本报告仅代表研究员个人观点，并不代表中银期货及其联营机构的观点。中银研究可在中银期货网站上（www.bocifco.com）下载。投资咨询业务资格：证监许可【2013】21号棉糖周报2022年7月15日中银期货研究部周新宇投资咨询号：TZ013174从业资格号：F3000475联系方式：021-61088084联络人：熊涛从业资格号：F3030576联系方式：021-61088051收储难挡棉价颓势，旺季支撑糖价暂稳棉花1.逻辑分析USDA7月全球棉花供需预测数据显示：2022/23年度全球棉花产量2614.1万吨，较上月调减26.2万吨；消费2611.1万吨，较上月调减35.1万吨；期末库存量1834.6万吨，较上月调增32.4万吨。全球棉花产销双降，库存增加，数据略偏空。销售/库存：美棉本周销售较差；国内棉花商业库存高位，纱布库存历史新高，下游新订单缺乏。价格/价差：郑棉9月基差本周2300元左右，周环比涨1100元/吨。内外棉价差-1300元/吨，周环比跌500元/吨。CF9-1价差295元/吨，周环比跌-595元。成本/利润：本周纺纱理论利润2500元/吨。周环比涨300元/吨。政策：本周储备棉轮入，力度弱于市场预期。2.行情前瞻内外棉价差倒挂将导致进口棉纱减少，内棉销售压力增加。3.操作建议空单离场，卖外买内套利止盈。4.风险提示美联储加息超预期，美国关税政策。5.下周行业要闻及数据日历表5.17月22日USDA棉花周度销售数据。5.2印度棉区天气。 白糖1.逻辑分析巴西甘蔗行业协会（UNICA）周二称6月下半月巴西中南部甘蔗压榨量同比降低7.9%，为4187万吨，低于市场预期的4263万吨。6月下半月的糖产量同比降低15%，为248万吨，也低于市场预期的253万吨。2021/22年度全国制糖即将结束，除云南省糖厂尚有2家在生产外，其他糖厂均已停榨。据中国糖业协会统计，截至6月底，2021/22年度全国累计产糖956万吨，比上年度同期减111万吨，减幅10.4%；累计销售食糖601万吨，比上年度同期减82万吨，减幅12%；累计销糖率62.9%，同比减少1.2个百分点。6月份广西部分蔗区持续出现强降雨天气过程，对低洼地区甘蔗分蘖和生长发育造成一定的不利影响，有待后期进一步观察。甜菜长势总体正常。目前，国内食糖市场处于纯销售期，进口原糖陆续到港、加工糖厂开机率上升，食糖供应增加，但受国内疫情形势等因素影响，需求尚未完全恢复，去库存速度偏缓。国内现货报价方面，广西现货市场制糖企业报价5740-5860元/吨，周环比-20元。昆明现货市场新糖报价5730-5750元/吨，周环比-30元。大理制糖企业报价至5710-5730元/吨，周环比-20元。2.行情前瞻巴西2022/23榨季甘蔗压榨加快，国内消费旺季启动，进口食糖减少。3.操作建议建议逢低参与多单。4.风险提示俄乌冲突，美联储加息超预期，原油回落。 数据跟踪：棉花图表1：内外棉价格走势（美分/磅，元/吨）资料来源：博易大师，中银期货图表1：全球棉花供需平衡表（2022年7月，万吨）国家2017/182018/192019/202020/212021/222022/23同比产量印度631.4566.1620.5600.9533.4598.70.0中国598.7604.2593.3642.3587.9598.70.0美国455.5399.9433.6318.1381.5337.5-21.7巴基斯坦178.5165.5135.098.0130.61350.0巴西200.7283.0300.0235.6267.8283-4.4其他643.1554.9529.4532.3629.2687.4-0.1总计2707.92573.62611.82427.22530.42640.3-26.2消费中国892.7860.0718.5870.9805.6816.5-10.9印度538.9529.1446.3566.1555.2544.3-10.9巴基斯坦237.3233.0204.7233.0237.3241.70.0土耳其164.4150.2143.7167.6187.2187.20.0 孟加拉163.3156.8150.2185.1185.1187.2-6.6越南143.7152.4143.7158.9150.2154.6-6.5其他550.6542.6441.8467.8487.6479.6-0.2总计2690.92624.12248.92649.42608.22611.1-35.1进口巴基斯坦165.5152.4163.3190.5174.2185.1-6.5越南152.4151.1141.1159.2148.1156.8-6.5中国124.3209.9155.4280.0178.5217.7-10.9土耳其95.678.5101.7116.0120.8108.90.0印尼76.666.454.750.255.554.40.0孟加拉74.062.186.5115.998108.90.0其它290.3204.1180.3156