有色金属工业硅双周报：炼厂和下游企业开工均存扰动，价格上方压力仍强

炼厂和下游企业开工均存扰动，价格上方压力仍强——有色金属工业硅双周报20220710投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。制作人沈照明从业资格号：F3074367投资咨询号：Z0015479联系电话：021-80401745李苏横从业资格号：F03093505投资咨询号：Z0017197联系电话：0755-82723054 1一、品种观点二、行业分析有色金属工业硅双周报2.1市场回顾2.2宏观2.3成本利润2.4供应2.5需求2.6库存 2工业硅：炼厂和下游企业开工均存扰动，价格上方压力仍强品种观点中线展望工业硅主要逻辑：（1）供给方面：原料成本端，硅煤价格小幅下跌，云南地区全面进入丰水期，电价迎来再一次下调；冶炼端，6月工业硅产量环比增加3%至275150吨，7月开炉数较6月底增加13台，7月产量有望进一步提升。（2）需求方面：光伏产业5月新增装机大增，我们预计2022年全年光伏新增装机量预期值，中性条件下增至108GW，乐观条件下增至115GW；房地产行业5月份数据表现仍差，房产竣工仍受制于地产企业资金来源相对较差，汽车消费出现明显回升，6月乘用车销量同比均增长22%，环比5月同期增长42%。（3）库存方面：本周工业硅行业库存总和为147360吨，两周环比减少300吨。（4）整体来看：供应端，7月开炉数进一步提升。需求端，部分多晶硅生产企业检修，高开工率下带动需求增量变得有限；铝合金生产企业情绪转暖，但开工仍维持低位；有机硅行业近期利润不佳，企业开工走低。整体来看，短期供需仍趋于过剩，但需要注意四川地区供用电不足矛盾是否继续发酵，炼厂和贸易商情绪有所转暖，部分企业主动补库行为或使得价格有所企稳，但大幅反弹概率仍低。中长期来看，外需在走弱，出口或难以超过去年水平，价格偏弱势震荡，下方空间更多要关注稳增长政策能否实质性强化内需。风险因素：原料价格快速上涨；国家政策由托底转为刺激；需求远超预期震荡 3一、品种观点二、行业分析有色金属工业硅双周报2.1市场回顾2.2宏观2.3成本利润2.4供应2.5需求2.6库存 42.1 市场回顾：价格下跌后有所企稳工业硅价格走势◼这两周工业硅价格如我们预期继续下跌，本周后半段时间价格有所企稳，这受益于下游刚需采购增加，炼厂惜货出售，加之四川产地因供用电矛盾突出，炼厂出现压负荷和停炉现象。数据来源：百川盈孚中信期货研究所100002000030000400005000060000700005000100001500020000250001/11/222/123/53/264/165/75/286/187/97/308/209/1010/110/2211/1212/312/242022年2020年2019年2021年（右轴）离岸价格（单位：美元/吨）2022/6/242022/7/8变动幅度553#标准块2,7102,450-260-9.6%441#标准块2,8802,680-200-6.9%3303#标准块3,0402,790-250-8.2%421#标准块3,0502,780-270-8.9%2202#标准块4,2304,23000.0%黄埔港国内价格（单位：元/吨）2022/6/242022/7/8变动幅度百川盈孚工业硅参考价格18,84017,455-1385-7.4%553#17,90016,350-1550-8.7%441#19,30017,900-1400-7.3%3303#20,00018400-1600-8.0%421#20,10018,500-1600-8.0%2202#27,50027,50000.0%通氧553#18,50017,350-1150-6.2%553#17,90016,350-1550-8.7%441#19,20018,100-1100-5.7%3303#19,80018,250-1550-7.8%421#19,50018,250-1250-6.4%2202#27,50027,50000.0%通氧553#18,55017,600-950-5.1%441#19,25018,100-1150-6.0%3303#19,75018,400-1350-6.8%421#20,15018,800-1350-6.7%黄埔港昆明天津港 52.2 宏观：内外经济表现分化，疫情仍有反复可能中国央行公开市场操作◼6月30日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布的数据显示，6月份，制造业PMI为50.2%，比上月上升0.6个百分点，重回临界点以上，制造业恢复性扩张。◼美国第一季度实际GDP年化季率终值-1.6%，前值-1.5%，预期值-1.5%；欧元区7月Sentix投资者信心指数为-26.4，预期值-19.9，前值-15.8。◼近日全国疫情有零星反复，截至7月8日，上海、江苏省日新增感染人数再次超两位数，安徽省日新增感染人数破百。数据来源：iFindWind 国家统计局中信期货研究所(10000)(8000)(6000)(4000)(2000)0200040006000800010000010002000300040005000600070008000900010000Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22货币净投放量货币回笼量:合计货币投放量:合计02004006008001,000020406080100上海:确诊病例:新冠肺炎:当日新增上海:本土无症状感染者:新冠肺炎:当日新增全国本土除上海地区外:确诊病例:新冠肺炎:当日新增（右轴）全国本土除上海地区外:新冠肺炎:当日新增（右轴）中国疫情数据 62.3 成本利润：价格回升后，行业平均利润再度回升◼截至7月8日，金属硅行业成本约15821元，较6月24日减少358元。◼截至7月8日，金属硅行业利润率11.02%，较6月24日下降3.68个百分点。