【关于我们】全联房地产商会，经国务院批准在民政部注册登记的国家一级社团法人，主管单位全国工商联，是中国房地产界最具影响力的行业组织之一。亿翰智库是一家以房地产行业的数据分析、行业研判与企业研究为核心的研究机构，并于2017年联合数十家房企共同成立企业研究分会（隶属于全联房地产商会的专业二级机构）。本研究成果由双方团队共同完成，定期向业内与资本市场发布，如有疑问，请及时与我们联系。复苏趋势初显，实质性回暖或至四季度——6月房地产行业月报（第48期）相关研究：投资要点：行业政策：二线城市加大限购放宽力度，多城推房票安置去库存6月，三限放松政策力度有所放缓，落户放宽和房票安置政策成为补充。三限放松方面，一二线城市依旧围绕限购松绑发力，限贷方面放宽力度仍然不大，仅郑州降低二套房首付，我们认为虽然城市在限购放松上还有空间，但从政策效果和政策空间来看，二线城市可能会更多转向放宽限贷。落户放松方面，上海、杭州等核心城市较为罕见地明显放宽人才落户门槛，主要目标在于吸纳人才，短期内也会增加市场购房基数。房票安置方面，出台政策的城市目标在于以此去库存和活市场，但是最终的效果如何还待观察。住宅市场：成交热度回升明显，住房供应仍然不足从我们监测的40城数据来看，6月全国商品住宅销售面积为2293.1万平米，同比下行22.7%，环比上行58.1%，各能级城市市场热度相比5月再次攀升。对于下半年，我们认为销售情况会出现不断好转，尤其是到四季度会有较为明显的改善，但是对于市场恢复力度会有相应的制约，主要体现在两点：第一，住房供应增长的限制。虽然上半年政府始终鼓励房企正常开展融资活动，但是民营企业融资难度依然较高，再加上销售额恢复情况较为缓慢，短期内住房供应难以明显回升，三季度同样如此，房企预期仍处于资金缺乏的阶段，住房供应增长预计恢复力度有限。第二，购房需求面临购买力不足的问题。居民的购买力一方面靠自身的财富积累，另一方面靠央行向市场投放流动性，但是我们看到这一轮政策，针对限贷放松的措施并没有明显放开，核心城市依然有继续放宽的下限，除此之外，货币政策保持中性，并未投放流动性，所以仅依靠居民自身的财富积累对住房市场的成交影响有限。土地市场：6月成交热度环比回升，后续走势将保持低位2022年6月，亿翰智库监测城市住宅用地供应建筑面积11427.1万平米，同比下降32%；成交总建筑面积为9906.7万平米，同比下降45%，环比上升47%。自2021年第三批集中供地以来，供应缩量、规则松绑成为了各城市集中供地的主要特征，2022年表现的更为明显，如天津这类楼市基本面恢复趋势较弱的城市，推地策略倾向于“贵精不贵多”，用优质地块提高企业的参与意愿。展望下半年，土地市场能否回暖更多取决于销售端恢复状况，从6月楼市恢复情况来看，环比涨幅明显，同比降幅亦有收窄现象，若下半年保持回升态势，那么以苏州、南京为例的库存较低且楼市基本面较好的城市土拍市场或会恢复一定热度，但若下半年回升态势难以保持，企业或仍将保持审慎拿地的态度。《2022年1-6月中国典型房企销售业绩研究报告》《月读数据【第55期】┃单月略修复不改整体疲软态势，累计房地产开发投资下降4.0%（2022年1-5月）》《地产行业向前看！2022H2六大维度全面解析》《新市民政策是隐约光亮还是强心一针？》2022年1月-2022年6月行业表现注：相对收益与沪深300相比联系方式：联系人：报告撰写：亿翰智库于小雨、姜晓刚报告审核：全联房地产商会秦晶、李晨曦官方网站：www.crecc.orgwww.ehconsulting.com.cn房地产行业研究·研究报告2022年7月6日亿翰智库、全联房地产商会 房地产行业月度策略报告仅供金融机构投资者使用，谢绝媒体转载。企业表现：高信用房企销售回升明显，民企风险进一步释放投资方面，受土地供应增加影响，6月TOP100房企权益拿地金额环比大增80.3%，为2022年以来单月拿地金额新高。但市场热度无明显提高，平均溢价率4.47%，拿地仍以国央企为主。销售方面，6月房企销售同环比数据均好转，单月TOP200房企总销售额环比上升53.8%，同比下降43.4%，但降幅较5月明显收窄，成交具有结构性差异，高信用房企优势明显。融资方面，2022年上半年房企融资规模显著降低，民企境内债融资持续低迷，海外债风险持续演化，由于6、7月偿债高峰，部分房企面临艰难时刻。资本市场方面，受益于大盘回升和销售局部回暖，房企股价出现一定回升，但可持续性有待观察。 房地产行业月度策略报告仅供金融机构投资者使用，谢绝媒体转载。目录1引言........................................................................................................................................12行业政策：二线城市加大限购放宽力度，多城推房票安置去库存...........................................13住宅市场：成交热度回升明显，住房供应仍然不足..............................................................104土地市场：6月成交热度环比回升，后续走势将保持低位....................................................125企业经营：高信用房企销售回升明显，民企风险进一步释放................................................16 房地产行业月度策略报告仅供金融机构投资者使用，谢绝媒体转载。