行业点评 百强销售环比改善，房企间延续分化 行业点评 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 地产 2022年07月01日 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 杨侃 投资咨询资格编号 S1060514080002 BQV514 Y ANGKAN034@pingan.com.cn 郑茜文 投资咨询资格编号 S1060520090003 ZHENGXIWEN239@pingan.com.cn 事项： 克而瑞公布2022年上半年百强房企销售数据。 平安观点：  百强成交降幅收窄，下半年有望延续修复：6月百强房企积极推盘营销冲击半年业绩，叠加重点城市政策松绑，市场供求有所放量，成交整体有所修复。单月销售额8311亿元、销售面积4764万平米，环比大幅增长60.1%、24.3%；同比下降43%、51.2%，降幅较5月收窄16.9个、5.5个百分点。受此影响，上半年百强房企销售额、销售面积累计降幅收窄至50.7%、52.9%，较前5月小幅改善。考虑疫情防控形势向好、政策持续发力，成交有望延续修复，但复苏力度及节奏将弱于过往。  房企延续分化，央国企及高信用民企表现更优：从具体房企来看，碧桂园上半年全口径销售额2470亿元，领跑房企。重点监测的32家房企中，央国企及高信用民企销售表现更优，越秀地产、华发股份、滨江集团、远洋集团、华润置地、保利发展单月销售额同比增长107.7%、40.5%、28.8%、18.6%、2.4%、1.4%，已实现转正；上半年累计销售额同比增长1.7%、下降23%、22.2%、17.9%、26.6%、26.3%，增速亦处于主流房企靠前水平。重点监测的10家房企上半年销售目标完成率均值35.8%，与往年同期存在明显差距，下半年随着购房需求逐步复苏，房企端预计将加快推盘节奏。  投资建议：6月百强房企销售降幅收窄，反映疫情控制、政策作用效果逐步显现。下半年随着政策持续发力，预期稳定下房地产有望缓慢复苏，尤其是基本面较好的高能级城市，地产板块亦有望迎来基本面兑现行情。开发板块建议优选销售、投资占优，率先受益行业复苏的高信用企业，如保利发展、中国海外发展、招商蛇口、万科A、金地集团、滨江集团、天健集团等。多元化方面，随着房地产温和复苏，物管成长性及独立性担忧有望缓解，龙头物企估值有望修复，建议关注碧桂园服务、保利物业、招商积余、新城悦服务、星盛商业等，同时建议关注地产产业链投资机会。  风险提示：1）若政策改善力度低于预期，将导致楼市调整幅度、时间拉长，对行业发展产生负面影响；2）若政策发力效果不及预期，资金压力较高企业仍可能出现债务违约/展期情形，存在个别房企流动性问题发酵、连锁反应超出预期风险；3）若地市持续遇冷，多数房企新增土储规模不足，将对后续货量供应产生负面影响，进而影响销售、投资、开工、竣工等。 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 地产·行业点评 2/ 4 图表1 百强房企2022年1-6月销售面积同比下降52.9% 资料来源：克而瑞，平安证券研究所 图表2 百强房企2022年6月单月销售面积同比下降51.2% 资料来源：克而瑞，平安证券研究所 -50.7%-52.9%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%2021年1-6月2021年1-9月2021年1-12月2022年1-3月2022年1-6月克而瑞百强销售额累计增速克而瑞百强销售面积累计增速-43.0%-51.2%-70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%2021年6月2021年8月2021年10月2021年12月2022年2月2022年4月2022年6月克而瑞百强销售额单月同比克而瑞百强销售面积单月同比 sMqQoOnP8O8QbRtRrRsQtRjMrRrOfQpPpO7NmMxPxNoPrPvPmPmQ 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 地产·行业点评 3/ 4 图表3 重点房企2022年6月销售情况（亿元） 2022年1-6月 1-6月同比 2022年6月 6月同比 6月环比 2022年预期 目标完成率 2021年 万科A 2096 -40.9% 415 -38.6% 34.9% 6278 融创中国 1127 -64.9% 139 -82.4% 8.3% 5974 保利发展 2102 -26.3% 510 1.4% 34.2% 5349 绿地控股 684 -58.3% 187 -62.9% 70.9% 2902 中国海外发展 1375 -33.6% 425 -18.0% 61.0% 3695 新城控股 650 -44.8% 138 -40.0% 24.6% 2338 世茂集团 438 -71.4% 95 -69.4% 55.5% 2691 华润置地 1210 -26.6% 397 2.4% 95.1% 3158 龙湖集团 859 -39.8% 237 -23.0% 75.6% 3000 28.6% 2901 招商蛇口 1188 -32.9% 413 -6.9% 156.1% 3300 36.0% 3268 阳光城 244 -75.9% 44 -78.1% 73.8% 1838 金地集团 1006 -38.2% 284 -16.5% 100.1% 2867 旭辉控股集团 631 -53.6% 135 -48.3% 25.0% 2473 中南建设 326 -70.1% 64 -68.5% 28.3% 1974 金科股份 440 -56.9% 80 -53.5% 1.3% 1876 中国金茂 699 -46.3% 190 -5.0% 111.2% 2400 29.1% 2356 绿城中国（不含代建） 850 -37.9% 262 -22.8% 143.0% 3300（含代建） 2666 中梁控股 387 -59.3% 70 -63.5% 16.7% 1718 荣盛发展 216 -64.0% 33 -75.8% -19.0% 1346 越秀地产 482 1.7% 136 107.7% 64.5% 1235 39.0% 1152 时代中国控股 275 -39.5% 52 -36.0% 14.4% 650 42.2% 956 宝龙地产 232 -56.2% 42 -60.0% 10.7% 1012 禹洲集团 184 -65.1% 15 -86.7% -49.7% 1050 滨江集团 684 -22.2% 234 28.8% 150.7% 1500 45.6% 1691 建发房产 620 -33.6% 156 -19.6% 45.9% 1754 华发股份 494 -23.0% 144 40.5% 105.4% 1219 首开股份 404 -39.0% 63 -57.8% 2.6% 1080 37.4% 1149 远洋集团 430 -17.9% 137 18.6% 84.8% 1400 30.7% 1363 中骏集团控股 326 -44.8% 61 -51.3% 26.5% 1045 融信中国 386 -53.5% 89 -39.7% 76.5% 1555 美的置业 401 -51.5% 82 -39.4% 11.5% 1400 28.6% 1371 碧桂园（权益） 1848 -39.0% 342 -35.9% 19.0% 4550 40.6% 5580 整体 -44. 7% -35. 3% 56. 5% 平均 -44. 5% -31. 3% 51. 9% 资料来源：克而瑞，公司公告，平安证券研究所 注：2022年1-6月数据来自克而瑞，绿地控股、龙湖集团、阳光城、金科股份、荣盛发展、滨江集团、建发房产、华发股份数据来自克而瑞，其他来自公告 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上） 推 荐 （预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间） 中 性 （预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间） 回 避 （预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行业投资评级: 强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上） 中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间） 弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券股份有限公司2022版权所有。保留一切权利。 平安证券研究所 电话：4008866338 深圳 上海 北京 深圳市福田区益田路5023号平安金融中心B座25层 邮编：518033 上海市陆家嘴环路1333号平安金融大厦26楼 邮编：200120 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心北楼16层 邮编：100033