鲁证期货花生月度报告：旧作供需面未改难以支撑期价,河南夏花生进入上市期关注产区天气

合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 请务必阅读正文之后的重要声明部分 合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 花生月度报告 旧作供需面未改难以支撑期价，河南夏花生进入上市期关注产区天气 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 史恒昱 植物油首席分析师 期货从业资格：F3053587 投资咨询资格：Z0014323 联系人：巩力赫 联系电话：18866103123 E-mail：glh941125@163.com 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 鲁证研究公众号:lzqhyjs 鲁证期货公众号：lzqhfwh 2021/8/29 本月要点： 现货：截至8月28日，山东地区白沙统货米报价8000元/吨，较月初报价基本持平；河南地区报价7800-9600元/吨，新米零星上市，目前价格较高；辽宁地区报价8400-8600元/吨，报价基本保持稳定。 期货：7月河南地区的强降雨令花生主力合约最高突破10000大关，不过在暴雨造成的减产行情逻辑被证伪后，期货价格一路下行，进入8月初达到8980的阶段低点；随后买盘的进入令期价低位逐渐反弹，至8月中旬回到9350的水平，这其中不免受新季花生延迟上市与相关油脂阶段强势运行的影响；然而旧作基本面的持续偏弱难以支撑花生高价，市场偏空气氛浓厚，8月中旬以后价格便开启了震荡下跌之路，主力合约最低报价跌至8610，截至本周五价格虽有反弹迹象但依然处于低位区间。 后期关注要点： 1、关注夏花生收获节奏及期间降水情况。 3、关注相关油脂油料价格变动方向和节奏。 请务必阅读正文之后的声明部分 1 / 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 花生月度报告 一、新米还未进入全面上市阶段 部分地区收获期阴雨暂未造成实质影响 白沙统货米：截至8月28日，山东地区白沙统货米报价8000元/吨，较月初报价基本持平；河南地区报价7800-9600元/吨，新米零星上市，目前价格较高；辽宁地区报价8400-8600元/吨，报价基本保持稳定。 油料花生米：据wind数据显示，截止8月27日，山东东部与河北中部花生米进厂价为7800元/吨，河南南部花生米进厂价7900元/吨，三地进厂价较月初持平，油厂需求停滞，暂未开始新作收购，油料米价格难有起色。 图1：交割地区花生米进厂价格（元/吨） 数据来源：WIND 鲁证期货研究所整理 从新作供给节奏来看，花生自南向北逐渐进入收获期，北方花生最早于8月15日前后在河南南部开始上市，陆续到8月底9月初河南北部上市，9月以后河南地区夏花生进入全面上市阶段；9月中下旬东北货开始进入市场，直到10月各产区花生均陆续入市交易。 图2：花生播种进度及关键生长期 数据来源：鲁证期货研究所整理 目前新作呈现量小、水分大、价格高的特点，由于食品企业倾向新鲜花生米，新米主要流向批发市场，暂未形成主流价格，难以代表上市量增加以后的走势。 而在近期新米收获阶段，主产区尤其是河南出现了不少的阴雨天气，增加了大家对收获后晾晒的担忧：持续的降水影响到了河南，很多地区的收获和晾晒工作无法进行，新花生上市的时间被不断推后。 3500550075009500115002016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-08进厂价:花生米:河南中部进厂价:花生米:河北中部进厂价:花生米:山东东部产地品类/品种上旬中旬下旬上旬中旬下旬上旬中旬下旬上旬中旬下旬上旬中旬下旬上旬中旬下旬上旬中旬下旬开花下针饱果期（成熟期）结荚期河南、山东辽宁春花生夏花生春花生饱果期（成熟期）幼苗期开花下针结荚期结荚期幼苗期播种、出苗期开花下针播种、出苗期幼苗期10月发芽出苗期4月5月6月7月8月9月饱果期（成熟期） hZmVnVfUkVdYiZpPxPnMrR7NdNbRpNrRmOrQlOpPwPkPnNtP7NoOvMvPrRpOwMnRqP 请务必阅读正文之后的声明部分 2 / 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 花生月度报告 图3：全国降水量分布 数据来源：国家气候中心 鲁证期货研究所整理 新作上市节奏的推迟确实会导致目前已经少量上市的优质食品米价格上涨，这对普通油料的价格也起到了一定心理上的支撑。然而，目前现货市场整体的成交量非常有限，说是基本上有价无市也并不为过。 从目前的降水情况来看，至少河南地区可供交割的现货比例上可能会有下降。持续的降水可能会造成水分偏高，霉变和大家一直讨论的黄曲霉毒素含量不达标的问题可能也会发生。 黄曲霉毒素超标的主要原因有二:一是在收获前大田生长期.由于干旱,虫害,病害,机械损伤等因素感染了黄曲霉菌:二是收获后没有及时晒干以及在贮存过程中花生含水量过高造成霉捂感染黄曲霉菌。国外研究证明，当花生米含水量在12%-13%左右，环境中的相对湿度85%，温度22-35°C，黄曲霉真菌（菌丝）在侵染后24-36小时就能达到最快的生长速度，6-8天就产生黄曲霉毒素污染。刚采摘的花生，荚果水分含量很高，能达到 50% 左右，水活度超过 0.70，非常容易被黄曲霉菌的侵染。这样看来，今年收获期的天气状况似乎有可能会导致黄曲霉毒素升高的担忧加重。 通过前期调研了解到，黄曲霉毒素超标的花生一般不易再作为食品食用，但在压榨过程中，绝大部分毒素会因高温变性或被分解，少量的残留存在于蛋白中，而食用油的品质不会受到影响。 因此在收获期降水较多的年份，会有一大部分原本用于食品米的货源被迫转换为榨油用途，增加了油料的供给。