请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 朝闻国盛 2022年07月05日 朝闻国盛 人形机器人深度二：TESLA BOT 硬件拆解 今日概览  重磅研报 【银行】下半年板块修复与个股分化的关键在哪？-2022年中期策略-20220704 【计算机&机械设备】人形机器人深度二：TESLA BOT 硬件拆解-20220704 【军工&有色金属】宝钛股份（600456.SH）-布局军机、航发、导弹、民机等高增长赛道的钛材龙头-20220704 【国防军工&计算机】华如科技（301302.SZ）-国内军事仿真大赛道上的稀缺标的，受益于行业红利加速释放-20220704  研究视点 【固定收益】解禁后公募REITs市场的关注点-20220704 【固定收益】央行的30亿逆回购-20220704 【基础化工】继续看好纯碱、磷化工等高景气方向以及新能源上游材料-20220704 【电子】超级充电大势所趋，Mini LED投资高热度-20220704 【建筑材料】继续看好消费建材持续性行情-20220704 【建筑装饰】鸿路钢构（002541.SZ）-Q2订单增速回升，员工持股强化成长信心-20220704 【计算机】恒生电子（600570.SH）-持股计划绑定核心人才，资本市场大时代顶级赋能者全面起航-20220704 作者 分析师 金晶 执业证书编号：S0680522030001 邮箱：jinjing3@gszq.com 行业表现前五名 行业 1月 3月 1年 电力设备 17.6% 15.5% 17.7% 医药生物 16.5% 1.1% -21.8% 有色金属 14.8% 9.5% 26.1% 农林牧渔 13.9% 2.8% 7.0% 食品饮料 13.6% 16.1% -9.4% 行业表现后五名 行业 1月 3月 1年 石油石化 0.0% 3.8% 3.1% 建筑装饰 0.1% -0.9% 11.0% 交通运输 1.0% 2.0% -0.2% 煤炭 3.0% 7.4% 59.3% 银行 3.1% -6.6% -12.6% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：V字反攻的下一章》2022-07-04 2、《朝闻国盛：成交结构转向中下游》2022-07-01 3、《朝闻国盛：政策半月观—“四期叠加”打开多重空间》2022-06-30 4、《朝闻国盛：基于“货币-信用-实体”的三维投资框架》2022-06-29 5、《朝闻国盛：企业盈利正走出底部—兼评5月工业企业利润》2022-06-28 2022年07月05日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明  重磅研报 【银行】下半年板块修复与个股分化的关键在哪？-2022年中期策略-20220704 马婷婷 分析师 S0680519040001 matingting@gszq.com 陈功 分析师 S0680520080001 chenggong2@gszq.com 一、行业观点：经济逐步筑底+政策持续加码，经济终将企稳带来板块估值修复空间。 二、基本面：将保持稳健增长，关注业绩分化 三、个股分化将如何演绎？关注三大主线 1、短期“基建稳增长”主线：优质中小行业绩确定性更高（宁波、常熟、成都、杭州、南京等）。 2、低估值+高股息的国有大行：如邮储银行。 3、未来受益于消费、地产企稳：零售标签银行有修复空间，如招商银行、平安银行。 风险提示：疫情扩散超预期，经济复苏节奏不及预期，货币政策转向，金融监管超预期。 【计算机&机械设备】人形机器人深度二：TESLA BOT 硬件拆解-20220704 刘高畅 分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 张一鸣 研究助理 S0680122020010 zhangyiming@gszq.com 欧阳蕤 研究助理 S0680121120007 ouyangrui3@gszq.com 特斯拉可能在几个月内推出能够运转的人形机器人原型，这代表着特斯拉在人工智能上迈出了一大步，具备极强的标杆带头作用，将为机器人产业链带来重大发展机遇，预计全球人形机器人市场空间可达100万亿级别。 核心零部件成本占比超70%，机器代人浪潮下相关产业链有望持续受益。减速器/伺服系统/控制系统/本体制造分别占机器人成本的35%/25%/10%/15%，特斯拉人形机器人推出有望加速机器代人浪潮来袭，上游相关产业链有望直接受益。 重点推荐：1）三花智控；2）中科三环；3）双环传动；4）绿的谐波：5）江苏雷利；6）鸣志电器。 风险提示：特斯拉人形机器人延迟发布风险；销量不达预期 【军工&有色金属】宝钛股份（600456.SH）-布局军机、航发、导弹、民机等高增长赛道的钛材龙头-20220704 余平 分析师 S0680520010003 yuping@gszq.com 王琪 分析师 S0680521030003 wangqi3538@gszq.com 宝钛股份是国内产能最大、产业链布局最完整的钛材龙头。 投资建议：公司是国内军用航发、军机、导弹等军工高增长赛道上的核心钛材供应商，并且未来有望受益于波音、空客等全球民机巨头的订单承接机遇，并且后续随着新产能释放带来规模效应、海绵钛价格回落，公司盈利能力也有望提升。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为9.50/12.88/16.60亿元，对应估值分别为29X/22X/17X。