2019年2月21日星期四请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1研究早观点2022年7月8日星期五市场走势资料来源：最闻国内市场主要指数指数收盘涨跌幅%上证指数3,364.400.27深证成指12,935.850.97沪深3004,443.470.44中小板指8,944.070.78创业板指2,849.711.68科创501,111.670.90主要海外市场指数指数收盘涨跌幅%道琼斯31,384.551.12纳斯达克11,621.352.28标普5003,902.621.50法国CAC406,006.701.60德国DAX12,843.221.97日经22526,490.531.47恒生指数21,643.580.26资料来源：最闻【今日要点】【宏观策略】山证热点-受利好刺激，新能源再度发力【行业评论】农业行业中期策略-在猪周期的分歧中把握机会【公司评论】【山证电新】南都电源中标中国铁塔订单4.63亿元，今明年储能业务将持续高增 研究早观点请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2【今日要点】【宏观策略】山证热点-受利好刺激，新能源再度发力李孔逸likongyi@sxzq.com【投资要点】走势回顾：今日股指早盘涨跌互现，随后在新能源及汽车板块带领下拉升冲高。截至收盘，沪指收涨0.27%，报3364.4点，深证成指收涨0.97%，报12935.85点。行业来看，今日18/30个中信一级行业取得正增长，汽车（+4.24%）、电新（+3.68%）大涨超过3%，国防军工（+1.99%）、农林牧渔（+1.80%）、机械（+1.46%）、煤炭（+1.25%）、有色（+1.17%）、化工（+1.06%）也上涨超过1%；与昨日走出反转态势的医药（-1.50%）、纺服（-1.30%）跌幅靠前，下调超过1%。A股全天成交额10533亿元，2600只个股上涨，1976只个股下跌，北向资金净流入5.54亿元。市场焦点：板块来看，受商务部等17部门发布的新能源汽车支持政策刺激，新能源及汽车板块整体回弹，接续此前热点，仍然聚焦整车和动力电池细分赛道，今日领涨热点包括新能源整车（+6.34%）、汽车整车（+5.31%）、华为汽车（+4.34%）、光伏逆变器（+8.30%）、储能（+6.29%）、充电桩（+4.65%）、电源设备（+4.50%）、动力电池（+4.32%）等。整体来看，近期市场呈现主流热点不断切换，今日新能源及汽车相关68涨停13连板，短期事件驱动效应明显，而市场整体的调整压力主要来自于外部流动性变化以及疫情等突发性因素的刺激。我们坚持认为，中长期看有收获结构性行情的基础，但短期来看，向上动力并不足，中美利差的收窄甚至倒挂可能不利于分母端，进而使A股承压，美股在后续过程中的承压下行、美国经济数据恶化、非美央行开启紧缩或会使市场风险偏好走低，进而进一步加剧A股下行压力。中长期看，经济复苏与企业盈利改善将为A股的反转行情提供“源头活水”，一方面，我国经济当前处于底部，并已出现边际改善的信号，而美国经济仍处于是否能够实现“软着陆”存疑的下行阶段，由此，中资资产的吸引力未来有望逐步走升；另一方面，伴随着疫情冲击退坡，企业盈利改善这个分子端的变化将转向利好A股。建议重点关注和布局盈利能力强、具有较优防御能力及估值修复空间的大盘价值股和行业龙头，同时，随着中报预期的逐渐明朗，持续关注高成长的新能源和军工等板块。风险提示：全球经济衰退，美联储紧缩加码，疫情扩散风险。【行业评论】农业行业中期策略-在猪周期的分歧中把握机会陈振志chenzhenzhi@sxzq.com 研究早观点请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3【投资要点】生猪：在后续不发生严重生猪疫情的情况下，预计2022年下半年国内生猪供给仍较为充足，生猪价格可能会有季节性的上涨，但周期拐点式的大涨仍缺乏产业供需基础的支持。特殊的产业背景可能使本轮去产能过程较过往周期复杂。年初以来已经出现本轮下行周期的第二个“亏损底”。结合近期能繁母猪存栏回升的产业形势，我们认为本轮周期底部出现第三个“亏损底”的概率正在提升。根据历史经验，后续生猪养殖行业产能去化对亏损幅度的敏感度可能会趋于明显增强。肉鸡：经历过一轮行情低迷后，国内肉鸡行业开始出现去产能趋势。目前产业资本在生猪行业的博弈程度和拥挤程度要明显高于肉鸡行业，肉鸡行业产能去化的曲折程度可能要轻于生猪行业。饲料：饲料行业在上游原料涨价和下游需求低迷的压力之下，行业整合进程有望加速，市场份额有望进一步向头部企业集中。种子和种植：杂交玉米种子供需继续改善，杂交水稻种子供给压力趋增；转基因育种相关配套政策法规正逐步完善和稳步推进。粮食种植方面，年初以来，供需基本面叠加俄乌危机的影响，全球谷物价格指数明显上涨。我国小麦、玉米、大米等粮食供给的进口占比较小，供给格局“以我为主”，国内粮食自给有保障。制糖：预计2022/23榨季全球和国内食糖均小幅增产。