请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 汽车 乘用车 理想L9发布聚齐爆款元素，极致产品力再次彰显 [Table_Summary] 事件：公司于2022年6月21日正式发布旗下第二款新车—家庭智能旗舰SUV理想L9，统一零售价45.98万元，预计8月底前开启用户交付。 1、 极致的舒适移动空间设计。理想L9座舱采用6座布局，车长5218mm，轴距3105mm，尺寸上对标宝马X7及奔驰GLS。增程式动力驱动系统采用最高热效率为40.5%的1.5T四缸增程器和44.5kWh的电池组，综合续航及纯电续航能力分别达1315公里和215公里(CLTC)。外形及内饰简约又不失豪华感，星环LED灯和贯穿式尾灯前后呼应，家族化风格明显。全车座椅均可电动调节，智能空气悬架、静音电吸门、隐藏式门把手、后排冰箱等配置让便捷、设计、舒适三者兼备。 2、 极致的安全智能化体验。理想L9标配AD Max智能驾驶系统，包含两颗Orix-X芯片，互为冗余，算力达508Tops，配合1颗前向128线激光雷达，11颗摄像头、毫米波雷达和超声波传感器组成的360°全方位感知系统，为未来实现全场景智能辅助驾驶打好了基础。在车身和电池等方面出色的安全结构设计，加上驾驶员提醒系统，全面提升了L9的主被动安全能力，可以满足目前C-NCAP及中保研的最高安全标准。此外，双15.7寸OLED屏幕，五屏三维空间交互设计、HUD+安全驾交互屏及4D沉浸式影音系统等优化提升设计都再次把用户需求挖掘并融入进了量产产品，打造了汽车制造商在座舱智能化上的新标杆。 3、 从理想ONE到L9，从“汽车产品定义”到“品牌属性确认”。理想ONE在5月份再次交出了超万台的销量成绩单，且在手订单充裕，凸显了可以穿越周期的精准产品定位。新车型在年内的如期亮相，无疑给公司在日益激烈的市场竞争环境里上了一层保险。值得一提的是，理想L9在功能开发设计上，将理想ONE的产品定义能力向前延伸，通过打造“舒适、移动、安全、智能”的新一代豪华汽车，进一步向市场及消费者强化并确认了“家庭智能电动SUV制造商”的品牌属性。 投资策略：我们看好理想L9在同价格区间车型中再次塑造爆款◼ 走势比较 [Table_Info] ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 20.66/20.66 总市值/流通(亿港元) 2,836/2,836 12 个月最高/最低（港元) 143.10/69.10 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 理想汽车(02015.HK)《【太平洋汽车团队】理想汽车5月销量点评-单月交付再次破万，优异产品力穿越周期》—2022/06/02 理想汽车(02015.HK)《【太平洋汽车团队】理想汽车2022Q1业绩点评-营收表现稳健，多车型矩阵加持长期发展》--2022/05/11 [Table_Author] 证券分析师：白宇 电话：010-88695257 E-MAIL：baiyu@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190518020004 [Table_Message] 2022-06-21 公司点评报告 买入/维持 理想汽车(02015.HK) 目标价：157 昨收盘：137.3 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司点评报告 P2 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 的潜力，新车在Q3开启交付及陆续放量将会明显提升公司年度营收表现。预计公司22/23年实现营业收入541/815亿元人民币，当前股价137.3港币，对应2022年PS估值约4.5倍，给予“买入”评级。 风险提示：乘用车市场恢复不及预期，新能源渗透率不及预期，疫情对供应链扰动持续。 [Table_ProfitInfo] ◼ 盈利预测和财务指标： 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 27010 54091 81512 136606 （+/-%） 186% 100% 51% 68% 净利润(百万元） -321 188 934 1739 （+/-%） - - 397% 86% 摊薄每股收益(元) -0.16 0.09 0.46 0.85 市盈率(PE) -663.52 1270.99 255.63 137.26 市销率(PS) 8.95 4.47 2.97 1.77 资料来源：Wind，太平洋证券注：摊薄每股收益按最新总股本计算 公司点评报告 P3 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [TABLE_FINANCEINFO] 资产负债表(百万） 利润表(百万） 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产 52,380 63,840 76,359 101,707 营业总收入 27,010 54,091 81,512 