即使是在2017年这种极端的年份，辽宁米的指标依然会比较稳定，用于交割的品质不达标的风险就很低了。 所以我们基本也不用对降水对品质的影响有太大的顾虑，这远不足以造成临近交割前的极端风险事件。 请务必阅读正文之后的声明部分 3 / 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 花生月度报告 河南夏花生于8月底后开始集中上市，辽宁、吉林地区花生最早上市时间要在9月中下旬，10月后开始上量。从最新的天气预测模型来看，9月降水相较8月明显减少，对收获作业的影响也会相应减弱。 图4：东亚地区短期降水预测 数据来源：COLA 鲁证期货研究所整理 二、旧作弱势难撑期价 主力合约震荡下行创上市新低 7月河南地区的强降雨令花生主力合约最高突破10000大关，不过在暴雨造成的减产行情逻辑被证伪后，期货价格一路下行，进入8月初达到8980的阶段低点；随后买盘的进入令期价低位逐渐反弹，至8月中旬回到9350的水平，这其中不免受新季花生延迟上市与相关油脂阶段强势运行的影。 然而，旧作基本面的持续偏弱难以支撑花生高价，市场偏空气氛浓厚，8月中旬以后价格便开启了震荡下跌之路，主力合约最低报价跌至8610，截至本周五价格虽有反弹迹象但依然处于低位区间。 请务必阅读正文之后的声明部分 4 / 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 花生月度报告 图5：PK2110日K线图（元/吨） 数据来源：文华财经 鲁证期货研究所整理 从花生进口节奏来看，7月进口花生继续上量，相比上月以及去年同期都多出不少，而在当前的市场环境下，进口花生的增加无疑为市场增添了新的压力。苏丹精米在7700-8000元/吨，塞内加尔米在7400元/吨左右，塞内加尔米存在差异，走货迟缓。 图6：花生仁进口(含进口花生果折仁）分年度季节性 数据来源：海关总署 鲁证期货研究所整理 对于主力10合约，随着时间的推进，买卖双方交割的意愿和意向数量越来越确定以后，市场的平衡可能将发生变化，这一点需要我们在9月份以后，进行跟踪和评估。 而对于01合约来说，时间比10合约晚了三个月，不确定性也增加了很多，在定价逻辑上，01比10合约的逻辑也复杂得多。合约存续期的差异导致依据最近的现货行情判断10合约的价格更容易，而在01合约上，会包含更多不确定的预期。 050000100000150000200000250000JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec花生月度进口量：吨2015201620172018201920202021 请务必阅读正文之后的声明部分 5 / 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 花生月度报告 比如，在01合约交割临近时，目前市场上油料米极大的库存压力是否已经得到了缓解，这个事情目前并不容易把握，我们需要跟踪观察中秋期间主流油厂的包装油销售和提货情况。 三、后期关注要点 1、关注夏花生收获节奏及期间降水情况。 2、关注相关油脂油料价格变动方向和节奏 附：其他相关统计数据 图7：ENSO预测模型 数据来源：NOAA 鲁证期货研究所整理 请务必阅读正文之后的声明部分 6 / 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 花生月度报告 图8：山东一级压榨花生油（元/吨） 数据来源：WIND鲁证期货研究所整理 图9：花生油vs豆油（元/吨） 数据来源：WIND 鲁证期货研究所整理 图1：油厂理论压榨利润（元/吨） 数据来源：WIND鲁证期货研究所整理 600080001000012000140001600018000200002200001/0101/1501/2902/1202/2603/1203/2604/0904/2305/0705/2106/0406/1807/0207/1607/3008/1308/2709/1009/2410/0810/2211/0511/1912/0312/1712/3120092010201120122013201420152016201720182019202020210.00.51.01.52.02.53.03.505000100001500020000250002009-082009-122010-042010-082010-122011-042011-082011-122012-042012-082012-122013-042013-082013-122014-042014-082014-122015-042015-082015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-08花生油/豆油价格：元/吨出厂价:一级花生油:山东东部一级豆油花生油/豆油-4,000-3,000-2,000-1,00001,0002,0003,000020004000600080001000012000140002010/082010/122011/042011/082011/122012/042012/082012/122013/042013/082013/122014/042014/082014/122015/042015/082015/122016/042016/082016/122017/042017/082017/122018/042018/082018/122019/042019/082019/122020/042020/082020/122021/042021/08现货价:油料花生米:山东临沂压榨利润 请务必阅读正文之后的声明部分 7 / 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 花生月度报告 免责声明 本研究报告仅供鲁证期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信