终端冲量干扰并不大，Q3电池排产旺季，继续看好电车板块

本周行业重要变化 1、价格：钴本周价格下降，其他环节价格较为稳定。2、终端：6月全国乘用车零售194.3万辆，同/环比+22.6%/+43.5%。电动车批售57.1万辆，同/环比+141.4%/ +35.3%，渗透率25.8%。 本周核心周观点 6月电车销量大超预期，下半年景气度有望延续。6月电车批售57.1万辆，同/环比+141.4%/ 35.3%，渗透率26.1%；零售53.2万辆，同/环比+130.8%/+47.6%，渗透率26.6%。22H1批/零售合计246.7/ 224.8万，同比+122.9%/+122.5%。 电车短期冲量透支有限。6月解封后累计需求释放，部分地区补贴到期短期冲量。高频数据分析，相关地区(金华、太原、海口等)透支销量预计仅1-2周，且对全国市场范围影响不大。叠加7/8月份传统淡季考虑，预计7月销量与6月基本持平。 电池：三季度需求旺季叠加加库存提前，电池产业链景气度有望超预期。1）负极：成本端由石墨化转向原材料，中期原材料或仍将维持高位。负极拉动低硫石油焦（副产，供给受限）需求高增，目前价格为9k/吨，预计短中期仍有向上空间，建议关注索通发展。长期看低硫焦价格持续上涨将推动针状焦（主产，供给有弹性）需求提升，有望反向制约低硫焦价格上涨，且与针状焦价差缩小，高端负极厂商或受益，建议关注杉杉股份、璞泰来。2）电解液：六氟7月价格有望进一步回升，供应中期或受五氯化磷制约。据隆众数据，6月电解液产量5.9万吨，对应六氟需求约7670吨，六氟产量7390吨，当月6F供应已现缺口，根据电解液排产指引，预计7月六氟缺口拉大，六氟价格仍有进一步回升可能。中期看，五氯化磷因环保扩产难&Q2工厂迁址导致供应短缺，六氟供给或受制约，建议关注采用多聚磷酸路线的天赐材料。3）PVDF：142b价格上行。142b前期受到疫情砍单影响，随着电池产业链排产旺季到来，7月开始价格重新上涨。 汽零&整车：购置税受益程度不一，围绕Q3业绩超预期和长期成长性布局。长期看好智能化执行器标的中鼎股份、恒帅股份，新增关注科力远，受益于日系车销量高增和新业务战略布局加速。整车环节看好华为造车、比亚迪等。 本周重要行业事件： 当升科技半年报预告点评、中鼎股份跟踪点评、6月乘联会数据点评。 子行业推荐组合：详见后页正文。 风险提示：电动车销量不及预期；产业链竞争激烈加剧；政策变动风险。 一、产业链主要产品价格跟踪 1.1电池产业链价格 1）MB钴价格：7月8日，MB标准级钴报价30.50美元/磅，较上周下降5.43%。MB合金级钴报价31.15美元/磅，较上周下降3.41%。 2）锂盐周价格：7月8日，氢氧化锂报价47.40万元/吨，与上周持平；碳酸锂报价47.75万元/吨，与上周持平。 图表1：MB钴报价（美元/磅） 图表2：锂资源（万元/吨） 3）三元正极材料本周价格：7月8日，NCM523/NCM622/NCM811均价分别为32.75/33.50/38.50万元/吨，价格均与上周持平。 4）负极材料本周价格：7月8日，人造石墨负极（中端）4.8-5.8万元/吨； 人造石墨负极（高端）6.5-7.8万元/吨。天然石墨负极（中端）4.9-5.3万元/吨；天然石墨负极（高端）5.5-6.7万元/吨。 图表3：三元材料（万元/吨） 图表4：负极材料价格（万元/吨） 5）6F（国产）本周价格：7月8日，六氟磷酸锂（国产）价格25.00万元/吨，价格与上周持平。电池级EMC价格1.50万元/吨；DMC价格0.81万元/吨；EC价格0.80万元/吨；PC价格1.18万元/吨；DEC价格1.48万元/吨。 三元电池电解液（常规动力型）7.0-8.5万元/吨；LFP电池电解液报价5.5-7.0万元/吨。 