2022年中报业绩前瞻：业绩筑底的动力来自哪里

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本报告主要分析了2022年中报业绩前瞻。通过基于宏观经济数据搭建的盈利前瞻模型结果来看，2022年中报全A两非业绩增速的总量模型预测值为1.66%，汇总模型预测值为14.57%。虽然在2022年一季度已经体现出下降幅度的改善，但距离实现正向回升仍然需要一定时间。从全A两非ROE与归母净利润增速变动的情况来看，净利润增速变动拐点通常会领先ROE数个季度。ROE在数值上受到净利润增速与净资产变动两方面的影响，会体现出更强的延续性。通常情况下，当净利润增速低于ROE水平时，ROE即面临下行压力。从行业中观盈利趋势来看，二季度盈利仍然集中在产业链上游，但边际上已经出现一些变化信号。下游消费方面，二季度因疫情冲击导致盈利增速处于阶段性低点，但随着疫后复苏及“促消费”政策发力，有望拉动可选消费板块业绩逐步回升。TMT板块内部业绩差异更多反映的是下游景气的差异，下游车用、工用、数据中心的高景气，带动TMT相关板块的业绩增速向上。市场盈利预期整体趋于修复，关注消费行业盈利预期修复。