广发期货天胶期货4月报：关注疫情边际变化,波段操作为主

2022年4月2号天胶期货4月报蒋诗语联系方式：020-88818019本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号关注疫情边际变化，波段操作为主 观点汇总品种主要观点本月策略上月策略天胶供应端：中性（缺乏炒作因素）海外：全年低产季，原料价格相对较高，近期降雨偏多，胶水产量极低国内：云南部分地区开割，当前情况稳定；从云南产区信息来看，市场预计正常开割，相比前两年开割时间相对提前。进口：船期到港不多。需求端：疫情进一步抑制需求（偏空，关注边际变化）出口：外需较好，支撑轮胎厂订单，后期关注美元加息之后对出口的影响；配套：环比转好，2月重卡维持弱势；替换：弱势延续，疫情进一步抑制替换需求；节后需求恢复被证伪。节前需求恢复预期较强，但由于疫情、冬奥会原因导致各个环节恢复较慢，需求回归力度不足；开工率；疫情影响开工率同比往年偏低；库存（利多）截至3月底青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量：37.07万吨，较上期-0.52万吨，环比-1.38%，小幅降速下跌。年后老全乳去库并未有明显起色，盘面仍然很难给出升水。宏观：疫情影响下需求偏空，关注边际变化总结：疫情持续，多地跨省市运输受到阻碍，前期胶价盘面大幅下挫，跌破前期震荡磨底的13500点位，近期在13200-13500点位附近震荡。轮胎厂开工率受到疫情影响，山东多城市施行停工等封闭式管理，需求削弱下，或造成青岛保税区库存累库。疫情影响下跨省市运输受阻抑制需求，但考虑到盘面利空基本出尽，当前点位存在支撑，建议关注疫情及需求的边际变化。操作建议：高抛低吸，13500-14500波段操作高抛低吸，13500-14500波段操作05背靠13800-14000点位低多2 eW9ZnWIZoPrQ8OaO8OoMmMsQsQkPrRtPeRmMsM8OpOnRwMtPtNwMqNtR目录行情回顾基本面总结基差价差天胶供需及库存301020304 一、行情回顾4 行情回顾3月橡胶盘面持续走弱，盘面整体交易疫情下的弱需求逻辑，缺乏驱动，胶价继续磨底。5 3月份观点回顾橡胶：3月到港量不高，库存压力较低。低产季叠加基差走强现货坚挺，且3月累库幅度较为有限，多头资金存在炒作动力，关注云南开割情况，若出现多头炒作驱动可逢低布局多单，宽幅震荡思路对待。3.2713500低位多单继续持有3.20空单止盈观望3.1313500多单止盈观望3.07背靠13500点位布局多单3月观点3月周报观点汇总3月橡胶盘面持续走弱，盘面整体交易疫情下的弱需求逻辑，叠加3月中旬版纳地区开割，天气及树木健康情况稳定，导致今年全乳又是增产预期。虽然非标基差在盘面下跌过程中已经大幅收敛，套利动机减弱，但多头缺乏驱动，盘面持续阴跌。我们2月底给出的观点是05背靠13800-14000点位低多，后来结合疫情发酵以及产区情况及时在早评、周报中做出了策略调整。6 二、天胶供需及库存7 天胶产量季节图p泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节p印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期p越南和中国的季节性相似，当前我国处于停割季，云南产区今年因为旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割8国家1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月干季-凉季过渡期过渡期干季中国停割期干季-凉季雨季过渡期停割期旺产期过渡期雨季干季印尼旺产期过渡期过渡期马来旺产期越南过渡期停产期停割期干季-热季雨季旺产期旺产期减产期干季雨季旺产期干季雨季旺产期雨季泰国停割期 泰国、马来西亚、印度尼西亚降雨量出现减少，大部分下滑至中偏低状态，对割胶工作影响减弱Nino指数（ONI）过去一个月降水量偏离平均值Nino指数预测未来一个月降水量预测偏离平均值8 原料及现货市场–3月原料价格冲高回落，云南产区情况稳定泰国原料价格（泰铢/公斤）云南胶水价格（元/吨）p泰国产区：3月泰国原料价格冲高后回落，泰国产区降雨量增加至中偏高状态，对割胶工作影响增加，支撑原料高位；p云南产区：目前版纳地区陆续开割，开割初期原料尚未上量，加之近几日产区多雨，原料更显稀少，目前原料胶水价格在11.5-11.7元/公斤；p海南产区：中国海南产区在天气情况正常的前提下五指山、琼海、定安等周边区域预计四月中旬能够正常开割。10400060008000100001200014000160003月26日4月3日4月11日4月19日4月26日5月4日5月12日5月19日5月26日6月2日6月9日6月16日6月23日6月30日7月7日7月14日7月21日7月28日8月4日8月11日8月18日8月25日9月1日9月8日9月15日9月22日9月29日10月13日10月20日10月27日11月3日11月10日11月17日11月24日12月1日2017年2018年2019年2020年2021年-505101520253035203040506070801/3/20181/3/20191/3/20201/3/20211/3/2022胶水-杯胶杯胶胶乳 3月胶价低迷，加工利润环比走弱海南胶水价格云南胶水价格泰标加工利润p天泰国然胶乳理论生产利润扩大。泰国南部天气略有好转，胶水产出环比增加，且浓乳加工厂采购积极性不高，胶水收购价格走跌。p整体来看，泰国加工厂不同胶种间生产积极性由强到弱为浓缩胶乳，三号烟片和20号标胶及混合胶。 进口：3月到港量不多，供应端压力较小ANRPC天胶产量（千吨）中国天胶与合成橡胶（包含乳胶）进口量（万吨）ANRPC天胶消费量（千吨）p2022年1至2月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计119.3万吨，同比增加10.5%。2021年同期进口量为108万吨。