图表5：六氟磷酸锂均价（万元/吨） 图表6：三元电池电解液均价（万元/吨） 6）隔膜价格：7月8日，国产中端16μm干法基膜价格0.8-0.9元/平米，价格与上周持平；国产中端9μm湿法基膜1.35-1.6元/平米，价格与上周持平；国产中端湿法涂覆膜9+3μm价格为1.85-2.5元/平米，价格与上周持平。 图表7：国产中端9um/湿法均价（元/平米 7）本周磷酸铁锂电芯价格平稳：7月8日，方形动力电池中，磷酸铁锂电芯报价为0.76-0.84元/wh，价格与上周持平；三元电芯报价为0.83-0.92元/wh，价格与上周持平。 图表8：方形动力电池价格（元/wh） 二、终端：销量、新车型及行业热点 2.1终端追踪 2.1.1终端销量 6月市场景气度加速，乘用车销量持续拉升。6月全国乘用车零售194.3万辆 ， 同/环比+22.6%/+43.5%;乘用车批发218.9万辆 ， 同/环比+42.3%/+37.6%。1-6月合计926.1/1017.2万辆，同比-7.2%/+3.4%。 新能源车方面，环比改善超过预期。乘联会发布6月电车销量，批售57.1万辆，同/环比+141.4%/ +35.3%，渗透率25.8% (5月26.5%)；零售53.2万辆，同/环比+130.8%/ +47.6%，渗透率27.1% (5月26.6%)。1-6月合计246.7/224.8万辆，同比+122.9%/+ 122.5%。 2.1.2终端车型涨价追踪 继3月头部以及大部分厂商调整终端售价，4月提价的有：理想one上涨1万元；大众ID系列上涨0.54万元(覆盖补贴)；长安奔奔E-star国民版(低价版)停售。 5月(即将)提价的：极氪001低价版(双电机&单电机WE版)取消5千元抵1万元膨胀金，高价版(双电机YOU)上涨1.8万元，同时取消5千元抵0.75万元膨胀金权益；蔚来汽车全系涨1万元；华为AITO四驱版，涨价1万元； 小鹏进行权益和配置调整，在P5/ P7上将自动驾驶作为标配；上汽一汽大众ID系列ID.4涨价5千元，ID.3 & ID.6涨价3千元。 2.2新车资讯 2.2.1“六边形战士”问界M7将在7月4日华为夏季发布会正式上市 问界官方宣布新车M7将与华为新品发布会7月4日同步发布，新车尺寸为5020/1945/1775mm，轴距2820mm，定位中大型SUV，目前采用2+2+2的6座布局。 造型方面，新车延续问价家族式设计语言，头灯与细长中网组成贯穿式车头，并搭载超大尺寸进气格栅；侧面新车腰线饱满圆润，给人浑厚视觉效果，同时采用静音电吸门和隐藏式门把手；同色轮眉及20英寸轮胎的搭配让新车充满力量感，造型精致，豪华。内饰方面，采用樱桃木质纹理，超纤麂皮，云感软头枕和便携座椅桌板。六合一增程器让乘员舱纵向长度达2,605mm，空间转化率92.4%。 动力方面，新车延续使用HUAWEI DriveONE增程电驱平台并提供增程和纯电两个版本。增程式包括1.5T小康动力公司提供的汽油发动机，最大静功率90kW，宁德时代提供的40.06kWh大容量三元锂电池，前后永磁电机最大功率为130kW，200kW，WLTC纯电续航135km，百公里油耗7.45L；后驱版本CLTC纯电续航达230km，零百加速7.8s，制动距离34.2m ；四驱版本CLTC纯电续航达200km，百公里油耗6.3L，零百加速4.8s，制动距离 35.5m 。转弯半径低至 5.87m 。 智能方面，延续品牌优势搭载华为HarmonyOS系统将华为用户的交互体验形成完美闭环。同时搭载HUWAWE ISOUND音响系统（扬声器数量高至19个）、语音交互系统，具备智能寻车功能，360℃全景智能泊车等L2+智能驾驶辅助能力，可以实现驾乘智能化需求直达的丝滑体验。 图表9：问界M7外观 图表10：问界M7动力设臵 三、本周行业重要事件与点评 3.1当升科技发布半年报预告 事件：当升科技业绩预告显示，1H22公司实现归母净利润9-10亿元，同比+101.33%-123.70%； 实现扣非净利润9-10亿元 ， 同比+208.97%-243.29%。