在消费需求回升带动下，全球和国内食糖库销比趋于下降，糖价运行底部或温和抬升。国内猪价的季节性涨跌叠加本轮母猪产能淘汰的反复，可能使得市场对生猪养殖股的投资逻辑在“能繁母猪产能去化”和“猪价周期反转（可能）确立”之间来回切换。我们对生猪养殖板块的策略建议是：（1）在各个阶段的逻辑演绎中顺势而为；（2）如果在逻辑切换过程中，跌破2022年初以来的运行区间且PB与前期底部趋于接近，则可以成为重大的配置时机，因为此时安全边际较高，具有良好的风险收益匹配度。建议关注温氏股份、唐人神、东瑞股份、巨星农牧、新希望等经营相对稳健的生猪养殖股。我们认为圣农发展已经进入“亏损期+低PB”策略的配置时机。白羽肉鸡行业正处于周期底部。随着产能的逐渐去化，圣农发展或有望先迎来一波估值修复行情。我们继续推荐海大集团，从季度业绩同比趋势来看，1季度或为全年低点，后续有望呈现逐季改善的趋势，且年度业绩也有望进入回升周期。风险提示：非洲猪瘟等疫情风险；自然灾害风险；饲料原料价格波动风险。【公司评论】【山证电新】南都电源中标中国铁塔订单4.63亿元，今明年储能业务将持续高增肖索xiaosuo@sxzq.com7月7日，公司公告于近日收到《中标通知书》，确认公司为中国铁塔2022年阀控式密封铅酸蓄电池 研究早观点请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4产品集中招标项目的中标单位，本次中标份额为14%，中标金额约4.63亿元，占比公司2021年营业收入的3.91%。公司中标主要产品为12V普通阀控式密封铅酸蓄电池、12V阀控式密封铅酸蓄电池前置端子、2V普通阀控式密封铅酸蓄电池等，不含税价格分别为1.03元/2V·Ah、1.10元/2V·Ah、1.10元/2V·Ah等。中国铁塔是公司长期优质客户，2019年-2022Q1公司来自中国铁塔的收入占比从0.71%逐步攀升到3.95%，交易金额呈现逐年扩大的趋势，本次中标将巩固公司在工业储能行业的优势地位。2022年至今，公司累计中标及签署工业储能业务合同金额约36.2亿元（含税），下半年公司储能订单有望继续攀升。公司2021年下半年开始逐步剥离铅酸动力电池业务，全面聚焦储能行业。在锂电储能方向上，公司海外电力储能订单饱满，且今年已经落地废旧电池回收产能，能够自供大部分原材料，进一步降低锂电储能系统成本。随风电、光伏装机量的持续高增长，国内外储能需求均有望超预期。CNESA数据，保守场景下，预计我国2022-2026年储能装机复合年均增长率（CAGR）为53.3%。理想场景下，2022-2026年复合年均增长率（CAGR）为69.2%，2026年累计投运规模79.5GW。投资建议：预计公司2022年、2023年归母净利润分别为7.1亿元、10.6亿元，2022年将实现扭亏为盈，2023年动态市盈率为13.7倍，维持“买入-B”投资评级。风险提示：储能电池产能释放不及预期。 研究早观点请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5值周研究员：李通执业登记编码：S0760521110001电话：010-83496308邮箱：litong@sxzq.com平海庆执业登记编码：S0760511010003电话：010-83496341邮箱：pinghaiqing@sxzq.com分析师承诺：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。免责声明：山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履行披露义务。本报告版权归公司所有。公司对本报告保留一切权利。未经公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯公司版权的其他方式使用。否则，公司将保留随时追究其法律责任的权利。依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构；禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告。刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人，提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。山西证券研究所：上海深圳上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼802室广东省深圳市福田区林创路新一代产业园5栋17层太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层电话：0351-8686981http://www.i618.com.cn北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层电话：010-83496336