商品研究晨报

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 黄金：破位下行 ............................................................................ 3 白银：加速走弱 ............................................................................ 3 铜：美元大涨，铜价下跌 .................................................................... 4 铝：宏观弱势，再度破位 .................................................................... 6 锌：衰退预期主导，偏弱运行 ................................................................ 7 铅：供需双弱，低位震荡 .................................................................... 8 镍：宏观压制与基本面偏弱共振 .............................................................. 9 不锈钢：成本支撑，下游消费低迷 ............................................................ 9 锡：继续走弱 ............................................................................. 11 铁矿石：外部风险加剧，弱势震荡 ........................................................... 12 螺纹钢：外部风险加剧，弱势震荡 ........................................................... 13 热轧卷板：外部风险加剧，弱势震荡 ......................................................... 13 硅铁：供需驱动不足，低位震荡 ............................................................. 15 锰硅：成本支撑明显，低位震荡 ............................................................. 15 焦炭：二轮提降落地，震荡反复 ............................................................. 17 焦煤：低库存支撑，震荡反复 ............................................................... 17 动力煤：暂稳运行，区间震荡 ............................................................... 18 玻璃：短期偏弱 但不宜追空 ................................................................ 20 PTA：9-1反套 ............................................................................. 21 MEG：平衡表预期改善，震荡市 .............................................................. 21 橡胶：震荡回落 ........................................................................... 23 沥青：跟随成本重挫 ....................................................................... 25 LLDPE：短期偏弱，中期震荡市 .............................................................. 26 PP：短期偏弱 不宜追空 .................................................................... 27 纸浆:震荡回调 ............................................................................ 28 甲醇：短期不追空 中期震荡市 .............................................................. 29 尿素:现货持续走弱 ........................................................................ 30 苯乙烯： 8-9正套 ......................................................................... 31 纯碱：短期不追空 中期震荡市 .............................................................. 32 LPG: 跟随原油下跌 ........................................................................ 33 短纤:做扩利润 ............................................................................ 34 2022年07月06日 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 PVC：下跌仍在继续，关注行业开工情况....................................................... 35 燃料油：如期大跌 ......................................................................... 37 低硫燃料油：如期大跌，逢高做空LU-FU价差.................................................. 37 棕榈油：担忧情绪主导市场 仍未止跌 ........................................................ 38 豆油：受棕榈油和CBOT大豆双重影响 ........................................................ 38 豆粕：商品市场普跌，或偏弱震荡 ........................................................... 40 豆一：或偏弱震荡 ......................................................................... 40 玉米：宏观为核心 ......................................................................... 41 白糖：跟随大势下跌 ....................................................................... 42 棉花：市场情绪悲观 暂且观望 .............................................................. 43 鸡蛋：维持震荡 ........................................................................... 45 生猪：情绪扰动较大，谨慎操作为主 ......................................................... 46 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 黄金：破位下行 白银：加速走弱  王蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529  wangrong013179@gtjas.com  刘雨萱（联系人） liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺 1、 中国6月财新服务业PMI大幅回升至54.5，创11个月新高。 2、 发改委两天三次出手稳猪价，经济日报称猪价不具备持续大幅上涨基础。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨日金银快速下行，在经济向衰退转向、原油大幅跌落之时，贵金属价格恐亦受到牵连，特别是白银跌幅将显著大于黄金。当前而言，美国整体货币环境仍在收缩通道中，因此在买入黄金的绝对收益上仍然难言乐观，但鉴于黄金定价仍锚定高通胀水位，在通胀指标看不到显著见顶回落之前，黄金恐亦是难跌。当前单边做多黄金，需等待安全性更好的低位，短期单边做多驱动并不强劲。对冲策略上，基于对经济周期向滞胀-衰退周期运行方向的判断，过去一个月金银比持续攀高，我们认为中期内金银比仍有做多空间。 昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪金2208390.52-0.10%397.020.15%黄金T+D389.92-0.05%396.360.21%Comex黄金22081763.80-2.71%--伦敦金现货1769.78-2.17%--沪银221243601.23%4672-0.57%白银T+D43641.37%4643-0.39%Comex白银220719.135-3.63%--伦敦银现货19.222-3.82%--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动沪金220839,337-50,37733,312-4,819Comex黄金2208293,09354,442388,542388,542沪银2207449,992-241,296532,189-34,757Comex白银221281,2409,565117,523117,523SPDR黄金ETF持仓SLV白银ETF持仓（前天）沪金（千克）Comex黄金（金衡盎司）（前日）沪银（千克）Comex白银（金衡盎司）（前日）昨日前日黄金T+D对AU2206价差0.600.82沪金2206合约对2112合约价差-392.04-392.38买沪金12月抛6月跨期套利成本7.147.15黄金T+D对伦敦金的价差8.820.64白银T+D对AG2206价差-42沪银2206合约对2212合约价差-4,382-4,327买沪银12月抛6月跨期套利成本91.5690.70白银T+D对伦敦银的价差-313-557美元指数美元兑人民币（CNY即期）美元兑离岸人民币（CNH即期）欧元兑美元美元兑日元英镑兑美元期货及现货电子盘昨日价格较前日变动0.06%1.211.040.01%135.684.66%-6-55昨日持仓16,427.33较前日变动ETF1,032.04-10库存3,1710193,64433,1