债市备忘录：总量思维和边际思维

本报告主要探讨了债市的复盘和思考。作者认为，对于预期的透支可以通过时间换空间的方式消化，但对于稳增长发力的担忧可能需要量变到质变的切换。作者预计，如果相关政策信号仍然不够强，市场对于全年经济增速会出现一次集中下修，这个过程必然会伴随着10年国债中枢同步下移。作者建议，从边际思维看，2.85构成较强支撑，从总量思维看，2.8并未充分定价过去一年经济基本面的恶化，投资者应关注这个临界点何时出现，并提前准备好仓位。