1 股指：警惕7-8月“风雨”：趋势观点，中性偏空。盈利端：警惕中报季对盈利增速的集中下修；估值端：警惕国内利率在内外部因素共同作用下上行的可能。策略方面：建议关注股指期货的空头套保；预计中证500业绩下修的幅度要远大于上证50，建议关注多IH（上证50）/空IC（中证500）的跨品种套利。 国债：社融利空已提前释放，叠加疫情有所反复，债市利率下行。6月以来票据量跌价升已经预示6月社融的改善，故市场对社融数据改善的预期较为充分；7月以来尽管央行缩量投放，但DR007持续下行，高频数据如地产销量环比转弱，资金面不断宽松、曲线偏陡支撑债市利率下行。 焦炭：焦炭两轮提降后，大部分焦企出现亏损，主动限产减产的焦企增多，切部分焦企此案产力度存在加强预期，焦炭供应趋弱，叠加焦煤供应偏紧，价格高位震荡运行，焦企生产成本增加，焦企挺价意愿较强。但成材终端需求延续疲软状态，且钢厂利润仍处于亏损，高炉开工率偏低，对焦炭以按需采购为主，山西地区部分钢厂对焦炭有第三轮提降计划，但鉴于目前焦化厂亏损状况，建议关注焦化厂原料端焦煤的价格情况，现阶段焦钢企业利润均处于偏低状态，后期仍然需等待终端市场的提振。 聚烯烃：近期基本面整体表现变化不大，隔夜油价跌破百元大关，油制装置利润可能将进一步得到修复，开工和产量有回升可能，另外成本坍塌再度给价格施压，除此之外宏观层面美国CPI或将再创新高，美联储加息力度或将更强硬，大宗商品弱势情绪继续蔓延，烯烃价格恐难避免，价格重心或将再下一层楼。 镍：镍价本周震荡。供需方面，一级镍继续维持高基差，NPI本周有所企稳，主要受铁厂亏损减产提振，相比之下，电池级硫酸镍的表现在现货中最为弱势，硫酸镍对镍豆、NPI溢价均持续收窄。尽管目前硫酸镍部分原料加工利润已经亏损，但中间品仍有盈利，如需求持续弱势硫酸镍仍有一定的下行空间。消费端未来继续关注硫酸镍需求变化，目前的低迷情况延续可能会使国内一级镍库存出现累库，届时期货盘面压力将大幅增加。最后在高基差和低库存的背景下，挤仓风险仍未完全消除，印尼可能调增NPI出口的政策风险也应该关注。 豆粕：USDA在供需报告中下调大豆出口预估6500万蒲，并下调国内压榨量预估1000万蒲。叠加6月底对种植面积的下调，美豆新作产量下调至45.05亿蒲，2022/23美豆期末库存预期2.3亿蒲式耳（627万吨），高于分析师原本预期。6月为2.8亿蒲式耳（761万吨），减少0.5亿蒲式耳。国内原材料供应受累于二季度较差的进口利润，到港量有所缩减，对应大豆库存见顶回落，上周国内主要油厂开机率回升，大豆压榨增加，目前下游需求整体相对偏差，叠加豆粕高库存的现状，现货价格同样缺乏持续上涨的动力，预计7月份中国大豆进口疲软，大豆到港预期收紧，基差在低位将有所反弹震荡上行。 油轮运价：周二波罗的海原油运价指数BDTI报1373点，日环比上涨0.7%，自上周以来持续走高。晨间策略 2022年7月13日星期三 2 投资咨询部 行业研究 截止7月11日，VLCC TD3C中东-中国TCE持续改善至-1609美元/天（WS报57.95，突破55大关）；Suezmax西非-欧陆TD20收益环比下跌5%至2.1万美元/天，Aframax北海-欧陆TD7收益环比下跌3%约为6.6万美元/天。虽然中小型船运费收入有所减少，但即期报价却维稳上涨。目前VLCC市场逐步出现改善势头，据克拉克森统计的VLCC长期平均日租金指标显示（包含燃油成本等在内），截止7月8日其已回到正值区间，达到4583美元/天，主要由于近期OPEC、北美原油发货量增加，带动VLCC长航程需求上行。上周VLCC航次成交量环比上涨8%至65也侧面反映了近期VLCC表现较为乐观。近日黑海港口CPC输油管线受阻反复出现，预计对油轮整体海运贸易影响不大，更多的是市场在交易欧洲原油长航程需求预期对中小型船吨海里增加形成的利好。 8YgVjZcUdYnVhYaXiZ8ObPbRmOqQsQpNfQmMsNjMoPnO8OnMnQwMpOsOMYsRrR 3 投资咨询部 行业研究 投资咨询业务资格: 证监许可[2011]1294号 海通期货股份有限公司投资咨询部分析师投资咨询职业资格证书编号： 姓 名 从业资格号 投资咨询号 姓 名 从业资格号 投资咨询号 姓 名 从业资格号 投资咨询号 王克强 F0286407 Z0001299 艾若曦 F3026342 Z0014498 杨安 F0237290 Z0013382 尉俊毅 F3049030 Z0014086 顾佳男 F3054459 Z0016253 孔令琦 F3049029 Z0015632 许青辰 F3077365 Z0015746 邱怡宏 F3003426 Z0012471 魏亚如 F3027671 Z0015110 胡畔 F3021849 Z0014160 唐誉宁 F3071104 Z0017392 袁诗洋 F3071578 Z0017107 韩瑞卿 F3020018 Z0017106 王云飞 F03097603 Z0017562 陈淼 F03094779 Z0017325 法律声明： 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因本报告中的任何内容所引致任何损失负任何责任。 本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可能发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资须谨慎。本报告所载的信息、材料及结论仅供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。请务必注意，据本报告作出的任何投资决策均与本公司、本公司员工无关。 郑重声明： 本报告版权归本公司所有。未经本公司书面授权或协议约定，除法律规定的情况外，任何人不得对本报告的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或全部内容，否则均构成对本公司合法权利的侵害，本公司有权依法追究其法律责任。如欲引用或转载本文内容，务必联络海通期货投资咨询部并获得许可，并须注明出处为海通期货投资咨询部，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。