钢铁行业周报：需求如期反弹 加大左侧布局力度

本周行情回顾： 中信钢铁指数报收1871.88点，上涨0.20%，跑输沪深300指数1.44pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第22位。 重点领域分析： 钢材产量继续回落，周表观消费同比转正。本周全国高炉产能利用率与五大品种钢材产量环比回落，国内247家钢厂高炉炼铁产能利用率为87.6%，环比-1.4pct，同比+6.6pct；71家电弧炉产能利用率为48.6%，环比-2.8pct，同比-14.0pct；国内五大品种钢材周产量为948.4万吨，环比-1.7%，同比-10.5%；钢厂亏损现象持续，被动检修增多，其中棒材轧机检修占比高，螺纹钢减量依旧明显，电炉开工率再度下降，钢厂生产积极性受挫；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为1508万吨，环比-2.4%，同比+2.0%，周钢厂库存为642.4万吨，环比-5.0%，同比-4.6%，本周总库存由增转降，环比回落3.2%，钢厂与社会库存同步回落，与往年同期相比，淡季效应显著转弱；由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材表观消费本周为1019.1万吨，环比+6.3%，同比+0.3%，钢材需求本周环比大增，同比转正，其中螺纹钢表观消费周环比大增7.4%，同比变动幅度由上周的-12.8%收缩至-0.3%，再次印证我们前期判断，在传统淡季内需求呈现出持续韧性特征，后续有望持续改善；本周建材日均成交量回升至16.7万吨，环比+7.9%，现货交易情绪指标与需求同步回升；随着钢厂利润持续低迷，减产预期进一步强化，本周钢材铁矿及双焦期现货价格冲高回落，当前主流钢材长流程即期毛利小幅回升，原料滞后三周毛利回落，电炉利润维持低位； 钢厂盈利比例维持低位，亏损背景下粗钢压减必要性增强。根据Wind数据，本周247家钢厂盈利率为16%，亏损钢厂占比仍超八成；据我的钢铁网，6月15日至7月1日样本企业共有34座在检高炉，铁水日产量减少10.19万吨；根据统计局数据，5月国内生铁日均产量继续刷新单月历史新高记录，在低利润、强供给及弱需求背景下，粗钢产量压减的必要性增强，预计在粗钢产量年度压减政策的推进下，供给高增趋势难持续，同时钢材需求在稳经济政策导向下逐周回暖，行业供需改善拐点或已出现，可适当加大左侧布局力度； 不锈钢加工标的成长性突出，管材或受益油气景气周期及基建高增预期。近期不锈钢加工标的估值优势明显，以销定产的经营模式与高成长特性成为驱动盈利稳定向上的基础，而加工赛道具有的技术壁垒特征也能有效支撑估值溢价；另外，城市管网改造相关项目或将成为基建项目的重要组成部分，供排水、燃气管道相关标的有望受益于油气行业景气周期以及基建投资高增趋势。 投资策略。短期供需形势显著改善，年内需求拐点或已出现，中长期来看，压减粗钢产量政策叠加政策定调稳增长使行业供需形势向好，在基建投资高增、地产政策向好以及铁矿发运增加背景下，钢厂盈利有望进一步上行，处于估值洼地的钢铁板块配臵价值突出，建议关注低估值、具有显著区位优势的新钢股份与华菱钢铁、高股息率的长材弹性标的方大特钢，行业龙头宝钢股份；继续推荐兼具技术壁垒与高成长特性的甬金股份；此外，显著受益于城市管网改造与水利建设的新兴铸管、金洲管道也值得长期关注。 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。 重点标的 股票代码 1.本周核心观点 1.1.供给：高炉产出回落，电炉仍在减产 本周，全国与唐山高炉产能利用率环比回落，电炉产能利用率继续回落。本周五大品种钢材产量继续下降，钢厂亏损现象持续，被动检修增多，其中棒材轧机检修占比高，螺纹钢减量依旧明显，电炉开工率再度下降，钢厂生产积极性受挫； 国内247家钢厂炼铁产能利用率为87.6%，环比-1.4pct，同比+6.6pct； 唐山高炉产能利用率回落至74.3%，环比-1.2pct，同比+20.3pct； 71家电弧炉产能利用率回落至48.6%，环比-2.8pct，同比-14.0pct； 五大品种钢材周产量为948.4万吨，环比-1.7%，同比-10.5%； 螺纹钢周度产量为269.9万吨，环比-6.3%，同比-23.5%； 热卷产量为325.9万吨，环比+2.4%，同比-0.7%。 