1 请务阅读正文之后的免责条款部分 G 操盘建议： 金融期货方面：国内最新宏观面指标继续改善、且资金入场意愿良好，而海外主要国家货币政策紧缩预期加重，均利于强化A股多头格局。 商品期货方面：沪铜及PTA持空头思路。 操作上： 1. 从基本面映射强弱看，目前大盘价值股预期表现占优，对应IH多单配置性价比依旧最佳； 2. 下游需求持续疲弱，基金净空持仓不断增加，沪铜CU2208前空耐心持有； 3. 成本支撑弱化，消费淡季利空影响明显，TA209前空持有。 品种建议： 品种 观点及操作建议 分析师 联系电话 股指 整体仍有较大续涨空间，IH多单配置价值仍最高 上周五（7月8日），A股整体呈跌势。截至收盘，上证指数跌0.25%报3356.08点，深证成指跌0.61%报12857.13点，创业板指跌1.13%报2817.64点，科创50指跌0.69%报1104.02点。当日两市成交总额为1.02万亿、较前日小幅缩量，而当周日成交均值维持在万亿水平；当日北向资金小幅净流入为12.4亿，当周累计净流入为35.6亿。当周上证指数累计跌0.93%，深证成指累计跌0.03%，创业板指累计涨1.28%，科创50指累计涨1.38%。 盘面上，电力设备及新能源、汽车、基础化工、国防军工等板块跌幅较大，而建筑、传媒、医药和通信等板块走势则较坚挺。此外，智能音箱、IGBT和工业4.0等概念股亦有抢眼表现。 当日沪深300、上证50和中证500期指主力合约基差整体缩窄，而沪深300股指期权主要看跌合约隐含波动率亦有回落。总体看，市场情绪依旧偏向乐观。 当日主要消息如下：1.美国6月新增非农就业人数为37.2万，远超预期值26.8万；当月失业率为3.6%，符合预期；2.我国6月PPI值同比+6.1%，前值+6.4%；3.全国6月乘用车零售销量同比+22.6%，环比+43.5%；当月新能源乘用车批发销量同比+141.4%，环比+35.3%。 近期股指涨势虽有收敛，但从主要量价指标看，其关键位支撑明确、且市场交投情绪积极，技术面多头特征投资咨询部 李光军 从业资格： F0249721 投资咨询： Z0001454 联系人：李光军 021-80220262 从业资格： F0249721 投资咨询： Z0001454 兴业期货早会通报：2022-07-11 联系电话：021-80220262 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 未改。而国内最新主要宏观面指标表现良好，部分行业亦维持高景气度，均利于进一步提振市场风险偏好。此外，海外主要经济体货币政策紧缩预期加重，也利于强化外资对A股的配置意愿。总体看，股指驱涨动能依旧较强，预计仍有较大的上行空间。再从具体指数看，受益于“稳增长”、“疫后消费复苏”的相关板块在上证50指数中占比相对最高、且实际盘面表现稳健，当前阶段其多头配置价值依旧最佳，仍宜耐心持有。 操作具体建议：减持IH2207合约，头寸方向为多头，减仓资金比例为10%；介入IH2208合约，头寸方向为多头，建仓资金比例为10%。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 有色 金属（铜） 衰退预期抑制需求，铜价弱势难改 上一交易日SMM铜现货价报59860元/吨，相较前值上涨1470元/吨。期货方面，沪铜前半周走弱偏弱，后半周出现止跌迹象，外盘铜价仍维持疲弱。海外宏观方面，市场对美联储加息预期维持鹰派，但同时衰退预期持续。国内方面，稳增长政策仍在持续推出，基建、地产、汽车、家电等投资及消费端收益较为明确，新能源等相关领域的用铜需求仍在抬升，但目前传统板块仍未有显著改善，而新能源板块增量利多有限。现货方面，库存自低位小幅抬升，现货维持升水结构。供给方面，铜矿整体供给改善程度不及预期。综合而言，美联储控通胀压力仍较为紧迫，虽然国内经济复苏及新能源板块仍对铜需求存支撑，但全球经济衰退对需求拖累边际利空更为显著，铜价下行趋势未改，空单可继续持有。但短期内铜价已经出现了快速回落，进一步下行动能有所减弱，较保守者空单可暂时止盈离场。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：张舒绮 021-80220135 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 有色 金属（铝） 供应端压力日益凸显，预计铝价维持震荡偏弱运行 SMM铝现货价报18460元/吨，相较前值上涨230元/吨。宏观方面，上周美元指数前半周表现强势，站上107关口，后半周窄幅震荡，虽然市场对于美国衰退预期持续，但全球市场避险情绪不断抬升，加息预期仍偏鹰派，美元指数下方支撑仍较为明确；国内各项有助于提振金属市场需求的政策不断释放，市场情绪有所缓和。现货方面，无锡市场，持货商挺价出货，整体交投尚可；巩义市场，下游按需采购，成交平平；佛山市场，终端逢低刚需补货，整体成交偏弱；沈阳市场，下游保持观望态度少量备货，整体成交情况一般。供应方面，2022年6月中国原铝产量初值339.17万吨，同比增长1.21%，平均日产11.31万吨，较5月份日产增加0.13万吨/天（生产天数30天），6月电解铝广西、云南、甘肃地区新投复投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：汪鸣明 021-80220133 从业资格： F3076154 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 产产能稳步推进，产量继续释放。