台灣股市 | 塑化產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 1 Fubon Research 2022年6月7日 持平大盤 資料來源：網路 方錦源 (886-2) 2781-5995 ext. 37013 chinyuan.fang@fubon.com 塑化週報：苯週漲8.3% 重點掃描 ◆ 汽油旺季來臨與俄羅斯出口受限，Brent週漲0.2%。 ◆ 苯供應減少以及歐美套利窗口出現，價格週漲8.3%。 ◆ EG廠商減產，價格週漲3.5%。 原油 汽油旺季來臨與俄羅斯出口受限，Brent週漲0.2% OPEC+決議7、8月產能增幅擴大至64.8萬桶/日，高於當前增幅43.2萬桶/日，不過烏俄戰事尚未停歇，且歐盟宣布年底前將禁止90%來自俄羅斯的原油進口，市場擔憂供應受限，帶動原油價格續漲。展望後市，短期關注俄烏戰爭後續影響，以及歐美對俄羅斯的制裁政策的走向，將左右短期油價多空走勢。 塑化產品 苯：供應減少以及歐美套利窗口出現，價格週漲8.3% 最新報價1437美元/噸，WoW+8.3%，與輕 油價差593美元/噸；供給端亞洲業者開工率偏低以及韓國S-Oil事故，使得亞洲供應量減少，需求端美國進入汽油需求旺季，帶動苯價高漲並出現套利空間，亞洲業者外銷增加，加劇區域內供需失衡，即使原料輕油價格下跌，純苯價格仍強勢上漲。(相關個股：1326台化) EG：廠商減產，價格週漲3.5% 最新報價624美元/噸，WoW+3.5%，現貨利差-94美元/噸；中國華東港口EG庫存降至118.2萬噸，處於歷史高水位；聚酯產業概況，中國聚酯開工率增至83.6%、織造開工率降至48.6%，中國江浙地區化纖庫存POY降至32.5天、DTY降至37.8天；中國產業鏈庫存偏高，壓抑需求表現，不過隨著供應商減產限縮供應，帶動價格反彈。(相關個股：1303南亞、1710東聯) 富邦塑化產業核心持股評價表 6/6 EPS (NT$) PE (x) PB (x) 公司 股票代號 評等 價格(元) 目標價(元) FY21 FY22F FY23F FY21 FY22F FY23F FY21 FY22F FY23F 台塑 1301 TT 買進 108.5 124 11.21 9.95 8.88 9.68 10.91 12.22 1.71 1.67 1.63 南亞 1303 TT 中立 84.6 100 10.25 7.95 6.83 8.25 10.64 12.38 1.62 1.61 1.58 台化 1326 TT 中立 82 83 6.54 4.88 3.48 12.53 16.82 23.54 1.23 1.23 1.23 台塑化 6505 TT 中立 96.7 96 5.19 4.74 2.99 18.65 20.39 32.34 2.58 2.51 2.55 華夏 1305 TT 中立 32.05 34 4.25 2.17 2.07 7.54 14.77 15.45 1.67 1.70 1.63 亞聚 1308 TT 中立 29.45 37.5 5.22 2.91 2.96 5.64 10.13 9.95 1.13 1.13 1.08 國喬 1312 TT 中立 24.55 25.5 6.49 1.84 1.67 3.78 13.33 14.72 0.63 0.63 0.61 南帝 2108 TT 中立 52 50 14.92 3.37 2.39 3.49 15.41 21.73 1.58 1.78 1.75 資料來源：富邦投顧預估 按此參加Asiamoney票選，請支持富邦 台灣股市 | 塑化產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 2 原油 上週收盤價格Brent 119.72美元，WoW+0.2%、WTI 118.87美元，WoW+3.3%；原油相關數據，EIA公佈美國上週庫存減少507萬桶(優於市場預期減少135萬桶)，連3週減少，Baker Hughes公佈當週原油鑽井平台減維持在574座；WTI期貨最新留倉淨多頭降至33.3萬口，結束連2週增加；EIA估計美國目前產量維持1190萬桶/日，較2020年高峰減少120萬桶/日。 OPEC+決議7、8月產能增幅擴大至64.8萬桶/日，高於當前增幅43.2萬桶/日，不過烏俄戰事尚未停歇，且歐盟宣布年底前將禁止90%來自俄羅斯的原油進口，市場擔憂供應受限，帶動原油價格續漲。展望後市，短期關注俄烏戰爭後續影響，以及歐美對俄羅斯的制裁政策的走向，將左右短期油價多空走勢。 Brent與WTI走勢 WTI非商業期貨留倉數 單位:萬口 資料來源: Bloomberg、富邦投顧彙整 資料來源: Bloomberg、富邦投顧彙整 美國鑽井平台數 美國原油庫存 單位:萬桶 資料來源: Bloomberg、富邦投顧彙整 資料來源: Bloomberg、富邦投顧彙整 - 20 40 60 80 100 120 14013-Jan15-Jan17-Jan19-Jan21-JanWTIBrent-2,000-1,500-1,000-5 00 - 5 00 1,000 1,500 2,000 2,500 - 1 0, 00 0 2 0, 00 0 3 0, 00 0 4 0, 00 0 5 0, 00 0 6 0, 00 0N o v- 15N o v- 16N o v- 17N o v- 18N o v- 19N o v- 20N o v- 21庫存周變化美國原油庫存-1 20-1 00-8 0-6 0-4 0-2 002040 - 2 00 4 00 6 00 8 00 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800Ja n-1 6Ja n-1 7Ja n-1 8Ja n-1 9Ja n-2 0Ja n-2 1Ja n-2 2周變化鑽井數0. 