*影响中国政策*查看往期第2916期2022-06-29（与您相约每周一、周三、周五）剖析经济政策洞察全球趋势主编点评【本期主编】：伴随美国人对经济更为悲观，美股的熊市反弹势头消退：隔夜，美股主要指数均两日连跌，纳指更是深跌3%，纳指和纳指100回吐上周四以来全部涨幅，标普重新跌入熊市，道指从52周峰值回落超16%...... 美联储官员“无视潜在衰退风险”，一心一意“死磕通胀”的姿态，又将为A股送来一大批“助攻新高”的外援！美国6月制造业产出指数两年来首次跌破荣枯分水岭50，服务业PMI初值创5个月新低，美国经济指标一个接着一个“崩溃”。先是6月得州制造业指数从5月的-7.3暴跌至-17.7，紧接着，美国6月里士满联储制造业指数也崩了：从5月的-9暴跌至-19，大幅不及预期的-5，二者同创2020年5月以来新低。海外资产市场究竟在多大程度上“涵盖”了经济衰退的预期？正在经受考验，对全球资本来说，找到更多“分散风险”的市场，仍是优先选择，此时除了人民币资产，哪里还能再找一个“经济在复苏，而政策仍然宽松”的标的呢？恰在此时，中国证监会、香港证监会宣布，互联互通下的ETF交易将于7月4日开始。随即，深交所和香港联交所公告了首批深港通标的ETF名单。其中，深股通ETF共30只，覆盖生物科技、芯片、碳中和等领域。 两地股市“互联互通”，意味着A股和港股（尤其是H股）都将受惠于“此轮中国经济复苏+宏观政策持续做多”，鉴于欧美经济陷入滞胀/衰退风险日增，海外市场下跌风险持续扩散，反衬出包括H股在内的人民币资产“相对安全性/正收益性”日益稀缺！此次ETF互联互通，更加深度绑定了两地金融资产的“联动性”！长期看，海外资本加注人民币资产渠道增多、势头持续，还将发酵。博览视点牛熊“分野”：中美股市“忠实”反应各自经济预期【研究员】： 隔夜，美股主要指数均两日连跌，纳指更是深跌3%，而标普重新跌入熊市，道指从52周峰值回落超16%！对全球资本来说，找到更多“分散风险”的市场，仍是优先选择，此时除了人民币资产，哪里还能再找一个“经济在复苏，而政策仍然宽松”的标的呢？【热点评论】牛熊“分野”：中美股市“忠实”反应各自经济预期 隔夜，美股主要指数均两日连跌，纳指更是深跌3%，到现在纳指和纳指100回吐上周四以来全部涨幅，标普、道指、罗素小盘股和费城半导体指数回吐上周四以来过半涨幅。伴随美国人对经济强劲更为悲观，股市在熊市中反弹的势头消退，被利率升高打击的科技股重新领跌大盘，标普重新跌入熊市，道指从52周峰值回落超16%...... 美联储官员“无视潜在衰退风险”，一心一意“死磕通胀”的姿态，又将为A股送来一大批“助攻新高”的外援！美经济指标相继崩跌：美股“探熊”、A股“吹牛”先是6月得州制造业指数从5月的-7.3暴跌至-17.7，创2020年5月以来最低点；紧接着，美国6月里士满联储制造业指数也崩了：从5月的-9暴跌至-19，大幅不及预期的-5，同样创2020年5月以来新低。隔夜，美股为凸显A股的C位，再次高开低走。究其原因还是对40年高通胀的担忧，叠加企业利润增速放缓、美国整体经济的放缓甚至衰退的担忧。也难怪美联储戴利称担心不受约束的通货膨胀将继续威胁美国经济：美国6月制造业产出指数两年来首次跌破荣枯分水岭50，服务业PMI初值创5个月新低，美国经济指标一个接着一个“崩溃”。欧洲也很 糟：俄气中断，中东欧地区将面临重大宏观冲击，包括负增长和更高的通货膨胀。如果俄完全关闭天然气供应，欧洲最大经济体德国经济在今年剩余时间内可能萎缩12.7％。作为一个佐证，波罗的海干散货运价指数周二跌至逾两个月最低水平！欧美资产市场究竟在多大程度上“涵盖”了经济衰退的预期？正在经受考验，对全球资本来说，找到更多“分散风险”的市场，仍是优先选择，此时除了人民币资产，哪里还能再找一个“经济在复苏，而政策仍然宽松”的标的呢？港股将与A股“联手”做多新时代！中国证监会、香港证监会宣布，互联互通下的ETF交易将于7月4日开始。随即，深交所和香港联交所公告了首批深港通标的ETF名单。其中，深股通ETF共30只，覆盖生物科技、芯片、碳中和等领域。 两年前，香港与内地在经济基础与上层建筑等多个层面加强融合，尤以此次领导人出席回归25周年暨第六届港府就职典礼为“新高潮”。二者的合作/共振，最直接的载体是“粤港澳大湾区”，而最活跃的代表，就是两地股市“互联互通、携手做多”！通过“大湾区”强化经济融合，意味着A股和港股（尤其是H股）都将受惠于“此轮中国经济复苏+宏观政策持续做多”，鉴于欧美经济陷入滞胀/衰退风险日增，海外市场下跌风险持续扩散，反衬出包括H股在内的人民币资产“相对安全性/正收益性”日益稀缺！