基金投资价值分析报告：富国研究量化精选投资价值分析：基本面选股叠加组合优化，两层把控获取稳定超额

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 基金投资价值分析报告 基本面选股叠加组合优化，两层把控获取稳定超额——富国研究量化精选投资价值分析 ---富国研究量化精选基金投资价值分析  基金经理简介 1）基金经理从业时间较长，管理产品经验丰富； 2）基金经理过往研究范围较广，在固收权益等方面均有涉猎，当前任职于富国权益团队，团队研究员支持较丰富。 3）基金经理目前管理规模7.79亿，共管理3支产品，从个数和规模来看都便于管理。  历史业绩 1）富国研究量化精选运行期间，累计收益率25.6%，超越沪深300指数32.15%，超越中证500指数46.28%。2019年切换策略之后，排名位于同类型产品前20%分位点。2020年在30个同类产品中排名第一，在偏股混合型基金中，位于前10%分位。 2）19年下半年随着投资思路的迁移，基金超额的稳定性也得到了较大的提高。2020年，随着跟踪标的风格的转变，整体超额水平得到进一步的提高。  基金风格 优异的精选个股能力叠加行业的小幅偏离获取超额收益，风格相较同类型基金较为均衡，更加注重股票的盈利性。 1）基金经理转为基本面选股逻辑后，基金大部分超额收益来自于选股Alpha，选股Alpha持续较高且较为稳定，为基金贡献了较高的超额收益。 2）富国研究量化精选运行期间小幅低配了非银金融及银行板块，超配行业的情况较为均衡，大部分时间行业超配幅度控制在5%左右。 3）基金切换策略后，成长价值风格和P/E水平都处于同期对标沪深300和中证500的基金平均之间，从行业和个股上相较于同类都更加集中。  投资逻辑梳理 基金定位在标的指数的基础上获取稳定的超额收益，基金经理通过基本面逻辑选股，赚企业长期成长的增值，叠加组合优化的手段做到与标的指数的均衡匹配，获取标的指数的beta及基金经理优选带来的alpha。 1）策略逻辑：自下而上选股，通过基本面研究形成股票池，精选个股，同时再与对标指数进行行业匹配和优化，取其精华去其糟粕，赚取标的指数及选股带来的alpha。 2）特色：基金策略类型较为独特，从基本面逻辑出发精选个股，并叠加组合优化的方式进行风控，双层把控奠定了基金经理稳定的超额能力；相较其他主动管理型基金经理持仓较为分散，风险控制能力更佳。  风险提示： 1）该基金自2019年中由原有策略切换至主观基本面选股策略，作为主观选股型基金，基金经理对于基金业绩的影响因素较大，如果基金经理发生变动，基金业绩延续性将受到影响；2）该基金权益资产占比较高，风险偏好较低的投资者配置时需要谨慎；3）作为偏股混合型基金，如果股市出现系统性下跌，基金表现将受到影响；4）相关基金有小幅行业偏好，当行业出现特定风险时，基金表现可能受到一定影响。 证券分析师：聂君西 电话：021-20572557-2649 邮箱：niejunxi@hcyjs.com 执业编号：S0360520010001 证券分析师：余修文 电话：021-20572557-2634 邮箱：yuxiuwen@hcyjs.com 执业编号：S0360520030002 华创证券研究所 基金研究 基金投资价值分析 2020年05月20日 基金投资价值分析 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、基金经理简介 ..................................................................................................................................................................... 4 二、历史业绩分析 ..................................................................................................................................................................... 4 （一）富国研究量化精选 ................................................................................................................................................. 4 1、历史业绩分析 ........................................................................................................................................................... 4 2、同类型基金对比分析 ............................................................................................................................................... 7 （二）富国绝对收益多策略 ............................................................................................................................................. 8 1、历史业绩分析 ........................................................................................................................................................... 8 三、基金风格分析 ..................................................................................................................................................................... 9 （一）选股能力分析 ..................................................................................................................................................... 9 （二）持仓行业分析 ................................................................................................................................................... 10 （三）同类型基金持仓风格比较 ............................................................................................................................... 11 四、投资逻辑梳理 ................................................................................................................................................................... 13 五、总结 ................................................................................................................................................................................... 13 六、风险提示 ........................................................................................................................................................................... 14 sVsXmPzQrMoRyRnRmRrO8ObPbRmOrRnPpPeRpPqNeRmOmM8OrQnRNZrNnMNZmOrM 基金投资价值分析 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 富国研究量化精选净值走势（2017/11/24-2020/04/29） ........................................................................................ 5 图表 2 富国研究量化精选收益统计（2017/11/24-2020/04/29） ........................................................................................ 5 图表 3 富国研究量化精选收益统计 ..................................................................................................................................... 5 图表 4 富国研究量化精选超额收益走势（2017/11/24-2020/04/29） ................................................................................ 6 图表 5 富国研究量化精选月度超额收益分布（2017/11/24-2020/04/29） ........................................................................ 6 图表 6 富国研究量化精选情景分析（1） ........................................................................................................................... 7 图表 7 富国研究量化精选情景分析（2） ........................................................................................................................... 7 图表 8 富国研究量化精选与同类型产品净值走势（2017/11/24-2020/04/29） ..........................