超市场预期。 点评 ：盈利情况 ：公司1H22预计扣非净利中值为9.5亿元 ， 同比+226.5%，单Q2预计扣非净利6.0亿元，同比+240.3%，环比+70.7%。 单Q2公司出货量预计为1.6-1.7万吨以上，单吨净利预计为3.3-3.7万元/吨以上，环比+50%-60%（1Q22约2.2万元/吨）。二季度单吨净利预计好于同行企业。 业绩保持高增原因：（1）量方面：上半年出货量3.2-3.5万吨，同比+96.9%，预计产线满产运行，上半年国际、国内大客户订单量快速提升； 从排产来看，Q3公司出货量预计保持高增，全年预计出货10万吨（含外协），23年自有产能预计再增5万吨至12-13万吨（交付产能达15万吨）。（2）利方面：公司Q2单吨净利大超预期，主要系碳酸锂库存收益+国内外钴价差收益（公司成本按照国内硫酸钴报价，海外销售按照MB钴定价；公司外销比例80%）；公司以海外为主的市场结构导致毛利率高于行业平均水平（8-9系高镍为主）；产品议价能力强，原材料价格传导顺利； 产线满产运行，产能利用率提升带来单吨成本下降。 客户层面：公司客户涵盖中日韩多国的锂电龙头企业，尤其是海外优质企业如SKI、LG、三星SDI、松下、T等均为公司客户。其中SKI为公司核心客户，约占公司出货量的30%左右，下半年看T放量。 新兴技术层面：公司积极布局磷酸铁锂业务，已开发出高性能的磷酸锰铁锂材料，有望同时掌握三元技术高点—高镍材料与磷酸铁锂技术高点—磷酸铁锰锂材料。 3.2中鼎股份：再获轻量化订单，龙头地位稳固步入收获期 事件：公司成为国内某头部自主品牌主机厂新平台项目底盘轻量化总成产品的批量供应商。本次项目生命周期为6年，生命周期总金额约为14.28亿元。 点评：客户结构有亮点。继比亚迪成为公司前十大客户后，公司持续开拓造车新势力客户。目前已为某些车企的合作车型供应空悬、轻量化等产品，未来持续受益于新势力的崛起。 判断下半年全球车市销量显著提升，有望带动公司业绩增长。根据数据跟踪，欧洲车市的供给问题逐步解决+中国购置税政策刺激，我们预计22年全球车市销量呈前低后高趋势，带动公司下半年业绩持续增长。 手握大量订单，成长空间和弹性充足。公司传统非轮橡胶单车价值量2000元左右，智能底盘业务单车价值量1万元以上，市场空间翻5倍。目前公司在手订单规模达到306亿=空悬62亿+轻量化124亿+热管理订单120亿，年化收入超过61亿，年化增量利润超7亿。随着公司空簧落地，公司智能底盘业务版图进一步完善，保守估计未来底盘年化利润有望达到15亿+规模，总体利润有望达到30亿。 空悬是未来三年汽车智能化渗透率增速最快的配置，公司作为龙头有望深度收益。25年国内空悬市场空间有望达到206亿元，实现5年约20倍增长。公司核心单品包括空压机（国内60%份额）+空气弹簧（独家薄壁工艺，未来有望拿到高份额）+金属悬挂（球头技术国内NO.1），单车价值量6000元。中鼎空压机一枝独秀，未来协同配套空簧、减震器，龙头地位稳固。 3.3乘联会发布6月电车销量 点评：批售57.1万辆，同/环比+141.4%/ 35.3%，渗透率26.1% (5月26.5%)；零售53.2万辆，同/环比+130.8%/ +47.6%，渗透率26.6% (5月26.6%)。批/零售1-6月合计246.7/ 224.8万，同比+122.9%/ +122.5%。 1）供给侧：Q3大量重磅新车交付放量(全年45款+，Q3即20款+)。重点车型预计：理想L9 (6月上市，8月交付)；问界M7 (7.4上市，8月交付)；比亚迪海豹(7月正式上市)；深蓝SL03 (6月预售，8月交付)；小鹏G9 (8月上市，9月交付)；阿维塔11 (8.8上市，Q3交付)；零跑C01(4.5w订单，Q3交付)等。 2）需求端：6月解封后积累需求释放，部分地区补贴到期迎来短期冲量。 但相关地区透支销量预计仅1-2周，且对于全国整体