图表目录图表1：6月三限放宽方面政策................................................................................................................3图表2：6月落户放宽方面政策................................................................................................................7图表3：2022年来房票安置政策的主要特点...........................................................................................8图表4：各能级城市6月商品住宅成交面积情况（万平米）.................................................................11图表5：典型城市近半年去化周期情况（月）.......................................................................................12图表6：2022年6月份土地供应规划建筑面积情况（万平米）...........................................................13图表7：2022年6月份各能级城市成交规划建筑面积情况（万平米）................................................14图表8：2022年6月各能级城市土地成交平均溢价率..........................................................................15图表9：2022年6月各能级城市土地成交楼面均价情况（元/平米）...................................................15图表10：2022年6月各能级城市流拍情况..........................................................................................16图表11：2020年1月至2022年月全国房企拿地总金额和平均溢价率...............................................18图表12：2021年至2022年1-6月权益拿地金额TOP100房企企业性质...........................................18图表13：2022年1-6月销售额TOP10房企销售情况.........................................................................19图表14：2022年6月样本房企销售业绩及增速（亿元）....................................................................20图表15：2020年1月-2022年6月TOP200房企销售总额及同比.....................................................20图表16：2021年-2022年6月房企信用债融资情况（亿元）.............................................................21图表17：2021年5月-2022年6月不同类型房企信用债融资情况......................................................21图表18：2021年-2022年6月房企海外债融资情况............................................................................22图表19：2020年至今房地产指数、恒生指数和沪深300指数累计涨跌幅..........................................23图表20：2022年6月房企主要经营事项..............................................................................................25 1房地产行业月度策略报告仅供金融机构投资者使用，谢绝媒体转载。1引言继5月宽松政策井喷出台，6月政策松绑的力度和频次都有所减缓，政策放松仍以限购、限售为主，对限贷的放松未进一步推进，且出台“三限”政策放松的城市数量减少近一半，部分城市转而通过降低落户门槛，推动房票安置的方式间接的促进需求入市。尽管政策松绑力度趋缓，但效果逐渐显现，城市端和企业端两个维度的数据都显示6月新房成交增长明显，同比降幅也有一定的收窄。我们认为，这是政策松绑，疫情需求延后和房企加大推盘力度多方面因素综合下的结果。当下市场信心不足，需求不旺的基本面没有实质性的变化，销售真正回暖或需等到四季度才有明显体现。同样，尽管6月土地市场因为上海、杭州等集中供地成交量明显增加，但由于房企融资仍未恢复，土地市场热度仍不足，土地成交溢价率处于低位，拿地仍以国央企为主，土地市场的走势也取决于下半年销售市场的恢复情况。2行业政策：二线城市加大限购放宽力度，多城推房票安置去库存6月，三限放松政策力度有所放缓，落户放宽和房票安置政策成为补充。三限放松方面，一二线城市依旧围绕限购松绑发力，限贷方面放宽力度仍然不大，仅郑州降低二套房首付，我们认为虽然城市在限购放松上还有空间，但从政策效果和政策空间来看，二线城市可能会更多转向放宽限贷。落户放松方面，上海、杭州等核心城市较为罕见地明显放宽人才落户门槛，主要目标在于吸纳人才，短期内也会增加市场购房基数。房票安置方面，出台政策的城