136,606 现金 27,854 24,969 31,327 39,572 营业成本 21,248 42,795 63,337 106,254 应收账款 121 354 432 800 销售费用 1,101 1,623 2,853 4,098 存货 1,618 4,139 5,397 9,626 管理费用 2,392 3,786 5,543 8,196 其他 22,788 34,378 39,202 51,708 财务费用 (677) (277) (248) (311) 非流动资产 9,468 9,468 9,468 9,468 固定资产 4,498 4,498 4,498 4,498 营业利润 (1,017) (63) 813 1,665 无形资产 2,813 2,813 2,813 2,813 利润总额 (153) 213 1,061 1,976 租金按金 所得税 169 26 127 237 使用权资产 其他 2,157 2,157 2,157 2,157 净利润 (321) 188 934 1,739 资产总计 61,849 73,308 85,827 111,175 少数股东损益 0 0 0 0 流动负债 12,108 23,380 34,965 58,574 短期借款 37 37 37 37 归属母公司净利润 (321) 188 934 1,739 应付账款 9,376 17,950 27,240 45,126 EBITDA (427) (63) 813 1,665 其他 2,695 5,392 7,688 13,411 EPS（元） (0.16) 0.09 0.46 0.85 非流动负债 8,676 8,676 8,676 8,676 长期借款 5,961 5,961 5,961 5,961 预测指标 租赁负债 2021A 2022E 2023E 2024E 其他 2,715 2,715 2,715 2,715 毛利率 21.33% 20.88% 22.30% 22.22% 负债合计 20,785 32,056 43,641 67,251 销售净利率 (1.19%) 0.35% 1.15% 1.27% 少数股东权益 0 0 0 0 销售收入增长率 19.82% 35.00% 10.00% 8.00% 股本 1 1 1 1 每股收益 (0.16) 0.09 0.46 0.85 留存收益和资本公积 41,063 41,251 42,184 43,923 资产负债率 33.61% 43.73% 50.85% 60.49% 归属母公司股东权益 41,064 41,252 42,186 43,925 净负债比率 (0.53) (0.46) (0.60) (0.76) 负债和股东权益 61,849 73,308 85,827 111,175 流动比率 4.33 2.73 2.18 1.74 现金流量表(百万） 速动比率 3.97 2.29 1.78 1.32 2021A 2022E 2023E 2024E ROE (0.78%) 0.46% 2.21% 3.96% 经营性现金流 8,340 4,753 8,663 13,216 ROIC (0.05) (0.00) 0.01 0.03 投资性现金流 (4,257) (7,637) (2,302) (4,970) PE(X) （663.52） 1270.99 255.63 137.26 融资性现金流 16,710 (2) (2) (2) PB(X) 5.19 5.79 5.66 5.43 现金增加额 20,321 (2,885) 6,358 8,245 EV/EBITDA(X) （448.41） （3,481.32） 312.92 147.93 资料来源：WIND，太平洋证券 公司点评报告 P2 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间； 看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销 售 团 队 [Table_Team] 职务 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售总监 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 韦珂嘉 13701050353 weikj@tpyzq.com 华北销售 刘莹 15152283256 liuyinga@tpyzq.com 华北销售 董英杰 15232179795 dongyj@tpyzq.com 华东销售总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 华东销售副总监 梁金萍 15999569845 liangjp@tpyzq.com 华东销售副总监 秦娟娟 18717767929 qinjj@tpyzq.com 华东销售总助 杨晶 18616086730 yangjinga@tpyzq.com 华东销售 王玉琪 17321189545 wangyq@tpyzq.com 华东销售 郭瑜 18758280661 guoyu@tpyzq.com 华东销售 徐丽闵 17305260759 xulm@tpyzq.com 华东销售