数据来源：百川盈孚中信期货研究所0%20%40%60%80%01000020000300004000050000600002019W162019W232019W302019W372019W442019W512020W62020W132020W202020W272020W342020W412020W482021W22021W92021W162021W232021W302021W372021W442021W512022W62022W132022W20工业硅成本冶炼毛利毛利润率工业硅行业成本利润 72.4 供应：6月产量继续增加，7月开炉数继续增加工业硅月度产量（吨）◼6月百川盈孚全国工业硅产量26.5万吨，同比增加28%，环比增加3%；2022年1-6月累计生产154.7万吨，同比增加25%。近两周周度产量分别为57335吨和57935吨，周产量维持高位且环比走高。◼据百川盈孚统计，目前金属硅总炉数646台，本周金属硅开炉数量与6月底相比增加13台，截至7月7日中国金属硅开工炉数362台，整体开炉率56.04%。西北地区：西北地区金属硅开工略有下行，其中新疆地区开炉数125台，陕西开炉数7台，青海开炉数1台，甘肃开炉9台。西南地区：西南地区金属硅整体开工上行，云南开炉79台，四川地区开炉70台，重庆地区开炉13台，贵州地区开炉8台。其它地区：福建地区开工9台，而东北地区金属硅开工15台，内蒙地区目前开炉10台，广西地区开工6台，湖南地区开炉生产5台。数据来源：百川盈孚中信期货研究所0500001000001500002000002500003000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022202120202019工业硅周度产量对比（吨）30000350004000045000500005500060000W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51W532022202120202019 82.5.1.1 有机硅需求：6月有机硅行情偏弱使得生产意愿降低有机硅行业冶炼利润（元/吨）◼截至7月8日，有机硅行业冶炼利润率为14.03%，环比前两周回升1.64个百分点。◼6月百川盈孚有机硅产量为15.27万吨，同比增长20%，环比减少8%；1-6月累计生产85.6万吨，同比增长30%。◼据铁合金咨询，6月有机硅工厂开工率大体稳定，部分工厂在中下旬进行为期1-2周检修，其中中天检修一周，金岭下旬开工减半，东岳一期停车，二期和三期正常生产。在有机硅价格大幅走跌之后，市场整体低迷，企业开工积极性稍有下降。预计7月有机硅单体厂投产产能将下降。有机硅月产量（吨）数据来源：百川盈孚中信期货研究所0%10%20%30%40%50%60%70%0100002000030000400005000060000700002019W162019W232019W312019W382019W452019W522020W72020W142020W212020W282020W352020W422020W492021W32021W102021W172021W242021W312021W382021W452021W522022W72022W142022W21成本毛利毛利润率0200004000060000800001000001200001400001600001800001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022202120202019 92.5.1.2 有机硅需求：地产仍处于弱现实房产竣工与新开工领先关系◼5月国内地产竣工面积3332万平方米，同比减少31.3%，12个月移动平均当月同比增长2.2%。◼目前随着疫情好转，竣工更受制于房地产企业资金来源，从商品房销售面积来看，5月商品房销售10970万平方米，同比减少31.8%，楼市的不景气仍限制竣工的表现。7月以来30大中城市商品房销售面积（占全国比重约11%）快速回落，低于往年同期。数据来源：Wind 中信期货研究所竣工面积（万平米）-18-13-8-32712172016/012018/012020/012022/012024/01%竣工12月滚动平均—当月同比0500010000150002000025000300003500001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月万平米当月竣工面积2018年2019年2020年2021年2022年商品房销售面积（万平米）300080001300018000230002800001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月万平米商品房销售面积2018年2019年2020年2021年2022年 102.5.2.1 多晶硅需求：供应扰动下利润价格持续走高多晶硅行业冶炼利润（元/吨）◼截至7月1日，多晶硅行业冶炼利润率为77.00%，环比前两周增加1.58个百分点。◼6月百川盈孚多晶硅产量为6.03万吨，开工率达95.78%，同比增长53%，环比持平；1-6月累计生产33.5万吨，同比增长47%。◼6月东方希望一期多晶硅项目发生起火，因此次事故，东方希望一期项目将直接进入检修期，预计检修期一个月。一期多晶硅项目年产能约3万吨，以此计算，预计影响产量约2500吨。本周东方希望仍在检修中，同时另外4家企业也逐步进入检修状态，7月产量将有所下降。多晶硅月产量（吨）数据来源：百川盈孚中信期货研究所0%20%40%60%80%100%0500001000001500002000002500003000002019W112019W172019W232019W292019W352019W412019W472020W012020W072020W132020W192020W252020W312020W372020W432020W49