1 股指：警惕7-8月“风雨”：趋势观点，中性偏空。盈利端：警惕中报季对盈利增速的集中下修；估值端：警惕国内利率在内外部因素共同作用下上行的可能。策略方面：建议关注股指期货的空头套保；预计中证500业绩下修的幅度要远大于上证50，建议关注多IH（上证50）/空IC（中证500）的跨品种套利。 国债：社融利空已提前释放，叠加疫情有所反复，债市利率下行。6月以来票据量跌价升已经预示6月社融的改善，故市场对社融数据改善的预期较为充分；7月以来尽管央行缩量投放，但DR007持续下行，高频数据如地产销量环比转弱，资金面不断宽松、曲线偏陡支撑债市利率下行。 钢材：昨日螺纹钢期货主力合约最低创下一年半新低，盘面价格跌破钢厂成本，市场悲观情绪快速释放。虽然库存延续去化，但主要由供应的收缩所致，驱动并不在需求的发力，反应供需关系并未得到修复，反而近期多地异常高温、频繁雨水天气、以及疫情再度反复打击了市场多头情绪。目前弱现实，尤其是弱需求对市场的冲击更明显，因此短期国内疫情的变化仍是关注重点，供需关系缓和的直接观测对象还是库存压力降至中性。 短纤：短纤库存周内收于9.4天，长丝POY库存33.4天，均位于近五年最高位; 短纤工厂开工率持续攀升至80.9%，长丝开工负荷反降至66.2%，总体开工仍受疫情和需求端影响徘徊在低位。下游需求主要看下游开机，纯涤纱开机率周内持续降至58.5%，江浙织机开机率下降至50.6%。终端织造企业原料（涤丝）库存平均水平为14.00天左右，原料库存环比下降1.56天，同比下降14.50天。考虑到当前行情较弱，多数下游用户存观望心态，先消耗厂内原料库存为主，短期内不考虑再次补货。对订单的预期较差导致最下游织造原料库存持续维持低位，产成品库存反而高于去年同期。 铜：宏观层面美国就业数据远超预期，加大美联储7月加息75个BP的概率，美元指数大幅上涨压制有色金属。基本面上本周铜精矿指数环比升0.14美元/吨至72.5美元/吨，不改供应趋松，国内冶炼积极性仍较高。而需求仍面临疫情扰动，消费环比变化不大，铜杆开工率较上周回落0.91%至71.44%，新订单增加不多。国内社会库存下行，全球铜显性库存整体保持低位，仍有支撑韧性。预计短期铜或将震荡偏弱，等待下游需求有明显回暖迹象给予支撑。 棕榈油：MPOB将于本周公布6月马棕供需数据，市场预期库存可能环比增加12.3%至7个月最高水平的171万吨，印尼的出口回归对马来市场形成较大压力。为了缓解国内胀库压力，7月1日开始印尼将棕榈油生产商出口配额从国内销售量的5倍提高到7倍，印尼表示在提高棕榈油出口配额后进一步讨论降低出口专项税的可能性。印尼政府宣布将自7月20日起实施B35生物柴油掺混计划，印尼国内需求每月预计增加10-20万吨。截止上周印尼已经发放了249万吨棕榈油出口许可证，虽然印尼棕榈油出口逐渐恢复，许可证发放在逐渐加速，但以往正常年份月度出口量在250-300万吨，印尼出口量仍偏低。目前印尼处于季节性旺产周期，月度产量区间在400-500万吨左右。国内消费增幅有限，出口偏慢叠加产量的增长，印尼仍需加快出口来缓解其国内库存压力。虽然随着市场情绪的修复油脂晨间策略 2022年7月12日星期二 2 投资咨询部 行业研究 价格可能会迎来反弹，但我们认为中期来看在产地库存压力释放完前油脂价格仍将延续弱势，关注MPOB报告和印尼去库节奏。 集装箱运价：周一上海出口集装箱结算运价指数SCFIS发布，欧线航线运价指数环比微跌0.7%至6945.82，美西运价指数则环比大涨4.5%至4290.20。主干运价近期略有企稳甚至小幅回温的原因除了港口拥堵造成的运力被动收缩之外，船公司积极的运力闲置和空航也带来一下增益。据统计，目前17000TEU以上的集装箱船闲置运力约为19.4万TEU，创下历史最高水平，较6月初平均水平扩张89%；12000-16999TEUI的闲置运力也在持续增长，目前日均闲置船舶数量为16艘左右，运力合计约为22.3万TEU，较6月均值扩张70%。但近期运价的间歇性改善能否在旺季形成弱反弹的趋势依然还是要观察需求端的变化，部分船公司表示预计未来两个月的欧美需求将保持稳定，尽管今年旺季补库需求整体开局较慢，但依然会叠加运力的持续收紧给到即期运价下跌一个较为稳定的缓冲。 tNqQoOmOaQdN6MmOoOsQtReRnNoRiNrQsRbRmNqNMYnQwOMYnRtR 3 投资咨询部 行业研究 投资咨询业务资格: 证监许可[2011]1294号 海通期货股份有限公司投资咨询部分析师投资咨询职业资格证书编号： 姓 名 从业资格号 投资咨询号 姓 名 从业资格号 投资咨询号 姓 名 从业资格号 投资咨询号 王克强 F0286407 Z0001299 艾若曦 F3026342 Z0014498 杨安 F0237290 Z0013382 尉俊毅 F3049030 Z0014086 顾佳男 F3054459 Z0016253 孔令琦 F3049029 Z0015632 许青辰 F3077365 Z0015746 邱怡宏 F3003426 Z0012471 魏亚如 F3027671 Z0015110 胡畔 F3021849 Z0014160 唐誉宁 F3071104 Z0017392 袁诗洋 F3071578 Z0017107 韩瑞卿 F3020018 Z0017106 王云飞 F03097603 Z0017562 陈淼 F03094779 Z0017325 法律声明： 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因本报告中的任何内容所引致任何损失负任何责任。 本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可能发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资须谨慎。本报告所载的信息、材料及结论仅供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。请务必注意，据本报告作出的任何投资决策均与本公司、本公司员工无关。 郑重声明： 本报告版权归本公司所有。未经本公司书面授权或协议约定，除法律规定的情况外，任何人不得对本报告的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或全部内容，否则均构成对本公司合法权利的侵害，本公司有权依法追究其法律责任。如欲引用或转载本文内容，务必联络海通期货投资咨询部并获得许可，并须注明出处为海通期货投资咨询部，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。