1 股指：警惕7-8月“风雨”：趋势观点，中性偏空。盈利端：警惕中报季对盈利增速的集中下修；估值端：警惕国内利率在内外部因素共同作用下上行的可能。策略方面：建议关注股指期货的空头套保；预计中证500业绩下修的幅度要远大于上证50，建议关注多IH（上证50）/空IC（中证500）的跨品种套利。 国债：社融利空已提前释放，叠加疫情有所反复，债市利率下行。6月以来票据量跌价升已经预示6月社融的改善，故市场对社融数据改善的预期较为充分；7月以来尽管央行缩量投放，但DR007持续下行，高频数据如地产销量环比转弱，资金面不断宽松、曲线偏陡支撑债市利率下行。 铁矿石：从铁矿自身基本面来看，上周进口矿到港量创新高，并且三季度为外矿发运旺季，因此供给端将逐步宽松，但在钢厂低利润开始自发减产叠加成材需求尚未明显改善的影响下，铁矿需求开始回落，同时港口库存也止降转增，当前铁矿基本面偏弱。近期盘面负反馈效应延续，由于成材需求受到多地高温、降雨、疫情反复等因素的制约，因此铁矿难有上行空间，但当前基差处于同期偏高水平，存在修复空间，因此预计短期盘面趋势不明显，以跟随成材走势为主。关注后市钢厂的减产力度以及成材需求的恢复情况。 PVC：PVC价格继续下探，跌至6200附近暂时回升。从原料端看，电石供需失衡，虽然供应缩减，但需求不佳，多数出厂价下调，成本端难以提供有效支撑。供给端看，多数企业陷入亏损，生产装置降负现象增加，但前期停车装置重启，使得PVC行业开工率小幅提升至77.13%，后期检修计划减少，预计检修损失量减少。需求端看，以刚需补货为主，下游制品厂订单不佳，管材开工率较上周下滑3%，高温淡季开工率仍有进一步下滑的可能性。尽管出口处于高位，内需疲软导致需求端进一步缩量。库存端看，华东及华南库存较上周累积0.16万吨至35.67万吨，远高于去年同期水平。总体来看，PVC基本面较弱，内需疲软造成库存大幅累积，关注6000附近的支撑力度。 不锈钢：不锈钢价格本周震荡。基本面方面：近期不锈钢库存连续回落，上周再次出现大幅回落，自前期的历史高位回落至2020年以来的偏低水平，需求回暖的态势明显。此外，受前期亏损影响国内300系不锈钢产量持续回落，需求下降又导致上游铁厂亏损，成本回落，近期300系不锈钢加工利润已经回归正值，成本支撑明显减轻。不锈钢短期供需改善，价格预计震荡回升。中长期看300系不锈钢主要下游仍然难见显著提升，上方空间预计有限，关注成本变化。 棕榈油：目前棕榈油焦点在于印尼库存的去化，MPOB公布的6月马棕供需数据未能太多影响市场，马棕库存如期累积。在印尼大量库存压力下，马棕出口或进一步受到挤占，船运机构数据显示7月前10日马棕出口环比下降15.24-20.47%，7月马棕大概率仍将呈现累库状态。印尼处于季节性旺产周期，国内消费增幅有限，印尼仍需加快出口来缓解其国内库存压力，中期来看在产地库存压力释放完前油脂价格仍将延续弱势，关注印尼去库节奏和是否会降低出口关税来加速出口。 晨间策略 2022年7月14日星期四 2 投资咨询部 行业研究 干散货运价：昨日BDI继续走低，周三BDI报2002点，较前值下跌11点/-0.6%；细分船型中，BCI略有回升，报2334点，较前值上涨85点/+3.8%；BPI与BSI延续下行，BPI报2008点，较前值下跌88点/-4.2%，BSI报2077点，较前值下跌46点/-2.2%。本周大型散货船运费指数有小幅回升，周三平均日收益上涨703美金/天（+3.8%）至19358美金/天，铁矿石方面，周二巴西图巴朗-青岛航线运价报30.4美金/吨，较前值上涨0.4%；西澳-青岛航线运价报10.3美金/吨，较前值下跌1.0%。近日两条铁矿石主航线运费走向分化，大型散货船在大西洋海域内较太平洋海域相对活跃。季末冲量结束后，巴西方面发运节奏衔接较为紧凑，前期到港的闲置运力被消耗，虽后期预计发运吃紧但运力的清空短期将为该航线运费提供些许支撑，预计巴西-中国环线的铁矿石海运费或有小幅回升。对比之下，西澳铁矿发运较为有限，叠加太平洋航域内运力偏松，预计该航线铁矿石海运费维持震荡偏弱。总体来看，发运端三季度外矿有季度性收缩，需求端中国钢厂低利润现实与粗钢压减政策预期共振影响下内需偏弱，判断铁矿石海运费仍以弱势格局为主，后续还应持续关注中国粗钢压减政策的落地情况。 fXgViYcU8VjZkV9UmV7N9R7NnPrRnPsQkPqQoRkPpOmQ7NpOmRMYtPqNxNpOqP 3 投资咨询部 行业研究 投资咨询业务资格: 证监许可[2011]1294号 海通期货股份有限公司投资咨询部分析师投资咨询职业资格证书编号： 姓 名 从业资格号 投资咨询号 姓 名 从业资格号 投资咨询号 姓 名 从业资格号 投资咨询号 王克强 F0286407 Z0001299 艾若曦 F3026342 Z0014498 杨安 F0237290 Z0013382 尉俊毅 F3049030 Z0014086 顾佳男 F3054459 Z0016253 孔令琦 F3049029 Z0015632 许青辰 F3077365 Z0015746 邱怡宏 F3003426 Z0012471 魏亚如 F3027671 Z0015110 胡畔 F3021849 Z0014160 唐誉宁 F3071104 Z0017392 袁诗洋 F3071578 Z0017107 韩瑞卿 F3020018 Z0017106 王云飞 F03097603 Z0017562 陈淼 F03094779 Z0017325 法律声明： 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因本报告中的任何内容所引致任何损失负任何责任。 本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可能发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资须谨慎。本报告所载的信息、材料及结论仅供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。请务必注意，据本报告作出的任何投资决策均与本公司、本公司员工无关。 郑重声明： 本报告版权归本公司所有。未经本公司书面授权或协议约定，除法律规定的情况外，任何人不得对本报告的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或全部内容，否则均构成对本公司合法权利的侵害，本公司有权依法追究其法律责任。如欲引用或转载本文内容，务必联络海通期货投资咨询部并获得许可，并须注明出处为海通期货投资咨询部，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。