业绩超预期，海外转单持续受益

同为股份发布了2022年半年报业绩预告，预计实现归属净利润3500-4500万元，同比增长72.98-122.28%，实现扣非后净利润3000-4000万元，同比增长211.63-315.51%。业绩增长主要源于毛利率提升及汇兑收益。公司主要以ODM模式生产销售，产品主要销往亚洲、欧洲、北美等地区，近几年海外营收占比维持在90%以上。在中美贸易摩擦背景下，公司有望受益于美国市场的订单转移，2020年前三季度美国地区营收增速38%，超过整体营收增速16.69%，验证美国市场转单的趋势。2021年报没有披露详细的美国地区的数据，但从海外市场营收增速27.45%，超过整体营收增速27.32%，某种程度上也能验证转单的逻辑。2021年国内前2名的安防龙头企业海外营收354.74亿元，我们假设海外业务中美国市场占10%，对应市场规模35.47亿元（由于影响未知，并不意味着会失去全部美国市场），公司2021年营收仅10.04亿元，美国市场转单将为公司带来较大业绩弹性。

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