行业周报 理想发布L9，爆款潜力突出 行业周报 行业报告 新能源汽车 2022年06月28日 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 王德安 投资咨询资格编号 S1060511010006 021-38638428 wangdean002@pingan.com.cn 吴文成 投资咨询资格编号 S1060519100002 021-20667267 wuwencheng128@pingan.com.cn 研究助理 王子越 一般从业资格编号 S1060120090038 王跟海 wangziy ue395@pingan.com.cn 一般从业资格编号 S1060121070063 WANGGENHAI964@pingan.com.cn  理想发布L9，爆款潜力突出。理想汽车举办2022年夏季新品发布会，正式发布了公司第二款车型L9，L9定位全尺寸智能旗舰SUV，L9 Ma x版售价为45.98万元。L9于6月21日开启预订，将在8月底之前开启用户交付。李想预计2022年9月理想L9交付量可以过万台。  L9车型的核心竞争优势包括：1）空间和舒适性配置领先；2）增程式混动和底盘控制系统全面进化；3）智能驾驶功能升级；4）座舱体验行业领先。我们认为理想L9有望凭借出色的产品力达到月销1万台左右，占据40万元以上SUV市场超过10%的市场份额。作为参照，2021年热销的豪华品牌SUV车型平均月销量基本都在1万台以上，因此我们认为理想L9月销量达到1万台并不激进。  行业动态：德方纳米与天齐锂业达成碳酸锂采购协议；上周新能源汽车产业链公司股价继续反弹，新能源主题基金净值上涨。  投资建议：整车方面，看好新一代混动技术布局迅速、智能化转型速度快的车企，强烈推荐长城汽车(2333.HK)，推荐吉利汽车(0175.HK)、小鹏汽车(9868.HK)、理想汽车(2015.HK)、上汽集团、广汽集团；软件定义汽车加速，域控制器、软件服务需求将快速增长，强烈推荐中科创达，推荐德赛西威；推荐规模优势突出，且单车搭载价值上升空间大的传统汽车配件细分龙头福耀玻璃、华域汽车；电池材料方面，强烈推荐宁德时代、当升科技、杉杉股份；电机电控方面，建议关注卧龙电驱、汇川技术；锂电设备方面，建议关注先导智能和杭可科技；锂钴方面，建议关注华友钴业、盛新锂能。  风险提示：1、电动车产销增速放缓。随着新能源汽车产销基数的不断增长，维持高增速将愈发困难，面向大众的主流车型的推出成为关键；2、产业链价格战加剧。补贴持续退坡以及新增产能的不断投放，致使产业链各环节面临降价压力；3、海外竞争对手加速涌入。随着国内市场的壮大及补贴政策的淡化，海外巨头进入国内市场的脚步正在加快，对产业格局带来新的冲击。 -40%-20%0%20%40%60%新能源汽车沪深300证券研究报告 新能源汽车·行业周报 2 / 10 一、 本周关注 理想发布L9，爆款潜力突出 理想汽车举办2022年夏季新品发布会，正式发布了公司第二款车型L9，L9定位全尺寸智能旗舰SUV，L9 Max版售价为45.98万元。L9于6月21日开启预订，将在8月底之前开启用户交付。李想预计2022年9月理想L9交付量可以过万台。 图表1 理想L9外观 图表2 理想L9内饰 资料来源：理想汽车，平安证券研究所 资料来源：理想汽车，平安证券研究所 公司首款车型理想ONE成功定义“奶爸车”这一全新品类，新发布的车型理想L9进一步强化理想汽车的定位优势。L9相比理想ONE产品力进一步提升，车型的核心竞争优势包括：1）空间和舒适性配置领先，L9定位直接对标传统豪华品牌旗舰SUV车型，定位6座全尺寸SUV，车内乘坐空间超过奔驰GLS和宝马X7。此外，L9还配备双全景天幕、隐藏式门把手、全车静音电吸门、车内香氛系统、256色LED车内氛围灯等多种舒适性配置。