需求方面，随着传统行业消费淡季即将到来，建筑型材新订单减少明显，工业型材如太阳能光伏边框虽能贡献消费增量，但难以弥补建筑型材减少的缺口；铝材出口的亏损、出口订单的季节性转弱、海外宏观需求走弱的预期等因素都将对后期铝材出口造成不利影响，铝材出口量下滑风险较大。库存方面，据Mysteel统计，截止7月7日，国内主要市场电解铝社会库存总量为73.7万吨，较上期数据减少1.2万吨。其中无锡、巩义等地贡献主要降幅，供应端对铝价的压制日益凸显，市场对于社库累积的预期不断增强。总的来说，宏观氛围偏空，当前成本支撑下铝价表现相对抗跌，但日益凸显的供应端压力和仍待修复的下游消费，在一定程度上对铝价造成压制，预计铝价将继续维持震荡偏弱运行。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 有色 金属（镍） 市场整体供强需弱，镍价回归理性区间 宏观方面，上周美元指数前半周表现强势，站上107关口，后半周窄幅震荡，虽然市场对于美国衰退预期持续，但全球市场避险情绪不断抬升，加息预期仍偏鹰派，美元指数下方支撑仍较为明确；国内各项有助于提振金属市场需求的政策不断释放，市场情绪有所缓和。供给方面，2022年6月国内精炼镍总产量16604吨，环比增加16.41%，同比增加17.28%；2022年1-6月国内精炼镍累计产量82282吨，累计同比增加3.69%；目前国内精炼镍企业设备产能19068吨，运行产能16142吨，开工率84.65%，产能利用率87.08%。不锈钢方面，近期山东省疫情局势严重，临沂市区域管控趋严，或波及周边县市，目前疫情对当地镍铁冶炼企业的生产暂无影响。新能源方面，工信部发布《关于修改＜乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法＞的决定（征求意见稿）》，增加建立新能源汽车正积分收储、释放机制，保障积分交易市场平稳运行。工业和信息化部设立积分池，对新能源汽车正积分进行收储和释放。总体来看，镍价自三月伦镍事件以来处于脱离供需运行状况，二季度以来镍市场供强需弱的状态占据主导，中长期来看镍价终将下行至合理区间。然而低库存仍是目前镍价有力的支撑，其他亦有较多不确定因素，短期内仍有反弹风险。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：汪鸣明 021-80220133 从业资格： F3076154 钢矿 供需双弱，钢价弱势运行 1、螺纹：目前内需改善幅度和持续性仍待验证，最近连续3周的降库主要源于钢厂主动减产带来的供给大幅收缩。若淡季需求不能明显改善，钢厂主动去库阶段，钢价及钢厂利润缺乏修复动能。且随着钢厂主动减产行为逐步兑现，原材料价格亦承压下行，成本支撑走弱易带动钢价共振向投资咨询部 魏莹 从业资格： F3039424 投资咨询： Z0014895 联系人：魏莹 021-80220132 从业资格： F3039424 投资咨询： Z0014895 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 下。周末唐山钢坯现货累跌100元/吨。螺纹价格未来主要支撑依然在于，（1）国内稳增长政策加码，有望拉动内需环比改善；（2）下半年粗钢限产政策将落地，供给环比收缩幅度预计较大。综合看，内需改善仍待验证，钢材高库存待消化，原料成本下移，对钢价的拖累作用依然存在，但是内强外弱周期错位背景下，下半年国内稳增长政策加码、供给收缩对螺纹价格依然存在一定支撑。建议操作上：单边：新单暂时观望。持续关注国内需求改善情况、稳增长政策推出和落地情况，粗钢压减政策的具体实施方案，以及钢厂主动检修情况。风险因素：地产复苏不及预期；限产政策力度不及预期。 2、热卷：目前热卷内需依然疲软，海外经济衰退风险提高，外需也面临全面走弱的风险。即使上周热卷大幅减产，热卷库存不降反增，高库存难以去化。若淡季需求难以改善，而粗钢压减工作又未落地，热卷价格难以给钢厂以利润，以迫使钢厂继续主动收缩产量。同时，随着钢厂主动减产的兑现，原料价格已承压走弱，成本支撑下移，易引发热卷价格与原料共振走弱的局面。周末唐山钢坯现货累跌100元/吨。三季度热卷价格潜在支撑依然在于，（1）国内稳增长政策加码，对热卷内需或形成环比拉动作用；（2）国内粗钢限产政策，供给环比收缩预期较强。综合看，需求疲软，高库存较难化解，钢厂被迫主动减产，钢价与原料易共振走弱，均拖累盘面，未来价格支撑只得关注国内稳增长政策以及粗钢压减政策的落地与执行。建议操作上：单边：新单暂时观望。关注国内需求改善情况、宏观稳增长政策，粗钢产量管控政策具体实施方案，以及钢厂主动检修情况。风险因素：宽松政策不及预期；限产政策力度不及预期。 3、铁矿石：上周港口进口铁矿石库存连续第2周小幅增库，但较今年港口库存高点仍低3379万吨。盘面铁矿期货主力合约贴水最便宜交割品97元/吨，一旦钢材内需持续改善，市场情绪企稳，钢价向上修复，铁矿盘面也存在较大的向上修复基差的空间。不过，四大主流矿山下半年供给环比增量可观。而国外经济增长动能放缓，铁水产量同比下降。国内明确要求全年粗钢减产。且国内终端需求疲软，钢价持续走弱，周末唐山钢坯现货累跌100元/吨，钢厂大范围亏损，主动减产逐步兑现，上周247家样本钢厂日均铁水产量已降至230.84万吨附近，较高点累降约15万吨/天。中长期看铁矿供需结构仍将逐步转向宽松，下半年港口进口矿库存累库趋势较为明确。综合看，国内粗钢限产要求明确，叠加国内外高炉因需求不佳