疫情下业务进展良好，云与软件业务快速增长

投资事件：公司发布2022年中报预告：预计上半年公司归母净利润为亏损24,300万元-27,300万元，去年同期为21,505.43万元；扣非归母净利润为亏损19,000万元-22,000万元，去年同期为-8,142.87万元。 云服务及软件业务实现快速增长，Q2业绩显著优化。今年上半年受到上海、北京等地疫情影响下，公司项目实施以及项目验收均受到一定影响，但公司业务依然取得不错成绩，比如三峡能源、厦门钨业、鞍重股份、海康威视、天利股份、普洛药业、新奇康药业等多家上市公司采购公司BIP产品。公司2022年上半年云服务与软件业务实现收入34.83亿元-35.42亿元，同比增长18%-20%，依然实现较快速增长。这使得公司在剥离金融服务业务的基础上，总收入依然实现10.5%-12.5%稳定增长。公司归母净利润由正转负，主要由于去年同期因为处置畅捷通支付股权产生约3.5亿元非经常性损益，而今年同期没有该类收益。从第二季度业绩来看，公司2022年Q2营业收入约为22.3亿元-22.9亿元，同比增长13.5%-16.5%；扣非归母净利润约为1.42亿元-1.72亿元，同比增长10.2%-33.5%，公司第二季度业绩显著优化。 落地“强产品”关键任务，继续加大研发投入。2022年上半年公司落地“强产品”关键任务，继续加大研发投入力度，增强云服务产品的平台、核心应用和生态融合能力。 上半年公司研发费用增速超30%，远高于总收入增速的10.5%-12.5%。研发费用大幅提升，对公司当期利润存在一定的负面影响，但有利于公司提升产品竞争力，更好把握市场机遇。 控股股东一致行动人增持公司股份，彰显对公司长期发展信心。7月1日公司控制股东一致行动人用友研究所增持了公司228.33万股，增持金额为5,008.94万元，占公司总股本的0.0665%，并表示从7月1日起6个月内，拟通过集合竞价方式增持公司股份，增持金额不低于1亿元且不高于1.5亿元。控股股东一致行动人大额增持公司股份，彰显对公司长期发展信心。 投资建议：我们预计公司2022/2023/2024年收入分别107.56/136.15/171.72亿元，净利润分别为8.58/12.20/17.51亿元，对应PE分别为76.9/54.1/37.7倍。考虑行业需求旺盛，公司收入结构优化，竞争优势增强，我们给予公司"买入"评级。 风险提示：业务发展不及预期，政策推进缓慢