本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 南京银行（601009.SH）2022年半年度业绩快报点评： 高业绩、低不良，真金不怕火炼 2022年07月03日 [Table_Summary] 事件：7月3日，南京银行发布22H1业绩快报。22H1年营收235.3亿元，YoY+16.3%；归母净利润101.5亿元，YoY+20.1%；不良率0.90%，拨备覆盖率395%；ROE 8.8%。  营收增长稳健，归母净利润增速维持20%以上。截至22H1，营收同比增速16.3%，环比-4.1pct，部分受1H21相对高基数影响；归母净利润同比增速20.1%，尽管环比小幅回落2.3pct，但综合考虑二季度疫情以及基数效应，仍保持较好水平。  扩表强劲，结构优化，利好净息差改善。资产方面，截至22H1，贷款总额同比增速21.6%，大幅领先总资产同比增速6.6pct，上半年新增贷款1133亿元，已达年初制定全年目标的75.5%；负债方面，存款总额同比增速15.2%，实现对总负债增速的超越。上半年强劲的信贷投放，是全年业绩的坚实支撑，且资产、负债内部结构趋于改善，叠加下半年个贷投放或更积极，有望支撑净息差保持平稳。  新增信贷聚焦绿色、科技和制造业。22H1，绿色贷款、科技贷款及制造业贷款合计较年初新增446亿元，占比新增贷款总量的39.4%，其中仅绿色贷款就新增230亿元，在支持实体经济发展的同时，也有利于南京银行信贷结构的优化，助推长期扩表。对公房地产贷款方面，较年初新增132.8亿元，同比多增36.4亿元。  资产质量延续优异，拨备保持高水平。截至22H1，公司不良率季度环比持平，先行指标关注率较年初大幅-39BP，逾期率较年初-8BP，表明资产质量有望延续向好。同时考虑到截至22H1，母公司口径房地产贷款占比为14.5%，较年初下降1pct，且个人按揭贷款余额占比房地产贷款总额高达64.3%，因此预计房地产贷款质量整体较为可控。拨备覆盖率保持近400%的高位水平，反哺利润空间充足。  投资建议：信贷投放强劲，资产质量优异 尽管二季度受到疫情冲击，但在强劲信贷投放的支撑下，公司业绩增速仍保持较好水平，且资产结构、信贷结构均趋于改善，利好净息差和长期增长；关注率、逾期率等指标改善明显，叠加涉房贷款风险可控，资产质量有望稳中向好。预计22-24年EPS分别为1.72元、2.06元和2.46元，2022年7月1日收盘价对应0.8倍22年PB，维持“推荐”评级。  风险提示：宏观经济增速下滑；战略转型不及预期；信用风险暴露。 [Table_Profit] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 40,925 50,677 58,708 68,077 增长率（%） 18.7 23.8 15.8 16.0 归属母公司股东净利润（百万元） 15,857 19,800 23,828 28,382 增长率（%） 21.0 24.9 20.3 19.1 每股收益（元） 1.58 1.72 2.06 2.46 PE 6 6 5 4 PB 0.9 0.8 0.8 0.7 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为2022年7月1日收盘价） [Table_Invest] 推荐 维持评级 当前价格： 10.29元 [Table_Author] 分析师： 余金鑫 执业证号： S0100521120003 邮箱： yujinxin@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.南京银行（601009.SH）2021年报、2022年一季报详解：业绩景气向上，转股“触手可及” 2.南京银行（601009.SH）深度报告：大零售+交易银行，高ROE老将雄风 3.南京银行(601009):关注率再创新低，再融资规划推进 4.南京银行(601009):中收表现亮眼，存款成本率下行 南京银行(601009)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 图1：南京银行截至22H1业绩同比增速 资料来源：wind，民生证券研究院 图2：南京银行截至22H1业绩同比增速（单季） 资料来源：wind，民生证券研究院 图3：南京银行截至22H1总资产和贷款同比增速（%） 资料来源：wind，民生证券研究院 -30%-10%10%30%50%70%1Q133Q131Q143Q141Q153Q151Q163Q161Q173Q171Q183Q181Q193Q191Q203Q201Q213Q211Q22净利息收入营业收入拨备前利润归母净利润-20%0%20%40%60%80%100%1Q133Q131Q143Q141Q153Q151Q163Q161Q173Q171Q183Q181Q193Q191Q203Q201Q213Q211Q22净利息收入营业收入拨备前利润归母净利润0510152025303Q1720171Q181H183Q1820181Q191H193Q1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H22总资产贷款 南京银行(601009)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 图4：南京银行截至22H1总负债和存款同比增速（%） 资料来源：wind，民生证券研究院 图5：南京银行截至22H1资产质量情况 资料来源：wind，民生证券研究院 图6：南京银行截至22H1拨备水平 