证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业事件点评 [Table_StockAndRank] 互联网传媒 [Table_Author] 冯翠婷 传媒互联网及海外 首席分析师 执业编号：S1500522010001 联系电话：17317141123 邮 箱：fengcuiting@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 传媒互联网及海外：防疫政策调整，商旅出行升温，继续关注经济复苏受益企业 [Table_ReportDate] 2022年6月28日 [Table_Summary] [Table_Summary] 事件： ➢ 国务院联防联控机制发布第九版《新冠肺炎防控方案》，涉隔离期限和方式等多项调整。1 优化调整风险人员的隔离管理期限和方式：将密切接触者、入境人员隔离管控时间从“14天集中隔离医学观察+7天居家健康监测”调整为“7天集中隔离医学观察+3天居家健康监测”，并提高隔离期间的核酸检测频率。2 统一封管控区和中高风险区划定标准：将两类风险区域划定标准和防控措施进行衔接对应，统一使用中高风险区的概念，形成新的风险区域划定及管控方案。3完善疫情监测要求：加密风险职业人群核酸检测频次将与入境人员、物品、环境直接接触的人员核酸检测调整为每天1次，对人员密集、接触人员频繁、流动性强的从业人员核酸检测调整为每周2次。4 优化区域核酸检测策略：综合疫情发生地区人口规模大小、感染来源是否明确、是否存在社区传播风险及传播链是否清晰等因素进行研判，根据风险大小，按照分级分类的原则，确定区域核酸检测的范围和频次。（央视网） ➢ 多地对北京、上海防疫政策放松，释放旅游和商务需求，机票、酒店等旅游数据近期大幅回暖。民航国内航班量已从4月4日的年内最低点1673班增长至6月27日的8459班，增长超5倍；部分城市酒店预订量超过2019年同期。据去哪儿6月27日发布的数据，上周末全国的机票预订量增幅明显，其中，目的地为天津、厦门、郑州、大连的订单环比前一个周末增长超过1倍，乌鲁木齐、三亚、海口、沈阳、北京、南宁的订单增幅也超过80%。从酒店预订的情况来看，去哪儿大数据显示，上周末全国酒店预订量已经超过了2019年同期，全国旅游迎来一个“拐点”。 其中，长沙预订量较2019年同期增幅达58%，海口增幅达29%，佛山增幅达20%，重庆增幅达19%，成都增幅达12%，三亚酒店预订量也已基本恢复至2019年同期水平。（财新、澎湃新闻） ➢ 上海堂食即将有序恢复，迪士尼乐园开放在即。6月26日举行的上海市疫情防控工作新闻发布会上，市商务委二级巡视员赖晓宜宣布：上海市自6月29日起，辖区内无中风险地区且近一周内无社会面疫情的街镇，有序放开餐饮堂食。恢复餐饮堂食的具体区域，由各区政府综合评估疫情防控形势后确定。6月28日，上海迪士尼度假区宣布，上海迪士尼乐园将于6月30日起恢复运营，乐园门票则将于6月29日上午7：00起重新发售。携程旅行网数据显示，6月28日下午，“迪士尼”相关即时访问量环比暴涨655%，同步带动上海城市访问热度上升近1倍。近一周，上海迪士尼乐园酒店订单量相较3月闭园前一周，增幅达到360%。（央广网、北京青年报） 点评： ➢ 新版《新冠肺炎防控方案》体现科学防疫精神，有利于国内和国际商旅活动的复苏。新版方案将密切接触者、入境人员的隔离时间由“14+7”调整为“7+3”，整体时间大幅缩短，将使得出入境人员的跨境流动更为便利，国际航线和商旅活动有望迎来明显复苏。同时， 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 统一使用中高风险区的概念，将进一步规范国内各地的防疫政策，结合落实此前卫健委疫情防控“九不准”的要求，将有效遏制地方上疫情防控简单化、“一刀切”、“层层加码”等突出问题。而优化区域核酸检测策略，则体现了针对不同人口等级区域分级分类对待的原则，部分地区“过度核酸”“过度防疫”等问题有望得到进一步解决。总体来看，新版方案体现了科学防疫、精准防疫的精神，将有利于国内、国际商旅活动和线下出行、餐饮娱乐消费的进一步复苏。 ➢ 北京、上海正在“走出疫情”，跨省商旅出行、市内本地生活消费有望延续回暖态势。随着北京、上海本轮疫情的结束，多个省市放宽了对两地出行旅客的防疫限制，国内跨省商旅出行明显回暖，航空、酒店等行业订单量明显回升。同时，上海堂食的恢复、重要旅游景点的重新开放也将使得市内出行明显回暖，本地生活消费有望持续复苏。脉策数据的“娱乐餐饮指数”显示，深圳、北京的线下就餐、出行娱乐景气度已经在依次恢复，而上海自6月份全面复工复产以来，餐饮娱乐行业也在迅速回暖（见图1）。我们预计在疫情状况稳定的前提下，下半年航空、酒店、餐饮、线下娱乐等行业环比二季度将明显改善，相关平台企业和服务业企业业绩有望迎来拐点。 投资建议：我们预计随着防疫政策的调整，国际、国内商旅活动将进一步恢复，从而带动整体经济和消费的持续复苏。