根据Wind数据，本周247家钢厂盈利率为16%，亏损钢厂占比仍超八成；据我的钢铁网，6月15日至7月1日样本企业共有34座在检高炉，铁水日产量减少10.19万吨； 根据统计局数据，5月国内生铁日均产量继续刷新单月历史新高记录，在当前低利润、强供给及弱需求背景下，粗钢产量压减的必要性增强，预计在粗钢产量年度压减政策的推进下，供给高增趋势难持续，同时钢材需求在稳经济政策导向下逐周回暖，行业供需改善拐点或已出现，可适当加大左侧布局力度。 图表1：247家样本钢厂炼铁产能利用率 图表2：唐山钢厂产能利用率 图表3：91家样本钢厂电炉产能利用率 图表4：五大品种钢材周度产量（万吨） 图表5：螺纹钢周度产量（万吨） 图表6：热轧卷板周度产量（万吨） 1.2.库存：总库存转降 本周，五大钢材品种社会库存环比回落，本周总库存由增转降，环比回落3.2%，钢厂与社会库存同步回落，与往年同期相比，淡季效应显著转弱； 五大品种钢材周社会库存为1508.0万吨，环比-2.4%，同比+2.0%； 螺纹钢周社会库存808.2万吨，环比-3.4%，同比+2.5%； 热卷社会库存269.8万吨，环比+1.1%，同比-5.7%； 本周，五大钢材品种钢厂库存大幅回落； 五大品种钢材周钢厂库存为642.4万吨，环比-5.0%，同比-4.6%； 螺纹钢周钢厂库存333.4万吨，环比-7.0%，同比-6.3%； 热卷钢厂库存92.16万吨，环比+1.1%，同比-16.0%。 图表7：五大品种钢材社会库存（万吨） 图表8：螺纹钢社会库存（万吨） 图表9：热轧卷板社会库存（万吨） 图表10：五大品种钢材钢厂库存（万吨） 图表11：螺纹钢钢厂库存（万吨） 图表12：热轧卷板钢厂库存（万吨） 1.3.需求：高频需求与成交量大幅改善 本周五大品种表观消费量环比大增，同比转正，其中螺纹钢表观消费周环比大增7.4%，同比变动幅度由上周的-12.8%收缩至-0.3%，再次印证我们前期判断，在传统淡季内需求由于下游行业普遍复苏，呈现出持续韧性特征，后续有望持续回升； 五大品种钢材周表观消费为1019.1万吨，环比+6.3%，同比+0.3%； 螺纹钢周表观消费323.5万吨，环比+7.4%，同比-0.3%； 热卷周表观消费328.0万吨，环比+4.8%，同比+2.9%。 本周建材日均成交量同步回升； 全国建筑钢材日成交量均值为16.7万吨，环比+7.9%。 图表13：五大品种钢材周度表观消费量（万吨） 图表14：螺纹钢周度表观消费量（万吨） 图表15：热轧卷板周度表观消费量（万吨） 图表16：主流贸易商日度建材成交量（五日移动平均）（万吨） 1.4.原料：矿价冲高回落 铁矿方面：上半周铁矿价格受需求端利好影响冲高，随后在铁水产量回落、减产预期再度强化影响下回落，期价再度大跌；受海外矿山财年末和季末冲量影响，澳巴铁矿发运环比持续增加，本周到港量略有回落，港口疏港量下行，钢厂采购积极性下降，综合影响下铁矿港口库存由降转增，预计后续铁矿供应量持续回升； 普氏62%品位进口矿价格指数116.5美元/吨，周环比+1.3%，同比-45.8%； 澳洲发运量1872.1万吨，环比+2.1%，同比+6.5%； 巴西发运量756.5万吨，环比+32.6%，同比+8.5%； 北方港口到港量1,048.6万吨，环比-1.3%，同比+11.3%； 45港口日均疏港量283.1万吨，环比-3.9%，同比-0.8%； 45港口铁矿港口库存1.26亿吨，环比+0.4%，同比+1.3% 64家钢厂进口矿库存可用天数（双周）为22天，环比-1天，同比-5天； 焦炭方面：本周焦炭现货价格弱稳运行，第二轮提降仍在博弈之中，焦炭总库存较上周回落，焦企产能利用率小幅下滑，随着钢厂减产预期增强，原料端悲观情绪蔓延，双焦期货价格冲高回落，预计短期偏弱走势持续，等待钢材终端需求持续好转信号； 天津港准一级冶金焦报价为3210元/吨，周环比持平，同比+11.8%； 全国230家独立样本焦企产能利用率77.6%，周环比-1.2pct，同比+2.0pct； 焦炭加总库存945.5万吨，周环比-0.4%，同比-6.3%； 焦炭钢厂可用天数11.6天，周环比+0.4天，同比-3.2天。 