资料来源：wind，民生证券研究院 051015203Q1720171Q181H183Q1820181Q191H193Q1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H22总负债存款0%1%2%3%4%1H1320131H1420141H1520151H1620161H1720171H1820181H1920191H2020201H2120211H22不良率关注率逾期率0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%4.5%100%150%200%250%300%350%400%450%500%1Q133Q131Q143Q141Q153Q151Q163Q161Q173Q171Q183Q181Q193Q191Q203Q201Q213Q211Q22拨备覆盖率(右轴)拨贷比 南京银行(601009)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 公司财务报表数据预测汇总 [TABLE_FINANCEDETAIL] 利润表（亿元） 2021A 2022E 2023E 2024E 收入增长 2021A 2022E 2023E 2024E 净利息收入 271 344 391 446 归母净利润增速 21.0% 24.9% 20.3% 19.1% 手续费及佣金 58 67 78 91 拨备前利润增速 17.7% 29.9% 18.0% 18.0% 其他收入 80 96 118 144 税前利润增速 23.8% 23.8% 20.3% 19.1% 营业收入 409 507 587 681 营业收入增速 18.7% 23.8% 15.8% 16.0% 营业税及附加 -5 -6 -6 -7 净利息收入增速 14.4% 26.8% 13.9% 13.9% 业务管理费 -120 -132 -145 -159 手续费及佣金增速 16.8% 16.0% 16.0% 16.0% 拨备前利润 283 368 434 513 营业费用增速 21.9% 10.0% 10.0% 10.0% 计提拨备 -92 -131 -149 -173 税前利润 192 237 286 340 规模增长 2021A 2022E 2023E 2024E 所得税 -32 -38 -46 -55 生息资产增速 15.8% 12.6% 12.8% 12.7% 归母净利润 159 198 238 284 贷款增速 17.2% 17.0% 17.0% 16.5% 同业资产增速 -19.7% 5.0% 5.0% 5.0% 资产负债表（亿元） 2021A 2022E 2023E 2024E 证券投资增速 20.0% 10.0% 10.0% 10.0% 贷款总额 7,903 9,247 10,819 12,604 其他资产增速 -1.2% 65.2% -33.7% -87.0% 同业资产 540 567 595 625 计息负债增速 18.6% 12.2% 10.4% 9.7% 证券投资 7,953 8,748 9,623 10,585 存款增速 13.4% 13.0% 11.0% 10.0% 生息资产 17,384 19,569 22,065 24,873 同业负债增速 97.8% 10.0% 5.0% 5.0% 非生息资产 393 650 431 56 股东权益增速 13.5% 25.1% 10.2% 11.0% 总资产 17,489 19,885 22,112 24,487 客户存款 10,880 12,294 13,646 15,011 存款结构 2021A 2022E 2023E 2024E 其他计息负债 4,022 4,424 4,816 5,248 活期 27.1% 27.6% 28.1% 28.6% 非计息负债 1,362 1,634 1,961 2,353 定期 67.4% 66.9% 66.4% 65.9% 总负债 16,264 18,353 20,424 22,612 其他 5.5% 5.5% 5.5% 5.5% 股东权益 1,226 1,533 1,688 1,874 贷款结构 2021A 2022E 2023E 2024E 每股指标 2021A 2022E 2023E 2024E 企业贷款(不含贴现) 65.6% 65.57% 65.57% 65.57% 每股净利润(元) 1.58 1.72 2.06 2.46 个人贷款 30.1% 30.15% 30.15% 30.15% 每股拨备前利润(元) 2.83 3.19 3.76 4.44 票据贴现 4.3% 4.28% 4.28% 4.28% 每股净资产(元) 10.94 12.31 13.64 15.23 资产质量 每股总资产(元) 174.77 172.33 191.62 212.20 资产质量 2021A 2022E 2023E 2024E P/E 6 6 5 4 不良贷款率 0.92% 0.92% 0.92% 0.90% P/PPOP 4 3 3 2 正常 98.0% 97.88% 97.90% 97.93% P/B 0.9 0.8 0.8 0.7 关注 1.2% 1.20% 1.18% 1.17% P/A 0.06 0.06 0.05 0.05 次级 0.6% 0.57% 0.56% 0.55% 可疑 0.1% 0.13% 0.12% 0.11% 利率指标 2021A 2022E 2023E 2024E 损失 0.2% 0.22% 0.24% 0.24% 净息差(NIM) 1.88% 1.86% 1.88% 1.90% 拨备覆盖率 39