2）增程式混动和底盘控制系统全面进化，L9搭载理想控股的新晨动力自主研发和生产的1.5T四缸发动机，热效率达到40.5%，相比理想ONE搭载的1.2T三缸发动机进步明显，L9的综合扭矩和功率分别为620Nm和330KW，百公里加速时间5.3s。3）智能驾驶功能升级，L9全系搭载理想AD Max系统，感知硬件方面，L9搭载了一颗128线激光雷达，6颗800万像素摄像头，5颗200万像素摄像头，1颗毫米波雷达和12颗超声波雷达。计算平台方面，L9搭载两颗英伟达Orin X芯片，算力达到508TOPS。从L9的智能驾驶硬件配置来看，满足L4级自动驾驶需求，但理想还未明确何时推出城市场景的导航辅助驾驶功能。4）座舱体验行业领先，L9的座舱体验则明显领先目前行业内的大部分车型，这也符合公司将汽车打造成为“移动的家，幸福的家”这一产品塑造理念。 新能源汽车·行业周报 3 / 10 图表3 理想L9和理想ONE对比 图表4 XCU中央域控制器可以实现对多个系统的控制 理想ONE 理想L9 售价（万元） 34.98 45.98 电池容量（KWh） 40.5 44.5 WLTP纯电续航里程/km 155 180 发动机排量 三缸1.2T 四缸1.5T 驱动电机 双电机四驱 双电机四驱 系统综合功率（kW） 245 330 系统综合扭矩（Nm） 455 620 百公里加速时间（s） 6.5 5.3 悬架形式 前：麦弗逊式 后：多连杆式 前：双叉臂 后：五连杆 资料来源：理想汽车，平安证券研究所 资料来源：理想汽车，平安证券研究所 L9比蔚来ES7性价比高，产品定位高于小鹏G9。我们认为造车新势力在2022年新推出的车型相比上一代车型均有较大提升，但理想L9优势更为突出。L9与ES7均定位豪华新能源SUV，但L9比蔚来ES7性价比更高：L9价格比蔚来ES7更低，但车身尺寸以及座位数（L9为6座，ES7为5座）均领先ES7，且L9搭载的增程式混动没有纯电车型的里程焦虑。与小鹏G9相比，L9的产品定位明显更高，两款车型并不会产生直接的竞争关系。我们认为L9有望延续理想ONE的竞争优势，成为造车新势力中比较有竞争力的一款车型。 图表5 新势力三强2022年新车对比 理想L9 蔚来ES7 小鹏G9 售价/万元 45.98 46.8~52.6 —— 尺寸/mm 5218×1998×1800 4912×1987×1720 4891×1937×1680 轴距/mm 3105 2960 2998 整备质量/kg 2520 2361/2381/2400 2205/2335 续航里程/km 1315（CLTC） 485/620/930（CLTC） 600~650 百公里加速时间/s 5.3 3.9 —— 电机数量 2个 2个 1个/2个 电机功率 前130kw/后200kw 前180kw/后300kw 前175kw/后230kw 系统最大功率/KW 330 480 405 电池容量/KWh 44.5 75/100/150 —— 激光雷达 1颗（禾赛AT128） 1颗（图达通猎鹰） 2颗（速腾M1） 自动驾驶芯片 2颗英伟达Orin X 4颗英伟达Orin X 2颗英伟达Orin X 座舱芯片 2颗高通8155 高通8155 高通8155 资料来源：汽车之家，工信部，平安证券研究所 L9杀入传统豪华品牌SUV市场。从L9的车型尺寸以及售价来看，我们认为L9的错位竞争优势较为明显。首先从车身尺寸来说，理想L9车长达到5.2米，轴距达到3.1米，尺寸达到奔驰、宝马旗舰SUV的水准，与宝马X7、奔驰GLS尺寸相近，但相比宝马X7、奔驰GLS达到百万元的售价，L9售价仅为其一半。 新能源汽车·行业周报 4 / 10 我们预计L9月销量有望达到1万台左右。从L9定位的全尺寸SUV市场体量来看，近几年国内销量大约在4-5万台左右，市场规模并不大，但我们认为这主要是由于过去的主销车型价格高企抑制了市场需求。