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：钛合金业务订单/募投项目进度不及预期。 【国防军工&计算机】华如科技（301302.SZ）-国内军事仿真大赛道上的稀缺标的，受益于行业红利加速释放-20220704 2022年07月05日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 余平 分析师 S0680520010003 yuping@gszq.com 刘高畅 分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 军事仿真技术正大量应用到军队。 投资策略：好赛道，军事仿真产业是一个信息化浪潮下高速发展的好赛道；好公司，华如科技是这个赛道上稀缺的民用龙头企业。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.64/2.58/3.52亿元，对应的PE为43X/27X/20X。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：产品与技术更新迭代、军方或企业客户拓展等低于预期。  研究视点 【固定收益】解禁后公募REITs市场的关注点-20220704 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 张明明 研究助理 S0680121070002 zhangmingming3653@gszq.com 回顾首批REIT解禁前后的行情，出现“解禁前普跌-解禁时分化-解禁后普涨”这样行情的原因有：1）有流通盘持仓的会在解禁前考虑抢跑；2）对于面临解禁的战配机构，考虑市场缺乏其他可选择的优质替代标的，或仍然看重看好REITs的长期配置价值，部分机构并不选择在解禁时候进行抛售；3）进行抛售的机构会优先选择大宗交易的方式。 配置角度：产权类中金普洛斯、华安张江光大、东吴苏园产业、建信中关村;特许经营权类中，平安广州广河、浙商沪杭甬、华夏越秀高速REIT,配置性价比较高。交易的角度来看，当前产权类尤其是仓储物流类，市场热度较高，短期建议关注。 风险提示：政策不及预期、项目运营超预期。 【固定收益】央行的30亿逆回购-20220704 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 流动性未到趋势转变的时候，债市无需过度悲观。 风险提示：政策力度不及预期。 【基础化工】继续看好纯碱、磷化工等高景气方向以及新能源上游材料-20220704 王席鑫 分析师 S0680518020002 wangxixin@gszq.com 孙琦祥 分析师 S0680518030008 sunqixiang@gszq.com 罗雅婷 分析师 S0680518030010 luoyating@gszq.com 我们认为产业链当下供需矛盾最突出的环节仍在上游资源端，在国内稳增长及复工复产的趋势下，上游依然是盈利最确定的方向，同时估值方面还存在一定重估空间。重点推荐磷化工川恒股份、云天化，纯碱双环科技、山东海化、和邦生物，硫铁矿粤桂股份。 风险提示：下游需求不及预期、项目建设进度不及预期、竞争加剧导致产品价格下跌。 【电子】超级充电大势所趋，Mini LED投资高热度-20220704 郑震湘 分析师 S0680518120002 zhengzhenxiang@gszq.com 2022年07月05日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 佘凌星 分析师 S0680520010001 shelingxing@gszq.com 刘嘉元 研究助理 S0680120120006 liujiayuan3409@gszq.com 本周行情回顾。根据Wind，本周申万电子板块涨跌幅为4.08%，半导体涨幅6.27%，消费电子涨幅3.67%。细分情况来看，本周大部分细分版块持续上涨。新能源车上半年销量高增。超级充电：电车2.0时代必争之地。重视超级带动的相关产业升级。索尼发布Mini LED电视新品，Mini LED 热度不减。高度重视国内半导体及汽车产业格局将迎来空前重构、变化，以及消费电子细分赛道龙头。 风险提示：下游需求不及预期；中美贸易摩擦。 【建筑材料】继续看好消费建材持续性行情-20220704 沈猛 分析师 S0680522050001 shenmeng@gszq.com 消费建材出现三重边际改善，情绪与基本面边际变化不再背离，行情具备持续性，建议重点配置。1）6月以来，30大中城市商品房成交面积回暖明显，二手房成交也出现环比和同比正增长，地产后周期市场情绪和预期环比改善明显；2）疫情影响逐步减弱，被抑制的装修需求开始释放，零售端发货和门店销量开始环比回暖；3）近期乳液、铝合金、PVC等价格环比持续回落，沥青、天然气价格也开始拐头向下，成本端压力逐步减轻。重点关注蒙娜丽莎、兔宝宝、志特新材、坚朗五金、三棵树，以及受益减隔震独立强细分市场的震安科技。 风险提示：政策宽松不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 【建筑装饰】鸿路钢构（002541.SZ）-Q2订单增速回升，员工持股强化成长信心-20220704 何亚轩 分析师 S0680518030004 heyaxuan@gszq.com 程龙戈 分析师 S0680518010003 chenglongge@gszq.com 廖文强 分析师 S0680519070003 liaowenqiang@gszq.com Q2钢构订单增速反弹，疫后行业需求有望快速恢