Q2业绩高增，设备平台化优势彰显

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：买入（维持） 市场价格：280.99元/股 分析师：王芳 执业证书编号：S0740521120002 Email：wangfang02@zts.com.cn 分析师：杨旭 执业证书编号：S0740521120001 Email：yangxu01@zts.com.cn 研究助理：游凡 Email：youfan@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 527 流通股本(百万股) 492 市价(元) 280.99 市值(百万元) 148,181 流通市值(百万元) 138,235 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 [Table_Finance1] 公司盈利预测及估值 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 6,056 9,683 14,550 20,050 25,900 增长率yoy% 49% 60% 50% 38% 29% 净利润（百万元） 537 1,077 1,746 2,446 3,237 增长率yoy% 74% 101% 62% 40% 32% 每股收益（元） 1.02 2.04 3.31 4.64 6.14 每股现金流量 2.63 -1.47 1.99 3.35 4.71 净资产收益率 8% 6% 9% 11% 13% P/E 276.0 137.5 84.9 60.6 45.8 P/B 21.9 8.8 8.0 7.1 6.2 备注：每股指标按照最新股本数全面摊薄 投资要点  事件概述： 公司发布22H1业绩预告：预计营收为50.52-57.73亿元，同比增40%-60%；实现归母净利7.14-8.07亿元，同比增130%-160%；扣非归母净利5.96-6.86亿元，同比增165%-205%。 经测算，公司Q2营收预计在29.16-36.38亿元，同比增33%-66%；Q2归母净利预计在5.07-6.00亿元，同比增114%-153%，扣非归母净利预计在4.41-5.31亿元，同比增129%-175%。  Q2收入高增，净利率大幅提升 公司22Q1营收同比增速为50%，Q2营收同比增速为33%-66%区间，均实现高增。利润率层面，22Q1公司净利率为11.56%，Q2为16.90%（按预告的中值计算），环比Q1有显著提升，同比21Q2提升近3.7pct。收入、净利双增，主要系22H1市场下游需求强劲，公司装备及元器件业务进展良好，此前市场担忧的疫情因素并未对公司业绩造成明显影响。公司Q1季末存货为97亿元，环比增16.77亿元，后续收入增长动能强劲。  设备国产化催生庞大需求，公司覆盖品类广充分受益 据SEMI数据，晶圆厂大规模扩产将拉动半导体设备市场规模快速上升，预计21年全球市场规模增长至953亿美金，同比+34%，22年有望突破1000亿美金，创历史新高。就地域看，中国大陆已成为全球最大半导体设备市场，2021年全球半导体设备销售中有29%来自中国大陆。就类型看，刻蚀设备、薄膜沉积设备、光刻设备为市场规模最大的三类设备，据Gartner，2021年三者占晶圆制造设备价值量的比例分别为22%、19%、19%。公司为国内半导体设备产品线最齐全的龙头，覆盖刻蚀机、PVD、CVD、氧化炉、清洗机等多种设备，在当前国产设备进行全环节验证的大背景下，公司有望充分受益于国产化带来的庞大需求。2021年公司刻蚀机、PVD、CVD、ALD、立式炉、清洗机等多款新产品进入主流产线，逻辑领域主流芯片产线批量采购公司设备，存储领域多种新型工艺设备进入产线验证，先进封装领域实现多产品系列布局，功率领域已成为业内主流厂商重要设备供应商——公司多元化设备平台日益完善。  股权激励利好人才队伍建设，助力长期发展 公司公告，2022年股权激励计划于7月5日进行首次授予，向激励对象840人授予1050万份股票期权，行权价格为160.22元/份。股权激励计划的推出，有利于公司激发管理、技术骨干的积极性，利好公司人才建设与长期发展。  投资建议 北方华创为国产设备龙头，拥有国产厂商中最齐全的设备类型。受益于晶圆厂扩产叠加国产替代，公司各项业务均迎来快速成长。公司持续推进对先进工艺设备的研发和验证，有望充分受益于国产替代下的广阔空间。我们更新对公司2022-24年营收预期至146/201/259亿元，22/23年营收预期较前次（此前预期22-23年营收为118/148亿元）上调24%/36%，预期上调一方面系公司21年实际营收97亿元，超出原先预期91亿元，预测基数需对应上调，一方面系公司22H1收入增速仍维持21年的高增态势。新收入预期对应PS为10.2/7.4/5.7X，维持买入评级。  风险提示 中美贸易摩擦加剧，研发不及预期，下游晶圆厂资本开支下行。 北方华创：Q2业绩高增，设备平台化优势彰显 北方华创(002371.SZ)/电子 证券研究报告/公司点评 2022年7月12日 [Table_Industry] -40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%2022-012022-022022-022022-032022-032022-042022-042022-042022-052022-052022-062022-062022-07北方华创 沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评 盈利预测表 来源：wind，中泰证券研究所 pOpMqRmOtQsOtOpOsOpPwPbR9RaQtRqQsQtRfQrRtMeRrQtQ8OoOuNxNqQtQNZsRqP 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 公司点评 投资评级说明： 评级 说明 股票评级 买入 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 行业评级 增持 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。