如果从40万以上的汽车市场来看，2021年40万以上车型销量约为164万台，其中40万以上SUV销量大约有90万台左右。我们认为理想L9有望凭借出色的产品力达到月销1万台左右，占据40万元以上SUV市场超过10%的市场份额。作为参照，2021年热销的豪华品牌SUV车型平均月销量基本都在1万台以上，因此我们认为理想L9月销量达到1万台并不激进。 二、 行业动态跟踪 2.1行业重点新闻 宁德时代发布麒麟电池 事项：2022年6月23日宁德时代正式发布CTP3.0麒麟电池，实现续航、快充、安全、寿命、效率以及低温性能的全面提升，计划于2023年在宁德全球灯塔工厂量产问世。 麒麟电池主要优点有：1）水冷系统减少热失控：将传统设在底部的水冷功能件置于电芯之间，换热面积扩大4倍，导热效率提升50%，将电芯控温时间缩短至原来的一半，在极端情况下电芯可极速降温，有效阻隔电芯间的异常热量传导，热失控现象大幅降低。2）满足高倍率快充：独创性温控设计可满足高压快充，满足4C充电，5mim热启动，10min快充（10%-80%SOC）。3）能量密度及体积利用率提升：取消横纵梁、水冷板、隔热垫原本各自独立的设计，集成为多功能弹性夹层，三合一减少零部件数量，提升空间利用率；内置微米桥连接装置，配合电芯呼吸自由伸缩，可极大提高电池寿命。麒麟结构搭载磷酸铁锂电池系统能量密度达160wh/kg，三元可达255wh/kg，较4680电池多装13%的电量，续航提升至1000km以上；体积利用率达到72%（全球最高），较CTP1.0提升30%，较4680提升14%。4）能量空间提升：采取电芯倒立的排列方式，开创性将多个功能模块共用底部空间，将结构防护、高压连接、热失控排气等功能模块进行智能分布，能量空间提升6%。 2.2上市公司动态 【德方纳米】公司与成都天齐锂业有限公司于近日签订了《天齐锂业销售合同》，合同约定成都天齐将在2022年7月至2024年12月期间向公司供应碳酸锂。 图表6 新能源汽车板块主要上市公司股价表现 代码 名称 周涨幅（%） 30天涨幅（%） 300450.SZ 先导智能 10.2 37.7 688006.SH 杭可科技 5.2 29.7 002460.SZ 赣锋锂业 -2.6 12.3 603799.SH 华友钴业 -2.1 26.6 300919.SZ 中伟股份 0.1 22.4 688005.SH 容百科技 7.0 37.9 300073.SZ 当升科技 1.5 33.3 300037.SZ 新宙邦 7.7 19.7 600884.SH 杉杉股份 8.8 21.4 603659.SH 璞泰来 11.0 26.2 300750.SZ 宁德时代 15.9 32.0 002074.SZ 国轩高科 2.4 35.0 300124.SZ 汇川技术 7.5 16.1 新能源汽车·行业周报 5 / 10 600580.SH 卧龙电驱 6.9 16.2 300001.SZ 特锐德 4.8 15.7 002594.SZ 比亚迪 3.9 22.0 600104.SH 上汽集团 1.7 8.3 600066.SH 宇通客车 10.4 13.2 TSLA.O 特斯拉 13.4 3.9 NIO.N 蔚来 15.9 44.5 2015.HK 理想汽车 22.7 68.2 9868.HK 小鹏汽车 26.6 40.2 资料来源：Wind、平安证券研究所 图表7 新能源汽车板块主题基金表现 代码 名称 周涨幅（%） 30天涨幅（%） 159824.OF 博时新能源汽车ETF 5.4 29.7 005927.OF 创金合信新能源汽车A 2.4 20.4 400015.OF 东方新能源汽车主题 4.6 27.8 161028.OF 富国中证新能源汽车A 5.1 28.3 005939.