020 . 040 . 060 . 080 . 010 0. 012 0. 014 0. 0 - 10 20 30 40 50 60 70 80Ja n-1 4Ja n-1 6Ja n-1 8Ja n-2 0Ja n-2 2非商業留倉口數WT I hZmVjZeVgZ8VlWrRwOqRqQaQcM8OsQpPmOmOjMqQrPlOnNwObRoPtPxNmQrOxNnPpR 台灣股市 | 塑化產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 3 塑化產品 輕油(石腦油)：最新報價844美元，WoW-4.3%，輕油/WTI為7.1倍，亞洲供應充足，新加坡庫存墊高，下游裂解利差快速下滑，亞洲廠商開工提升意願不高，雖然原油價格逐步墊高，但輕油價格仍逆向下跌.。 烯烴：乙烯報價1030美元/噸，WoW-1.9%，與輕油價差186元/噸，供給端亞洲歲修廠商將陸續重啟，供應吃緊有望逐步緩解，另外下游面臨虧損，部分廠商降低開工率並將乙烯外售，加上原料輕油價格走弱，使得 乙烯價格再度下跌。丁二烯報價1520美元/噸，WoW+2.0%，與輕油價差676美元/噸，下游合成橡膠成本壓力提升壓抑開工，丁腈乳膠也因下游庫存堆高開工率下滑，不過亞洲供應受限且下游庫存偏低，以及貿易商回補空單，即便原料輕油價格下跌，丁二稀價格仍然逆勢走揚。 (相關個股：6505台塑化) 乙烯價格以及與輕油價差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 芳香烴：苯最新報價1437美元/噸，WoW+8.3%，與輕 油價差593美元/噸；供給端亞洲業者開工率偏低以及韓國S-Oil事故，使得亞洲供應量減少，需求端美國進入汽油需求旺季，帶動苯價高漲並出現套利空間，亞洲業者外銷增加，加劇區域內供需失衡，即使原料輕油價格下跌，純苯價格仍強勢上漲。PX最新報價1353美元/噸，WoW+5.5%，與輕油價差509元/噸，中國聚酯產業庫存偏高，壓縮亞州需求表現，不過亞洲供應商維持6成低檔開工率以及韓國S-Oil事故，供應緊縮帶動PX價格強漲。 (相關個股：1326台化) 苯價格以及與輕油價差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 020 040 060 080 010 0012 0014 0016 00-1 00 - 1 00 2 00 3 00 4 00 5 00 6 00 7 0011 -Ja n12 -Ja n13 -Ja n14 -Ja n15 -Ja n16 -Ja n17 -Ja n18 -Ja n19 -Ja n20 -Ja n21 -Ja n22 -Ja nBenzene-NaphthaBenzene020 040 060 080 010 0012 0014 0016 0018 00 - 1 00 2 00 3 00 4 00 5 00 6 00 7 00 8 00 9 00 1,00011 -Ja n12 -Ja n13 -Ja n14 -Ja n15 -Ja n16 -Ja n17 -Ja n18 -Ja n19 -Ja n20 -Ja n21 -Ja n22 -Ja nEthylene-NaphthaEt hy l en e 台灣股市 | 塑化產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 4 EG：最新報價624美元/噸，WoW+3.5%，現貨利差-94美元/噸；中國華東港口EG庫存降至118.2萬噸，處於歷史高水位；聚酯產業概況，中國聚酯開工率增至83.6%、織造開工率降至48.6%，中國江浙地區化纖庫存POY降至32.5天、DTY降至37.8天；中國產業鏈庫存偏高，壓抑需求表現，不過隨著供應商減產限縮供應，帶動價格反彈。 (相關個股：1303南亞、1710東聯) EG價格與利差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 PVC：最新報價1190美元/噸，WoW+0.0%，PVC現貨利差80美元/噸、PVC+VCM現貨利差164美元/噸；中國封管拖累境內需求與價格，中國廠商為了去化庫存因此擴大出口量，造成5月外銷價下跌50-80美元；目前中國出口量維持高檔，印度淡季將至且終端管材庫存堆高，對於PVC進口需求下降，使得6月份亞洲主流外銷價格再度下跌130~150美元。 (相關個股：1301台塑、1305華夏、1313聯成) PVC及VCM價格與利差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 ABS：最新報價1760美元/噸，WoW+1.0%，現