请务必阅读最后重要事项 第1页 作者：有色贵金属组 尹心 执业编号： F03088994（执业资格） Z0016663（投资咨询） 联系方式：yinxin@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2022年6月26日星期日 摘要： 【行情复盘】 上周五夜盘沪锌大幅重挫，主力合约ZN2207跌4.87%，收于23330元/吨，LME锌3个月报3346美元/吨。现货方面，上海0#锌主流成交于24600~24820元/吨，双燕成交于24620~24840元/吨；0#锌普通对2207合约报升水60~80元/吨，双燕对2207合约报升水80~100元/吨；1#锌主流成交于24530~24750元/吨。 【重要资讯】 1、据SMM调研，广西洪水导致当地炼厂停产，随后发电站恢复后，炼厂逐步恢复生产；2.湘西地区某炼厂停产10天，于近期点火重启；3.内蒙古部分炼厂于7~8月检修减产；4.陕西部分炼厂预期外进入检修或减产状态。这一系列情况导致6月精炼锌产量预期下调至48.72万吨，7月下调至51.22万吨。 2、据SMM调研，上周镀锌开工环比下滑至53.6%。周内锌价持续下跌，企业逢低采买原料库存增加。本周钢材价格虽有止跌，但终端房地厂、基建等持续低迷，叠加南方洪涝灾害严重，企业运输和户外施工均受限，镀锌管销售不畅成品库存高压下，北方部分大厂放假2-4天不等，南方部分企业因房地厂持续消弭，甚至计划停产数月已消化成品库存，拖累整体开工。 3、截至当地时间2022年6月24日21点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价129欧元/兆瓦时，较上一个交易日跌2欧元/兆瓦时。 【操作建议】 近期美联储主席鲍威尔在众议院的讲话重申美联储专注于遏制通胀是“无条件的”，而且劳动力市场的强势不可持续，这进一步引发了货币紧缩和经济衰退的忧虑，基本金属再度重挫。不过从基本面来看，锌市尚不悲观。近期俄罗斯天然气工业股份公司大幅减少了对欧洲国家的供应，特别是通过“北溪-1”天然气管道向德国的供应，短缺忧虑之下，欧洲天然气基准价格由月初的85欧元大幅飙涨至130欧元附近，对于欧洲锌冶炼来说成本支撑进一步提高。而国内供应方面，国产矿持续紧缺，加工费延续下跌趋势，而在疫情、异常天气和低利润下国内计划外检修也增多，预计供应紧缺将在短中期内维持。值得注意的是，目前全球库存仍处偏低水平，LME注册仓单也在大幅减少，仅3个交易日，出仓单占比已由之前的24%拉升至75%，挤仓情绪可能随时点燃。目前锌价大幅回调已经跌破国内和欧洲冶炼成本线，但目前宏观压力远大于基本面的支撑，在情绪得到宣泄之前，建议观望回避风险。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 锌期货期权日报 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 锌行情回顾............................................................................................................................................ 3 库存情况................................................................................................................................................ 3 现货与升贴水........................................................................................................................................ 4 持仓与成交情况.................................................................................................................................... 6 期权成交情况及策略............................................................................................................................ 6 宏观信息与行业信息............................................................................................................................ 7 请务必阅读最后重要事项 第3页 锌行情回顾 数据来源：Wind、方正中期研究院 上周五夜盘沪锌大幅重挫，主力合约ZN2207跌4.87%，收于23330元/吨，LME锌3个月报3346美元/吨。现货方面，上海0#锌主流成交于24600~24820元/吨，双燕成交于24620~24840元/吨；0#锌普通对2207合约报升水60~80元/吨，双燕对2207合约报升水80~100元/吨；1#锌主流成交于24530~24750元/吨。 库存情况 6月24日LME锌库存79900吨，增加1300吨。截至6月24日，上期锌期货库存138113吨，较上周减少725吨。社会库存方面，截至6月24日，SMM七地锌锭库存总量为20.83万吨，较6月20日减少9800吨，较6月17日减少15300吨。整体看，七地库存延续去库。