公司简评报告：拟回购股份用于股权激励，坚定长期发展信心

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 评级： 买入 翟炜 首席分析师 SAC执证编号：S0110521050002 zhaiwei@sczq.com.cn 电话：13581945259 李星锦 分析师 SAC执证编号：S0110521070001 lixingjin@sczq.com.cn 电话：86-10-81152697 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 [Table_BaseData] 公司基本数据 最新收盘价（元） 45.51 一年内最高/最低价（元） 80.22/39.45 市盈率（当前） 35.95 市净率（当前） 2.49 总股本（亿股） 0.77 总市值（亿元） 35.16 资料来源：聚源数据 核心观点 [Table_Summary] 事件： 2022年7月6日，公司发布《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告》，公告称拟回购公司股份金额不低于人民币5000万元，不超过人民币1亿元。回购价格不超过人民币70.51元/股，回购股份将全部用于实施股权激励计划。 点评：  拟斥资0.5-1亿回购股份，坚定长期发展信心。7月6日，公司公告拟斥资0.5-1亿元，以不超过人民币20.95元/股的价格回购公司股份，资金来源为公司自有资金，回购期限为自公司董事会审议通过本次回购方案之日起12个月内。公司回购股份体现出公司对未来发展的信心和对长期价值的认可；回购股份将全部用于实施股权激励计划，充分调动公司员工的积极性，提高公司员工的凝聚力，有效地将股东利益、公司利益和员工个人利益紧密结合在一起，促进公司稳定、健康、可持续发展。  坚持协同管理软件“平台化和生态化”发展战略。公司拥有自主研发的协同技术平台V5，支持混合云部署、可广泛多端连接与服务云化，且通过其低代码搭建能力，为客户实现业务定制化与应用整合功能，深耕企业及政务两大市场客户。同时，公司坚定执行“云转型”战略，投入研发了协同云平台V8，采用云原生、微服务架构等主流技术栈，满足超大/大型集团组织的数字化转型需求，支持超大/大型组织的专属云部署和支持中小组织的SaaS在线订阅的商业模式。目前新一代技术平台V8的A9产品已进入原型客户验证期。  信创需求持续释放，业绩稳健增长。近年来，公司在信创方面收入增长迅速，2021年公司信创业务收入再创新高，收入增长149.49%。公司除了在政务信创持续发力，行业信创方面也在不断涉入和展开，未来行业信创收入贡献比重有望上升。我们预计随着数字化转型升级政策发力以及信创需求持续释放，公司2022年订单数量及金额仍将维持较快增长态势。  投资建议：公司专注于企业级协同管理软件领域，坚持产品化、平台化和生态化的产品发展道路。我们预计公司2022-2024年营业收入分别为13.92、18.39、23.56亿元，归母净利润分别为1.75、2.33、2.99亿元，EPS分别为2.28、3.02、3.89元/股。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：信创落地不及预期；技术研发不及预期；市场竞争加剧。 -0.4-0.200.20.46-Jul16-Sep27-Nov7-Feb20-Apr1-Jul致远互联沪深300 [Table_Title] 拟回购股份用于股权激励，坚定长期发展信心 [Table_ReportDate] 致远互联(688369)公司简评报告 | 2022.07.06 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 盈利预测 [Table_Profit] 2021A 2022E 2023E 2024E 营收（亿元） 10.31 13.92 18.39 23.56 营收增速（%） 35.1 35.0 32.1 28.1 净利润（亿元） 1.29 1.75 2.33 2.99 净利润增速（%） 19.7 36.1 32.8 28.5 EPS(元/股) 1.67 2.28 3.02 3.89 PE 29.1 21.3 16.1 12.5 资料来源：Wind，首创证券 公司简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 图 1 致远互联历年营业收入（亿元）及增速 图 2致远互联历年归母净利润（亿元）及增速 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 图 3 致远互联分产品收入构成 图 4 致远互联毛利率、净利率 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 4.67 5.78 7.00 7.63 10.31 23.98 23.81 21.06 9.07 35.10 051015202530354002468101220172018201920202021营业总收入（亿元）同比（%）0.45 0.73 0.97 1.08 1.29 154.72 63.41 33.56 10.40 19.69 0204060801001201401601800001111120172018201920202021归母净利润（亿元）同比（%）78.28 77.88 76.07 77.06 72.29 9.51 13.15 14.57 15.17 13.04 010203040506070809020172018201920202021销售毛利率（%）销售净利率（%） 