以上，仓位变化幅度较小，淡化择时。基金持股集中度很低，前十大重仓股市值占比平均在16%左右，第一大重仓股的权重控制在2.5%以内。基金的持股集中度较低使得每期持股数量较多，有利于更好地分散化投资风险。基金的换手率适中，2019年以来半年度换手率平均值为233.16%。 综上，嘉实量化精选基金（001637.OF）是嘉实基金旗下一只综合表现优异的主动量化型基金，建议投资者关注。 风险提示：本报告基于基金历史数据分析，市场环境、基金公司、基金经理等方面变化皆可能使得基金投资价值失效。 基金研究 | 基金专题报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 基金产品与投资策略介绍 ........................................................................................................... 3 2. 基金产品业绩表现优异 ................................................................................................................ 5 3. 基金产品选股能力突出 ................................................................................................................ 7 4. 基金产品行业配置偏离度较低 ................................................................................................. 12 5. 基金产品淡化择时分散化风险 ................................................................................................. 12 6. 基金经理介绍 .............................................................................................................................. 13 7. 总结 ............................................................................................................................................... 13 图表目录 图1：嘉实量化精选股票投资策略 ............................................................................................................ 4 图2：嘉实量化精选衍生品投资策略 ........................................................................................................ 5 图3：嘉实量化精选的净值走势图 ............................................................................................................ 6 图4：嘉实量化精选选股Alpha（季度）统计 ...................................................................................... 8 图5：嘉实量化精选风格（季度）权重 ................................................................................................... 8 图6：嘉实量化精选相对中证500的行业配置统计 ......................................................................... 12 图7：嘉实量化精选的仓位和持股集中度统计 ................................................................................... 12 图8：嘉实量化精选的半年度换手率统计 ............................................................................................ 12 表1：产品基本信息介绍 ............................................................................................................................... 3 表2：嘉实量化精选与不同指数的收益风险指标对比（20181228-20220708）..................... 6 表3：嘉实量化精选2019年以来各季度的重仓股相对中信行业指数的超额收益统计 ........ 8 表4：刘斌基金经理目前管理的基金 ...................................................................................................... 13 表5：龙昌伦基金经理目前管理的基金 ................................................................................................. 13 基金研究 | 基金专题报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 基金产品与投资策略介绍 嘉实量化精选股票型证券投资基金（基金代码：001637.OF，基金简称：嘉实量化精选）成立于2015年12月07日，是嘉实基金旗下一只优秀的主动量化型基金。该基金以系统化基本面为基础构建量化投资策略，力争在严格控制风险的前提下，实现基金资产的长期稳定增值。2021年11月26日之前该产品名称为嘉实腾讯自选股大数据策略，之后更名为嘉实量化精选。嘉实量化精选长期处于高仓位运行状态（近年来股票仓位长期维持在87%以上），并以中证500指数为主要基准。截至2022年3月31日，该产品规模为7.44亿元。本文以2018年12月28日为基期，对该基金产品进行介绍和分析。 表1：产品基本信息介绍 基金简称 嘉实量化精选 基金代码 001637.OF 基金管理人 嘉实基金管理有限公司 基金托管人 中国工商银行股份有限公司 资产配置比例 股票资产的比例为基金资产的80%-95%。本基金应当保持不低于基金资产净值的5%的现金或到期日在一年以内的政府债券，其中现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。股指期货、国债期货、股票期权及其他金融工具的投资比例符合法律法规和监管机构的规定。 业绩比较基准 中证500指数收益率*95%+中债综合指数收益率*5% 费率结构 申购金额 认购费率 申购费率 持有期限 赎回费率 金额<100万 1.20% 1.50% 期限<7日 1.50% 100万<=金额<200万 0.80% 1.00% 7日<=期限<30日 0.75% 200万<=金额<500万 0.50% 0.60% 30日<=期限<365日 0.50% 500万<=金额 1000元/笔 1000元/笔 365日<=期限<730日 0.25% 730日<=期限 0.00% 管理费率 1.50% 托管费率 0.25% 资料来源：Wind，天风证券研究所 投资策略方面，嘉实量化精选在传统底层风险管理和量化因子模型的基础之上，结合了景气细分行业的配置以及系统化的主动投研，将传统的量化投资升级成基本面系统化投资，把传统的量化方法与主动投资的优势进行充分的结合。具体投资策略包括：大类资产配置、股票投资策略、债券投资策略、衍生品投资策略、资产支持证券投资策略、融资策略、风险管理策略。 大类资产配置：嘉实量化精选重点配置股票资产，同时从宏观面、政策面、基本面和资金面等四个纬度进行综合分析，在严格控制投资组合风险的前提下，确定或调整投资组合中股票、债券、货币市场工具和法律法规或中国证监会允许基金投资的其他品种的投资比例。 股票投资策略：基金管理人在资产配置的框架下，在传统底层风险管理和量化因子模型的基础之上，积极把握产业结构、产业趋势或者人口结构所带来的中长期景气度和结构性的变化，以获取更多的超额收益。与此同时，依托于嘉实基金强大的投研平台，学习优秀基金经理和优秀研究员的定价方法，从而接近基本面优秀的投资经理对于各个不同行业思考问题的方式。最终将传统的量化投资升级成基本面系统化投资，进而精选具有显著投资价值的上市公司构建股票投资组合。 基金研究 | 基金专题报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图1：嘉实量化精选股票投资策略 资料来源：Wind，天风证券研究所 债券投资策略：嘉实量化精选通过综合分析国内外宏观经济态势、利率走势、收益率曲线变化趋势和信用风险变化等因素，并结合各种固定收益类资产在特定经济形势下的估值水