上海地区，锌价下跌带动下游企业买货转好，市场少量采购，带动上海去库；天津地区，本周天津仍有到货，市场刚需尚可，采购情绪受锌价下跌得到提振，同时仓单提货增多，市场延续去库 ():LME3(): 请务必阅读最后重要事项 第4页 数据来源：Wind、方正中期研究院 现货与升贴水 据上海有色网：上海0#锌主流成交于24600~24820元/吨，双燕成交于24620~24840元/吨；0#锌普通对2207合约报升水60~80元/吨，双燕对2207合约报升水80~100元/吨；1#锌主流成交于24530~24750元/吨。今日锌价下跌，持货商挺价出货，然成交一般，今日对2207合约报至升水60~80元/吨，对均价升水-5~0左右。进入第二时段，持货商普通锌锭对2207合约报价至升水60~80元/吨左右。整体看，今日锌价大幅下跌，市场成交较前两日稍有转好，然由于之前补货较为充足，今日并未重现周初的热情拿货情况，持货商今日挺价出货，然高价成交并不好。 天津市场0#锌锭主流成交于24520~24750元/吨，紫金成交于24540~24780元/吨，葫芦岛报在28070元/吨，0#锌普通对2207合约报升水0-30元/吨附近，紫金对2207月合约升20-60元/吨附近，津市较沪市贴50元/吨。今日锌价震荡下行，现货市场维持升贴水报价，报价较为分散。截止午市收盘，普通品牌百灵对07合约升水0-20元/吨左右，红烨对07合约升水0-20元/吨左右，驰宏对07合约升水0-20元/吨左右，高价品牌紫金对07合约升水20-60元/吨，哈锌（免出库）缺货。今日锌价下跌，炼厂货量不多下挺价情绪较浓，然贸易商出货意愿较强，升水有所下调；下游企业锌价跌破25000元/吨后下游采买有所增加，但因开工仍有不及整体采买不及预期。整体来看天津市场成交尚可。1#锌锭成交于24490~24700元/吨附近。 LME 请务必阅读最后重要事项 第5页 广东0#锌主流成交于24605~24745元/吨，报价集中在对沪锌2208合约升水85~125元/吨左右，粤市较沪市贴水20元/吨，较前一交易日缩窄10元/吨。 数据来源：Wind、方正中期研究院 LME(0-3) 请务必阅读最后重要事项 第6页 持仓与成交情况 数据来源：东方财富网、方正中期研究院 期权成交情况及策略 本周鲍威尔参议院听证会表明未来控制通胀的决心，继续释放出鹰派的信号，他表示继续加息是合适的，加息的速度取决于未来的数据，甚至不排除任何加息幅度（包括100BP）。会 请务必阅读最后重要事项 第7页 后市场表现较为分化，美股跌幅收窄，但大宗商品继续下挫。不过从基本面来看，锌市并不悲观。近期俄罗斯天然气工业股份公司大幅减少了对欧洲国家的供应，特别是通过“北溪-1”天然气管道向德国的供应，短缺忧虑之下，欧洲天然气基准价格由月初的85欧元大幅飙涨至125欧元附近，对于欧洲锌冶炼来说成本支撑进一步提高。而国内供应方面，国产矿持续紧缺，加工费延续下跌趋势，而在疫情和低利润下国内计划外检修也增多，预计供应紧缺将在短中期内维持。目前全球锌显性库存仍处于低位，未来国内基建赶工期需求兑现，将进一步支撑锌价。考虑到当前大宗商品普遍受宏观压力影响，短期锌价仍难走出独立行情，建议等待情绪企稳后在冶炼成本线25500以下逢低布局多单，期权考虑卖出波动率策略。 数据来源：WIND、方正中期研究院 宏观信息与行业信息 1、海关总署最新海关数据发布，2022年5月，精炼锌进口0.32万吨，环比上涨111.41%，同比下降94.35%，1-5月累计进口精炼锌4.66万吨，累计同比下降79.87%。合计出口精炼锌3.55万吨，即2022年5月净进口-3.22万吨。 2、据SMM了解，截至本周一（6月20日），SMM七地锌锭库存总量为21.81万吨，较上周五（6月17日）减少5500吨，较上周一（6月13日）减少14500吨。 请务必阅读最后重要事项 第8页 4、近期西南一代雨水增多，连续的暴雨导致广西南丹县一带供电站供电受到影响，据SMM了解，广西精炼锌炼厂运行产能在55万吨/年，占比全国产能8.05%，目前了解可能影响的时间在半个月左右，具体恢复时间要基于当地供电站实际恢复供电的时间而定。 5、海关总署在线查询平台数据显示，中国5月锌矿砂及其精矿进口量为243,859.10吨，环比减少26.24%，同比减少22.46%。 6、本周以来，广西北部河池、南宁等地部分地区以及广东韶关、清远、肇庆等地有持续性大雨到暴雨，对目前发往广东地区某些品牌锌锭影响较大，多数贸易商表示该次暴雨导致炼厂提货和运输都较为困难，加之近期部分炼厂检修，导致广东地区蒙自牌锌锭缺货，故广东近期锌锭较为紧张。据气象台报道，本次暴雨预计22日会逐渐减弱，预计明日货物运输将逐渐恢复。 7、根据海关总署最新数据显示，2022年5月未锻轧锌合金出口量约为209.971吨，环比增长262.08%，同比减少46.05%。2022年1-5月未锻轧锌合金出口量529.714吨，同比去年1-5月减少78.8%。 8、德国经济部长Habec周四将就“能源和供应安全”发表声明。当前外界预计政府将启动天然气应急计划的第二阶段。经济部通过电子邮件表示，兼任副总理的Habec将于当地时间上午10时在柏林发表讲话。实施第二阶段，即“警戒”（alert）阶段，可能意味着修改法律，允许能源公司将成本增加转嫁给家庭和企业。这可能还包括启用更多燃煤电厂，以将天然气消耗降至最低。 9、前两日由于西南一代雨水增多，连续的暴雨导致广西南丹县一带供电站供电受到影响，对当地冶炼厂造成影响。目前据SMM了解，暴雨影响已经逐渐缓解，炼厂将逐步恢复正常生产。SMM重新评估该事件影响，并对精炼锌产量预期做出调整。预计2022年6月国内精炼锌产量环比减少1.93万吨至49.59万吨，同比去年减少1.2万吨或2.37%。2022年1~6月精炼锌预计累计产量为297.9万吨，累计同比去年同期减少1.31%。另外由于北方部分冶炼厂于7~8月计划进行常规检修，造成产量减量，预计7月精炼锌产量预计为51.08万吨，环比增加1.49万吨或3%，同比去年