1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml Q2业绩表现亮眼，半导体订单饱满 ■事件：公司发布22H1业绩预告，预计上半年实现归母净利润1.45-1.65亿元，同比增长113.59%-143.05%，实现扣非归母净利润1.44-1.64亿元，同比增长128.63% - 160.45 %。 ■Q2业绩表现亮眼，半导体订单饱满：公司上半年归母净利润同比大幅提高，其中Q2单季度归母净利润0.65到0.85亿元，同比+81%到+136%，环比-19%到+6%。公司昆山厂4月受到疫情影响基本处于停产状态，5月开始快速复工，带动Q2业绩快速复苏。公司半导体在手订单持续饱满，随着公司半导体产能的扩产，以及产品结构持续优化，规模效应提高，公司半导体收入有望持续高成长，利润率将进一步提高。 ■真空产品客户全面覆盖，气体产品快速起量：在半导体零部件上，公司真空产品已经基本实现海内外客户全面覆盖，未来气体产品将会是公司攻克重点。与真空产品相比，气体产品半导体制程所用的气体有很强的腐蚀性，所以产品的表面耐腐蚀电解抛光（EP）处理非常重要，技术难度更加大，公司技术已通过美国美商应材认证。公司气体产品在国内处于领先地位，预计今年将开始快速起量，未来有望持续受益国产替代需求。 ■食品业务毛利率有望迎来拐点：22H1，公司食品业务上游的纸张等原材料价格上涨，对公司食品业务的盈利能力有较大影响。目前，原材料价格已经处于高位，预计随着原材料价格回落，公司食品业务毛利率有望迎来拐点。 ■投资建议：我们预计公司2022年~2024年收入分别为26.74亿元、34.43亿元、42.07亿元，归母净利润分别为3.41亿元、4.92亿元、6.07亿元，维持“买入-A”投资评级。 ■风险提示：市场需求不及预期的风险；客户拓展不及预期的风险；国产替代进展不及预期的风险；原材料上涨的风险；募投项目进展不及预期风险；股东减持风险。 Table_Tit le 2022年07月06日 新莱应材（300260.SZ） Table_BaseI nfo 公司快报 证券研究报告 其他专用机械 投资评级 买入-A 维持评级 6个月目标价： 67.32元 股价（2022-07-05） 50.67元 Table_M ar ketInfo 交易数据 总市值（百万元） 11,479.76 流通市值（百万元） 7,646.43 总股本（百万股） 226.56 流通股本（百万股） 150.91 12个月价格区间 20.61/54.58元 Table_M ar ketInfo Tabl e_Char t 股价 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 11.92 -13.28 159.94 绝对收益 23.71 -4.14 152.84 马良 分析师 SAC执业证书编号：S1450518060001 maliang2@essence.com.cn 021-35082935 郭旺 分析师 SAC执业证书编号：S1450521080002 guowang@essence.com.cn Tabl e_Repor t 相关报告 新莱应材：全年业绩表现亮眼，持续受益半导体国产替代需求/马良 2022-01-25 新莱应材：半导体助力公司业绩高增，国产替代迎黄金发展期/马良 2021-10-27 新莱应材：Q3业绩加速增长，持续受益半导体高景气及国产替代趋势/马良 2021-10-12 -35%-6%23%52%81%110 %139 %202 1-07202 1-11202 2-03新莱应材 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml (百万元) 2020 2021 2022E 2023E 2024E 主营收入 1,323.0 2,054.4 2,674.4 3,443.3 4,206.8 净利润 82.6 169.8 340.6 491.7 606.7 每股收益(元) 0.36 0.75 1.50 2.17 2.68 每股净资产(元) 4.90 5.60 6.81 8.66 10.95 盈利和估值 2020 2021 2022E 2023E 2024E 市盈率(倍) 140.5 68.3 34.1 23.6 19.1 市净率(倍) 10.5 9.1 7.5 5.9 4.7 净利润率 6.2% 8.3% 12.7% 14.3% 14.4% 净资产收益率 7.4% 13.4% 22.1% 25.0% 24.5% 股息收益率 0.1% 0.2% 0.6% 0.6% 0.8% ROIC 8.9% 13.3% 21.7% 24.5% 26.9% 数据来源：Wind资讯，安信证券研究中心预测 3 公司快报/新莱应材 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 财务指标 (百万元) 2020 2021 2022E 2023E 2024E (百万元) 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入 1,323.0 2,054.4 2,674.4 3,443.3 4,206.8 成长性 减:营业成本 969.7 1,546.4 1,928.3 2,438.6 2,975.4 营业收入增长率 -4.6% 55.3% 30.2% 28.8% 22.2% 营业税费 8.3 9.3 16.8 21.7 26.5 营业利润增长率 34.8% 115.5% 98.1% 44.5% 23.4% 销售费用 89.9 117.4 139.1 179.1 218.8 净利润增长率 32.5% 105.7% 