400.0500.0600.0700.0800.0900.01000.01100.01200.01300.0123456789101112201820192020202120220.0200.0400.0600.0800.01000.012345678910111220182019202020212022 外需—海外车市低迷0.0100000.0200000.0300000.0400000.0500000.0600000.0700000.0800000.0900000.01000000.0123456789101112日本汽车产量（辆）2017年2018年2019年2020年2021年0.0100000.0200000.0300000.0400000.0500000.0600000.0123456789101112美国汽车销量（辆）2018年2019年2020年202120220.0500000.01000000.01500000.02000000.02500000.0123456789101112欧洲汽车注册量（量）2018年2019年2020202120220.0100000.0200000.0300000.0400000.0123456789101112德国汽车产量（辆）2018年2019年2020年2021年2022年0.0100000.0200000.0300000.0400000.0500000.0123456789101112韩国汽车产量（辆）2018年2019年2020年2021年2022年p根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2月由于汽车制造商继续面临供应链中断，导致欧盟乘用车销量同比下降6.7%至719,465辆，这是自有记录以来2月份销量最低的结果。p1-2月，乘用车销量同比下降6.4%至140万辆。同样，从四大国家市场来看，意大利的跌幅最大（-21.1%），其次是法国（-15.7%）。另一方面，德国(+5.6%) 和西班牙(+4.2%) 的市场继续增长 3月受疫情影响轮胎厂累库轮胎出口量（万条）橡胶轮胎外胎产量（万条）轮胎厂成品库存（天）截至3月31日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在41.27天，环比上月+5.28天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在41.50天，环比上月+5.37天。本月山东轮胎样本企业成品库存环比大幅增加。国内多地疫情反复，对终端需求提升形成抑制，山东主产区因疫情管控，道路运输受阻，工厂出货不畅，导致库存储备持续增加。据国家统计局最新公布的数据显示，中国1-2月外胎产量较上年同期下降5.2%至1.24181亿条。5000.05500.06000.06500.07000.07500.08000.08500.09000.09500.01234567891011122017年2018年2019年2020年2021年0.01000.02000.03000.04000.05000.06000.01234567891011122018年2019年2020年2021年2022 3月轮胎厂开工率受疫情影响同比偏低，4月或继续有所下调全钢胎开工率（%）半钢胎开工率（%）3月轮胎厂受累库等因素影响开工率同比持续偏低，全钢胎整体维持在60%左右，半钢胎情况较好，维持左右，同比往年基本持平。4月上旬山东地区部分样本企业安排停工检修或者降负计划, 预计4月份轮胎样本企业开工率环比将有所下滑。1501020304050607080901/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12018开工率:汽车轮胎:全钢胎01020304050607080901/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12018开工率:汽车轮胎:半钢胎2019开工率:汽车轮胎:半钢胎 内需—3月数据暂时未出，预计在疫情影响下重卡销量偏弱重卡产量（辆）重卡销量（辆）中国货运量（亿吨）p3月数据暂时未出，预计在疫情影响下重卡销量偏弱；p2月重型货车销5.9万辆，较去年同期减少5.9万辆，同比下降49.9%；1-2月，重型货车累计销15.44万辆，同比下降48.8%。0.050000.0100000.0150000.0200000.0250000.01234567891011122018年2019年2020年2021年20220.050000.0100000.0150000.0200000.0250000.01234567891011122018年2019年2020年2021年2020年0.010.020.030.040.050.01234567891011122018年2019年2020年2021年2022年 预计在疫情及经济萧条的大环境影响下，3月汽车数据将同比偏弱中国汽车产量中国汽车销量p3月数据未出，预计在疫情及经济萧条的大环境影响下，数据将同比偏弱；p2月汽车产销分别完成181.3万辆和173.7万辆，环比分别下降25.2%和31.4%，同比分别增长20.6%和18.7%。170.0500000.01000000.01500000.02000000.02500000.03000000.01234567891011122018年2019年2020年2021年2022年0.0500000.01000000.01500000.02000000.02500000.03000000.03500000.01234567891011122018年2019年2020年2021年2022 2月汽车库存继续抬高，同比依旧偏低中国汽车库存（万辆）汽车经销商库存预警指数p2月经销商库存预警指数为56.1%，库存系数1.85，环比小幅上涨。库存预警指数位于荣枯线之上(根据国际同行业通行的惯例，库存系数在0.8~1.2之间，反映库存处在合理范围;库存系数> 1.5，反映库存达到警戒水平，需要关注;库存系数>2.5，反映库存过高，经营压力和风险都非常大) 180.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.002017-0120