此次ETF互联互通，更加深度绑定了两地金融资产的“联动性”！长期看，海外资本加注人民币资产渠道增多、势头持续，还将发酵。中国铁建：近期中标609.9亿元重大项目中国铁建公告，近期中标609.9亿元重大项目，占公司2021年度经审计营业收入的5.89%。 这是“基建稳增长”的又一“成功案例”。5月30日财政部要求“确保新增专项债6月底前发行完毕，8月底前使用完毕”；6月1日国常会调增政策性银行8000亿元信贷额度支持基建。历史上，政府债券发行通常领先基建投资恢复约6个月，2021年四季度政府债券发行提速，基建投资增速在2022年4月已见底；基建贷款需求领先基建贷款增速约6个月，2021年四季度基建类贷款需求恢复，表明基建贷款增速可能在2022年6-7月出现回升，此次中国铁建的“世纪大单”就是这种“回升”的直接体现！中期看，在国常会再三强调“落实政策，推动经济尽快回正轨”、发改委聚焦“新旧基建、制造业和高技术产业、民生短板”三个领域积极扩大有效投资，近期抓紧推进一批水利、交通、地下综合管廊等项目，这一系列政策的“聚合加码”下，类似中国铁建这样的“世纪大单”估计还会有...【政策解读】 是常量非变量！正确理解央行最新“货币政策总量”表态6月27日，人民银行网站发布中国人民银行行长易纲接受中国国际电视台（CGTN）记者专访，易纲行长就金融支持绿色转型、绿色信息披露、绿色金融国际合作、货币政策等问题接受专访。其中，最引起媒体和市场“欢欣鼓舞”的，莫过于易刚行长的“最后一句”——货币政策将继续从总量上发力以支持经济复苏。坊间认为，与此前央行多次提到的发挥货币政策总量和结构双重功能密切相关。“继续”意味着政策的延续性，未来货币政策仍要发力。 抛开易刚行长接受中国国际电视台（CGTN）专访，这种“外宣”的定位，以及采访全文，重点谈“绿色信贷”这样“照顾”全球环保、碳中和大趋势的“ZZ需要”（已经很大程度上降低了此次政策信号对国内政策操作的“功能性、指导性”），仅就所谓的“货币政策总量稳增长”的表态来看，也有值得玩味之处——下半年的稳增长，货币政策自然很重要，降准、各种工具性的“降息”，乃至再贷款等定向工具，仍然是稳增长所需要的；但相较而言，财政政策的“总量性”功能更加突出；不必对货币政策的“总量”有“过多”的猜测！笔者认为，在决策层已经再三明确，不搞“大水漫灌”，央行已经重申“搞好货币政策总闸门”的大前提下，无须对货币政策“总量”的刺激性，有不切实际的“期待”！ 要强调的是，决策层对货币政策的“总量”要求，就是“与经济增长保持一致”，“合理充裕”的定性，既是“够用、但又不泛滥”。针对下半年的稳增长，货币政策是“场景性、平台性”的存在，它是基础；财政政策是“刺激性、攻坚性”的存在，它是要带动新旧基建、制造业和高科技产业、民生短板项目“高增长”的领头羊！从这个角度说，同样都是“总量”问题——央行的“总量”重在兜底与配套，至少决策层和央妈，希望它“润物细无声”，别给经济和金融市场“打鸡血”，搞“过度透支”式的情绪刺激，使得稳增长要统筹的“跨周期”任务“适得其反”； 财政的“总量”则是“冲锋陷阵”！至少决策层希望它“鸣锣开道，高歌猛进”，各地高调落实（所谓的地方债6月发行完毕，8月使用完毕），毕竟它是任务型的！因此，对投资人而言，下半年关注重点，仍然是财政政策的轻重缓急，而不必太在意货币政策的“总量”——既然决策层坚持“努力完成全年经济指标任务”，那么全年的货币总量，就势必要在5.5%的GDP+CPI基础上浮动，这几乎就已经是一个“定量/常量”，而非“变量”！【申明】：凡注明“博览财经分析”、“博览财经研报”、“博览财经观察”均为博览财经独家原创；注明“博览财经消息”、“博览财经报道”均是博览分析员对公开信息的选择性去粗取精，挖掘信息中有价值的情报，不能等同新闻传媒。凡注明“博览财经特稿”的文章，是博览财经承接原作者拟表达的原意的基础上进行了汇编与整理，请原作品作者与我司联系稿酬。无论原创或提炼的研究资讯，在研究分析、提炼过程中，所引用或注明的全部或部分公开信息，博览财经只保证其来源的客观性，对引用公制作：武汉博览财经信息技术股份有限公司电话：027-87780070027-87800686Email：bolan@bolaninfo.com 开信息的客观真实性、准确性和完整性不作任何保证。客户有权索取全文信息来源。对接触到本内容的对象所做决策，不承担任何责任。【博览视点】