我们建议继续关注受益于防疫政策调整和线下商旅、经济活动复苏的互联网平台经济企业，以及相关的餐饮、酒店、广告企业等，包括： 【港股和中概股】 1. 到店、酒旅（OTA）业务将明显受益的本地生活综合性平台【美团-W】（信达证券7月份十大金股推荐）； 2. 受益于国内和国际商旅业务复苏的OTA平台，包括【携程集团-S、同程旅行】等； 3. 受益于出行相关的消费品类（服装、化妆品、运动户外等）需求复苏的电商平台【阿里巴巴-SW、京东集团-SW、拼多多】等； 4. 受益于线下餐饮、酒店、娱乐行业复苏的餐饮、【海底捞、九毛九、海伦司、华住集团-S、泡泡玛特、名创优品】等； 5.受益于广告、电商等景气度复苏的互联网媒体类企业【腾讯控股、快手-W、百度集团-SW、哔哩哔哩-SW、新东方在线】等 6 受益于户外运动等消费需求提升及改善的体育龙头【安踏体育、李宁、特步国际、361度】等 【A 股】 1. 受益于线下广告行业复苏的广告行业龙头【三人行、分众传媒、兆讯传媒】等； 2. 受益于直播电商行业进一步发展的MCN龙头【星期六】等。 风险因素：疫情反复导致快递物流受阻，居民消费意愿不及预期，行业竞争加剧等。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 图1：深圳、北京、上海在疫情后的娱乐餐饮指数 资料来源：脉策数据，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 [Table_Introduction] 研究团队简介 冯翠婷，信达证券传媒互联网及海外首席分析师，北京大学管理学硕士，香港大学金融学硕士，中山大学管理学学士。2016-2021年任职于天风证券，覆盖互联网、游戏、广告、电商、新消费等多个板块，元宇宙二级市场研究先行者（首篇报告作者），曾获21年东方财富Choice最佳分析师第一、Wind金牌分析师第三、水晶球奖第六、金麒麟第七，20年Wind金牌分析师第一、第一财经第一、金麒麟新锐第三。 机构销售联系人 区域 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 韩秋月 13911026534 hanqiuyue@cindasc.com 华北区销售总监 陈明真 15601850398 chenmingzhen@cindasc.com 华北区销售副总监 阙嘉程 18506960410 quejiacheng@cindasc.com 华北区销售 祁丽媛 13051504933 qiliyuan@cindasc.com 华北区销售 陆禹舟 17687659919 luyuzhou@cindasc.com 华北区销售 魏冲 18340820155 weichong@cindasc.com 华北区销售 樊荣 15501091225 fanrong@cindasc.com 华北区销售 章嘉婕 13693249509 zhangjiajie@cindasc.com 华东区销售总监 杨兴 13718803208 yangxing@cindasc.com 华东区销售副总监 吴国 15800476582 wuguo@cindasc.com 华东区销售 国鹏程 15618358383 guopengcheng@cindasc.com 华东区销售 李若琳 13122616887 liruolin@cindasc.com 华东区销售 朱尧 18702173656 zhuyao@cindasc.com 华东区销售 戴剑箫 13524484975 daijianxiao@cindasc.com 华东区销售 方威 18721118359 fangwei@cindasc.com 华东区销售 俞晓 18717938223 yuxiao@cindasc.com 华东区销售 李贤哲 15026867872 lixianzhe@cindasc.com 华东区销售 孙僮 18610826885 suntong@cindasc.com 华东区销售 贾力 15957705777 jiali@cindasc.com 华南区销售总监 王留阳 13530830620 wangliuyang@cindasc.com 华南区销售副总监 陈晨 15986679987 chenchen3@cindasc.com 华南区销售副总监 王雨霏 17727821880 wangyufei@cindasc.com 华南区销售 刘韵 13620005606 liuyun@cindasc.com 华南区销售 许锦川 13699765009 xujinchuan@cindasc.com 华南区销售 胡洁颖 13794480158 hujieying@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 5 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请