图表17：普氏铁矿石价格指数（62%Fe，CFR）（美元/吨） 图表18：澳洲周度发货量（万吨） 图表19：巴西周度发货量（万吨） 图表20：北方港口到港量（万吨） 图表21：45铁矿港口库存（万吨） 图表22：钢厂进口铁矿库存可用天数（天） 图表23：焦炭现货价格（天津港准一级）（元/吨） 图表24：230家独立焦化厂焦炉生产率 图表25：焦炭港口、钢厂、焦企加总库存（万吨） 图表26：247家钢厂焦炭库存可用天数（天） 1.5.价格与利润：钢材价格小涨，即期利润改善 现货价格方面：本周钢材现货价格小幅回升，基差小幅收窄，虽然终端需求显著改善，但后半周期价在原料大跌影响下回落，预计随着需求回暖趋势的进一步确认，钢价后续下跌空间有限； Myspic综合钢价指数为162.9，周环比+1.0%，同比-14.5%； 北京地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格4240元/吨，周环比-2.9%，同比-12.4%； 上海地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格4310元/吨，周环比+1.2%，同比-12.0%； 螺纹钢现货基差为45元/吨，周环比-26元/吨； 北京地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格4410元/吨，周环比+0.2%，同比-18.9%； 上海地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格4350元/吨，周环比+0.9%，同比-20.2%； 热轧卷板现货基差39元/吨，周环比-20元/吨； 成本及毛利方面：本周华东长流程钢材现货即期毛利环比继续改善，原料滞后三周毛利环比再度下行；电炉方面，废钢价格小幅回升，短流程钢材毛利略有改善但仍处于亏损区间，整体来看，钢厂盈利仍处于低位水平； 长流程螺纹、热卷即期现货成本分别为4482元/吨与4708元/吨，毛利分别为-172元/吨与-358元/吨； 长流程螺纹、热卷原料滞后三周现货成本分别为4827元/吨与5053元/吨，毛利分别为-517元/吨与-703元/吨； 废钢（张家港，6-8mm不含税）价格为2890元/吨，周环比+1.8%，同比-11.4%； 短流程螺纹即期现货成本为4398元/吨，毛利为-147.6元/吨。 图表27：螺纹钢与热卷现货价格（上海地区）（元/吨） 图表28：螺纹钢与热卷现货基差（元/吨） 图表29：螺纹钢综合成本与即期吨钢毛利（元/吨） 图表30：热卷综合成本及即期吨钢毛利（元/吨） 图表31：原料滞后三周螺纹钢综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表32：原料滞后三周热卷综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表33：废钢现货价格（张家港，6-8mm不含税）（元/吨） 图表34：短流程螺纹即期成本与吨钢毛利（元/吨） 2.本周行情回顾 本周上证指数报3387.64点，上涨1.13%，沪深300指数报收4466.72点，上涨1.64%。 中信钢铁指数报收1871.88点，上涨0.20%，跑输沪深300指数1.44p Ct ，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第22位。 个股方面，本周钢铁板块上市公司中15家上涨。 涨幅前五：攀钢钒钛、中钢天源、永兴材料、福然德、浙商中拓，涨幅分别为16.4%、14.4%、13.8%、5.1%、3.8%。 跌幅前五：凌钢股份、包钢股份、图南股份、抚顺特钢、广大特材，跌幅分别为-4.7%、-4.9%、-5.1%、-6.2%、-11