行业点评 2021百强销售承压，房企间延续分化 行业点评 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 房地产 2022年01月03日 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 杨侃 投资咨询资格编号 S1060514080002 BQV514 Y ANGKAN034@pingan.com.cn 郑茜文 投资咨询资格编号 S1060520090003 ZHENGXIWEN239@pingan.com.cn 事项： 克而瑞公布2021年百强房企销售数据。 平安观点：  百强销售同比下滑，2022年仍将承压。受需求透支及房企信用事件影响，下半年楼市成交急转直下，2021年百强房企销售同比下滑。全年销售额12.6万亿元，同比下降3.2%，销售面积8.5亿平米，同比下降9%。其中12月降幅有所缓和，单月销售额1.1万亿元、销售面积7131万平米，同比分别下降36%、31.3%，较11月收窄3.3个、15.7个百分点。展望2022年，政策传导及购房者信心恢复仍需时间，供给端由于前期拿地、开工趋弱将受影响，全年销售预计仍将承受压力，单月增速前低后高。  销售门槛变动不一，行业激烈竞争延续。2021年TOP10房企销售额门槛达2901亿元，同比增长4.3%。TOP20房企销售额门槛达1718亿元，同比增长1.8%，稳步提升。相比之下，TOP30、TOP50、TOP100房企销售额门槛值同比下降0.8%、1.2%、4.2%，与上述头部梯队呈现分化。随着楼市步入调整期，行业格局将迎来新一轮洗牌，优质房企凭借品牌、融资、运营等优势有望进一步抢占份额，推动市占率持续提升。  目标完成度不及往年，各房企表现分化。统计的23家主流房企整体销售额目标完成率91%。23家房中仅滨江集团、越秀地产、金地集团、华润置地超额完成年初目标，完成率分别为112.8%、105.3%、102.3%、100.3%，超额完成房企占比不及往年。从具体房企来看，碧桂园2021年全口径销售额7588亿元，领跑房企。重点监测的28家房企中17家延续正增长，绿城中国、宝龙地产、滨江集团、越秀地产全年销售额增速超20%，分别为24.2%、24.1%、24%、23.4%；金地集团、招商蛇口、龙光集团、华润置地全年销售额增速超10%，分别为18.1%、17.7%、16.2%、10.8%。  投资建议：2021年百强房企销售同比下滑，12月单月受政策托底影响降幅有所收窄。展望2022年，政策传导及购房者信心恢复仍需时间，全年销售预计仍将承压。短期行业流动性危机仍未消除，政策博弈空间仍在，中长期行业筑底企稳，龙头房企将更加受益于政策暖意，凭借综合优势脱颖而出，建议关注金地集团、保利发展、招商蛇口、万科A等。物管及商管板块行业空间广阔、存量稳定且自主发展强化，政策支持与集中度提升趋势下主流参与者大有可为，看好综合实力突出、经营持续向好的物管龙头，如碧桂园服务、保利物业、金科服务、新城悦服务等，以及占据购物中心优质赛道、轻资产输出实力强劲的商业运营商，如星盛商业等。产业链角度，建议关注防水龙头科顺股份等。  风险提示：1）若房企新增土储规模不足，将对货量供应及销售、投资产生负面影响；2）房企大规模减值风险；3）政策呵护力度不及预期风险。 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 房地产·行业点评 2/ 5 图表1 百强房企2021年1-12月销售面积同比下降9% 资料来源：克而瑞，平安证券研究所 图表2 百强房企2021年12月单月销售面积同比下降31.3% 资料来源：克而瑞，平安证券研究所 -3.2%-9.0%-20%0%20%40%60%80%100%120%2020年1-12月2021年1-2月2021年1-4月2021年1-6月2021年1-8月2021年1-10月2021年1-12月克而瑞百强销售额累计增速克而瑞百强销售面积累计增速-36.0%-31.3%-100%-50%0%50%100%150%200%2020年12月2021年2月2021年4月2021年6月2021年8月2021年10月2021年12月克而瑞百强销售额单月同比克而瑞百强销售面积单月同比 nMpQqQoOmQpQpPpNrMqMoR7N9R8OmOrRpNoMfQqQoPeRmMnR9PqRmMwMmMnNuOnOzR 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 房地产·行业点评 3/ 5 图表3 2021年百强房企销售额门槛值及同比 资料来源：克而瑞，平安证券研究所 图表4 重点房企2021年销售情况（亿元） 2 0 21年1-12月 1-12月同比 2021年12月 12月同比 12月环比 2 0 21年预期 目标增速 目标完成率 万科A 6203 -11.9% 561 -44.8% 30.0% 融创中国 5976 3.9% 481 -12.3% 30.8% 