.8168.1177.8-0.4总计904.7924.5883.01068.6943.21009.6-24.3出口美国354.5323.0337.7356.0321.1304.8-10.9印度112.876.769.7134.887.180.6-6.5澳大利亚85.279.129.634.187.1130.66.5巴西90.9131.0194.6239.8172202.5-10.9其他262.9294.4262.3291.2289.1291.3-2.2总计906.3904.2893.91055.9956.41009.8-24.0期末库存中国827.2776.6803.4854.6813.8812.715.3印度187.5187.3341.5259.9172.9183.719.6巴西188.5266.8313.6242.1268.8280-2.2美国91.4105.6157.968.67452.3-10.8其他506.3436.0509.6492.4500.2505.910.5总计1800.91772.32126.01917.61829.71834.632.4资料来源：USDA，中银期货图表3：美棉种植进度统计（%）图表4：美棉优良率（%）资料来源：USDA，中银期货 图表5：美棉出口签约统计（万吨）图表6：美棉非商业净多持仓（张，美分/磅）资料来源：USDA，中银期货资料来源：WIND，中银期货图表7：中国棉花商业库存统计（万吨）图表8：纱线及坯布库存（天）资料来源：中国棉花信息网，中银期货资料来源：中国棉花网，中银期货图表9：中国棉纱进口统计（万吨）图表10：C32支纱利润（元/吨）资料来源：海关总署，中银期货资料来源：中国棉花信息网，中银期货 图表11：国内服装零售情况（%）图表12：纺织品服装出口（万美元）资料来源：WIND，中银期货资料来源：海关总署，中银期货图表13：内外棉价差（按1%关税，元/吨）图表14：棉花期现价差（元/吨）资料来源：中国棉花信息网，中银期货资料来源：WIND，中银期货图表15：纺织原料价差（元/吨）图表16：花纱价差（元/吨）资料来源：中国棉花信息网，中银期货 图表17：郑棉9-1价差（元/吨）图表18：郑棉1-5价差（元/吨）资料来源：郑州商品交易所，中银期货图表19：郑棉仓单及预报（张）图表20：储备棉轮出情况（元/吨）资料来源：郑州商品交易所，中银期货资料来源：中国棉花网，WIND，中银期货 数据跟踪：白糖图表21：内外糖价格走势（美分/磅，元/吨）资料来源：博易大师，中银期货 图表22：全球食糖供需平静表（万吨）资料来源：USDA，中银期货图表23：巴西圣保罗甘蔗入榨量（吨）图表24：巴西中南部甘蔗入榨量（吨）资料来源：USDA，中银期货图表25：国内食糖平衡表（2022年7月，万吨）2020/212021/222021/222022/236月估计5月估计6月预测食糖产量106797210351035甘蔗糖913886921921甜菜糖15486114114食糖进口量634450500500食糖消费量1550155015601560食糖出口量13181818结余变化138-146-43-43资料来源：农业农村部，中银期货 图表26：国内白糖产量（万吨）图表27：全国累计销糖量（万吨）资料来源：WIND，中银期货图表28：国内食糖进口（万吨）图表29：国内糖浆进口（吨）资料来源：海关总署，中银期货图表30：国内食糖工业库存（万吨）图表31：郑糖仓单统计表（张）资料来源：沐甜科技，中银期货资料来源：郑州商品交易所，中银期货 图表32：饮料类零售额（亿元，%）图表33：国内糖果产量（万吨，%）资料来源：WIND，中银期货图表34：内外糖价差（元/吨）图表35：期现价差（元/吨）资料来源：WIND，中银期货图表36：SR9-1价差（元/吨）图表37：SR1-5价差（元/吨）资料来源：郑州商品交易所，中银期货 免责声明报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银期货”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反应编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银期货，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。中银期货版权所有。保留一切权利。中银国际期货有限责任公司中国上海浦东世纪大道1589号长泰国际金融大厦901室邮编200122电话:61088088传真:61088066客服热线：4008208899相关关联机构：中银国际证券股份有限公司中国上海浦东银城中路200号中银大厦39楼邮编200120电话:(8621)68604866传真:(8621)58883554中银国际证券有限公司中国香港花园道1号中银大厦20楼电话:(852)28676333传真:(852)21479513