100.6% 44.4% 23.4% 管理费用 74.3 83.4 82.9 103.3 126.2 EBIT DA增长率 8.1% 60.7% 62.1% 35.1% 20.2% 研发费用 64.8 74.3 85.6 103.3 126.2 EBIT增长率 13.0% 93.1% 90.8% 41.2% 22.6% 财务费用 39.9 33.2 41.0 45.0 51.0 NOPLAT增长率 25.8% 62.2% 91.4% 41.2% 22.6% 资产减值损失 - - -5.0 -5.0 -5.0 投资资本增长率 8.4% 17.1% 25.1% 11.7% 9.3% 加:公允价值变动收益 - - - - - 净资产增长率 34.1% 14.2% 21.5% 27.1% 26.3% 投资和汇兑收益 -0.2 0.2 - - - 营业利润 90.3 194.7 385.8 557.4 687.8 利润率 加:营业外净收支 -1.8 2.8 0.5 0.5 1.3 毛利率 26.7% 24.7% 27.9% 29.2% 29.3% 利润总额 88.6 197.5 386.3 557.9 689.1 营业利润率 6.8% 9.5% 14.4% 16.2% 16.3% 减:所得税 6.3 27.4 46.4 66.9 82.7 净利润率 6.2% 8.3% 12.7% 14.3% 14.4% 净利润 82.6 169.8 340.6 491.7 606.7 EBIT DA/营业收入 14.5% 15.0% 18.7% 19.6% 19.3% EBIT /营业收入 8.8% 10.9% 16.0% 17.5% 17.6% 资产负债表 运营效率 2020 2021 2022E 2023E 2024E 固定资产周转天数 127 95 79 55 39 货币资金 269.2 260.1 214.0 275.5 336.5 流动营业资本周转天数 191 148 159 166 163 交易性金融资产 - - - - - 流动资产周转天数 418 300 315 304 291 应收帐款 389.5 508.3 933.1 883.9 1,224.7 应收帐款周转天数 109 79 97 95 90 应收票据 10.8 10.6 58.2 12.1 67.2 存货周转天数 199 158 170 169 161 预付帐款 22.4 70.8 21.9 102.6 55.5 总资产周转天数 640 462 443 393 358 存货 765.8 1,033.4 1,497.5 1,744.0 2,029.9 投资资本周转天数 386 281 262 240 217 其他流动资产 38.5 42.5 33.4 38.1 38.0 可供出售金融资产 - - - - - 投资回报率 持有至到期投资 - - - - - ROE 7.4% 13.4% 22.1% 25.0% 24.5% 长期股权投资 - - - - - ROA 3.5% 5.8% 9.3% 12.7% 13.5% 投资性房地产 39.3 37.2 37.2 37.2 37.2 ROIC 8.9% 13.3% 21.7% 24.5% 26.9% 固定资产 459.9 620.7 555.9 491.0 426.2 费用率 在建工程 86.1 23.8 23.8 23.8 23.8 销售费用率 6.8% 5.7% 5.2% 5.2% 5.2% 无形资产 71.3 69.5 60.9 52.3 43.7 管理费用率 5.6% 4.1% 3.1% 3.0% 3.0% 其他非流动资产 177.0 263.0 206.0 210.0 220.3 研发费用率 4.9% 3.6% 3.2% 3.0% 3.0% 资产总额 2,329.9 2,939.9 3,641.9 3,870.5 4,503.2 财务费用率 3.0% 1.6% 1.5% 1.3% 1.2% 短期债务 517.7 608.0 653.5 767.2 531.6 四费/营业收入 20.3% 15.0% 13.0% 12.5% 12.4% 应付帐款 316.3 503.6 811.5 777.9 1,070.8 偿债能力 应付票据 29.0 12.0 63.0 36.1 69.2 资产负债率 52.1% 56.6% 57.5% 49.1% 44.8% 其他流动负债 171.9 287.9 306.5 271.4 283.4 负债权益比 108.6% 130.5% 135.1% 96.6% 81.1% 长期借款 168.2 210.4 164.2 - - 流动比率 1.45 1.36 1.50 1.65 1.92 其他非流动负债 9.7 42.3 93.9 48.6 61.6 速动比率 0.71 0.63 0.69 0.71 0.88 负债总额 1,212.8 1,664.4 2,092.6 1,901.3 2,016.7 利息保障倍数 2.90 6.74 10.41 13.39 14.49 少数股东权益 7.4 7.7 7.1 6.4 6.0 分红指标 股本 226.6 226.6 226.6 226.6 226.6 DPS(元) 0.05 0.08 0.28 0.31 0.39 留存收益 881.0 1,039.5 1,315.6 1,736.3 2,253.9 分红比率 13.7% 10.7% 18.9% 14.4% 14.7% 股东权益 1,117.1 1,275.5 1,549.2 1,969.2 2,486.5 股息收益率 0.1% 0.2% 0.6% 0.6% 0.8% 现金流量表 业绩和估值指标 2020 2021 2022E 2023E 2024E 2020 2021 2022E 2023E 20