6400 11% 93.4% 保利发展 5385 7.1% 403 1.2% 5.9% 绿地控股 2903 -19.0% 236 -71.2% 52.1% 中国海外发展 3710 2.8% 413 3.7% 51.5% 新城控股 2340 -6.8% 210 -32.3% 4.9% 2600 4% 90.0% 世茂集团 2699 -10.1% 120 -68.0% -25.2% 3300 10% 81.8% 华润置地 3158 10.8% 452 15.7% 121.9% 3150 11% 100.3% 龙湖集团 2901 7.2% 397 42.7% 75.9% 3100 15% 93.6% 招商蛇口 3268 17.7% 440 36.9% 74.0% 3300 19% 99.0% 阳光城 1838 -15.7% 102 -66.0% 11.8% 2200 1% 83.6% 金地集团 2865 18.1% 239 -36.1% 37.0% 2800 15% 102.3% 旭辉控股集团 2473 7.0% 215 -30.6% 30.3% 2650 15% 93.3% 中南建设 1965 -12.2% 137 -52.3% 8.5% 2500 12% 78.6% 金科股份 1873 -16.1% 131 -53.2% 3.7% 2500 12% 74.9% 中国金茂 2356 1.9% 220 -28.6% 24.1% 2500 8% 94.2% 绿城中国 （不含代建） 2666 24.2% 242 -50.5% 9.5% 中梁控股 1718 1.8% 163 -18.9% 33.7% 1800 7% 95.5% 荣盛发展 1295 1.9% 131 -47.5% 2.0% 1300 2% 99.6% 越秀地产 1182 23.4% 231 103.2% 73.3% 1122 17% 105.3% 时代中国控股 945 -5.9% 80 -52.3% -25.1% 1100 10% 85.9% 宝龙地产 1012 24.1% 81 -15.6% -2.5% 1050 29% 96.4% 2901171812958492474.3%1.8%-0.8%-1.2%-4.2%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%05001,0001,5002,0002,5003,0003,500TOP10TOP20TOP30TOP50TOP100销售额（亿元）同比 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 房地产·行业点评 4/ 5 禹洲集团 1050 0.1% 74 17.0% -1.1% 1100 5% 95.5% 滨江集团 1691 24.0% 146 -19.0% 5.4% 1500 10% 112.8% 碧桂园 5572 -2.4% 218 69.2% -47.4% 6278 10% 88.8% 富力地产 1043 -24.9% 75 -65.2% 3.9% 1500 8% 69.5% 龙光集团 1402 16.2% 131 8.6% 18.0% 1448 20% 96.8% 佳兆业集团 975 -8.8% 8 -95.4% -24.5% 1300 22% 75.0% 整体 0 .3% -2 8.9% 2 3 .6% 1 1 .2% 9 1 .3% 平均 2 .1% -2 0.1% 2 0 .8% 1 1 .8% 9 1 .6% 资料来源：克而瑞，公司公告，平安证券研究所 注：2021年1-12月数据来自克而瑞，绿地控股、滨江集团、富力地产数据来自克而瑞，其他来自公告，碧桂园、富力地产、龙光集团、佳兆业集团为权益口径 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上） 推 荐 （预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间） 中 性 （预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间） 回 避 （预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行业投资评级: 强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上） 中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间） 弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券股份有限公司2022版权所有。保留一切权利。 平安证券研究所 电话：4008866338 深圳 上海 北京 深圳市福田区益田路5023号平安金融中心B座25层 邮编：518033 上海市陆家嘴环路1333号平安金融大厦26楼 邮编：200120 传真：（021）33830395