公司简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元）2021A2022E2023E2024E现金流量表（百万元）2021A2022E2023E2024E流动资产1763.81909.12185.02556.3经营活动现金流135.5141.1226.4305.6现金1273.31321.71487.61732.0净利润128.8175.3232.9299.2应收账款181.7226.5299.3383.3折旧摊销6.99.614.318.9其它应收款13.318.023.830.4财务费用2.4-9.6-11.2-12.9预付账款8.311.314.919.1投资损失-2.9-46.3-50.0-47.7存货6.69.011.915.2营运资金变动-2.415.724.127.8其他21.258.577.399.0其它-3.1-11.46.17.1非流动资产306.3395.1464.1528.5投资活动现金流-378.0-37.0-33.2-35.6长期投资10.910.910.910.9资本支出-101.2-83.3-83.3-83.3固定资产95.5171.9242.6308.2长期投资1633.80.00.00.0无形资产0.50.50.40.4其他-1910.646.350.047.7其他84.184.184.184.1筹资活动现金流-58.4-55.7-27.3-25.6资产总计2070.02304.32649.13084.8短期借款0.00.00.00.0流动负债580.8670.4810.6972.4长期借款26.8-26.80.00.0短期借款0.00.00.00.0其他17.2-38.4-38.5-38.5应付账款117.3160.1211.5270.9现金净增加额-300.948.4165.9244.4其他8.411.415.119.4主要财务比率2021A2022E2023E2024E非流动负债42.542.642.642.6成长能力长期借款0.00.00.00.0营业收入35.1%35.0%32.1%28.1%其他39.439.439.439.4营业利润9.4%39.0%33.2%28.7%负债合计623.4713.1853.21015.1归属母公司净利润19.7%36.1%32.8%28.5%少数股东权益16.224.034.247.4获利能力归属母公司股东权益1430.41567.21761.62022.3毛利率72.3%72.0%72.0%72.0%负债和股东权益2070.02304.32649.13084.8净利率12.5%12.6%12.7%12.7%利润表（百万元）2021A2022E2023E2024EROE9.0%11.2%13.2%14.8%营业收入1031.21392.11839.32356.0ROIC7.3%10.8%12.8%14.3%营业成本285.7389.8515.0659.7偿债能力营业税金及附加8.912.016.620.6资产负债率30.1%30.9%32.2%32.9%营业费用401.6492.8634.6794.0净负债比率1.3%0.0%0.0%0.0%研发费用181.1258.9349.5447.6流动比率3.042.852.702.63管理费用79.4100.2126.9162.6速动比率3.032.832.682.61财务费用-23.3-9.6-11.2-12.9营运能力资产减值损失-7.0-3.1-3.6-4.6总资产周转率0.500.600.690.76公允价值变动收益1.70.90.91.2应收账款周转率6.276.316.466.37投资净收益45.045.449.146.5应付账款周转率3.102.812.772.73营业利润137.5191.1254.5327.5每股指标(元)营业外收入3.31.21.52.0每股收益1.672.283.023.89营业外支出0.80.81.00.9每股经营现金1.761.832.943.97利润总额139.9191.5255.0328.6每股净资产18.5820.3622.8826.27所得税5.58.411.916.3估值比率净利润134.5183.1243.1312.4P/E29.121.316.112.5少数股东损益5.77.710.313.2P/B2.622.392.121.85归属母公司净利润128.8175.3232.9299.2EV/EBITDA22.7214.0610.438.06EBITDA118.3191.1257.5333.5EPS（元）1.672.283.023.89 公司简评报告  证券研究报告 [Table_Introduction] 分析师简介 翟炜，北京大学硕士，曾就职于中科院信工所，方正证券、国金证券等，2021年5月加入首创证券，负责计算机、通信等行业研究。 李星锦，厦门大学数学与应用数学学士，美国杜兰大学金融硕士，从事计算机、通信方向研究，2年证券从业经历。 分析师声明 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将对报告的内容和观点负责。 免责声明 本报告由首创证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整性。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，首创证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告所载的信息、材料或分析工具仅提供给阁下作参考用，不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请。该