*影响中国政策*查看往期第3097期2022-06-27透视股市政策把握战略方向主编点评【本期主编】：6月25日，央行货币政策委员会委员王一鸣在中国宏观经济论坛上透露出几点信号：1、至少央行层面认为“资金总量”问题，更多将由财政来负责，央行仍将以“发挥结构性工具”为主。但即便央行不会再轻易降息降准，结构性工具也足以保证流动性预期的相对有利。2、下半年财政政策增量的发力点或是赤字率+特别国债。而基建依然是今年财政的重要抓手。3、但央行也不会毫无作为，主要将在刺激消费方面发力，比如下一步可以 研究通过贴息来支持金融机构开展消费、信贷业务。而证监会出台个人养老金投资公募基金制度，为股市新增资金来源。这虽然是个长期性的资本市场革新政策，但对短中期股市预期也有正面作用。再结合市场层看，上周赛道股继续高歌猛进，创业板继续加速，主板也顺势跟上，市场情绪继续热烈，那么逼空行情还能演绎多久？面对逼空行情，首先要做的就是理解并且接受。从4月27日市场见底以来，反弹行情经历了外围靴子落地，国内政策密集对冲，外资避险流入，以及赛道股不断的加速逼空这几个阶段。市场风险偏好，不断在政策和资金因素的加持下得到提升，特别是创业板为代表的赛道股。上周市场风偏没有因为涨得高了，涨得快了而出现衰减，反而继续加强，原因在于赛道股的环境继续得到了强化。呈现强者恒强。 赛道股的顶部何时到来，局部泡沫何时被戳破，谁也不知道，目前来看，市场的风险点主要集中在7月中旬之后。比如中报窗对于赛道股估值的压力，业绩的证伪问题，这个可能要在7月15日以后才会出现。欧美加息窗口也在7月中下旬，外围市场的风险要素很多，但大波动期或者对A股的冲击窗口还有一段时间才会到来。因此，即使是鱼尾行情，做好了一样也能吃到肉，特别是没有回血的投资人还有时间去把握。创业板还在加速，见顶之前一般都会出现减速和波动加大的信号，目前我们还没看到，所以反弹行情仍是安全阶段。安全阶段的意义在于，还可以去挖机会，去跟随去持股，但经历逼空之后，投资人还是要睁大眼睛去盯紧行情的变化。通过高低切换和仓位管理，去应对逼空以后的市场，可能会是一个更好的策略。赛道股连续逼空以后，场内资金会自觉去挖掘补涨，去做高低切换。低位补涨的热点可能不会成为主线，但轮动性的机会依然值得把握，也依然会有肉吃。比如近期启动的猪肉、军工、旅游酒店等。所以赛道股是很强，但不代表其他板块没机会，只要反弹热度没降温，就是可以参与的行情。 博览视点央行和证监会都有重要表态，有利于A股继续独立行情【研究员】：经济及宏观政策上的“外冷内热”加大，外部地缘的变化，现在远不及内因对A股市场的主导影响，A股的独立行情特征继续强化。【趋势展望】 享受逼空小心前行赛道股继续高歌猛进，创业板继续加速，主板也顺势跟上，反弹看上去没什么问题，看空和空仓的投资人都被鄙视。如何看待当前的逼空，如何参与当前的逼空行情，逼空行情还能演绎多久？带着这些问题的思考，我们展开本周的策略。逼空行情不要轻易“言顶”面对逼空行情，首先要做的就是理解并且接受。从4月27日市场见底以来，反弹行情经历了外围靴子落地，国内政策密集对冲，外资避险流入，以及赛道股不断的加速逼空这几个阶段。市场风险偏好，不断在政策和资金因素的加持下得到提升，特别是创业板为代表的赛道股。 本周市场的风险偏好没有因为涨得高了，涨得快了而出现衰减，反而继续加强，原因在于赛道股的环境继续得到了强化。6月22日，国务院常务会议强调，要进一步释放汽车消费潜力：第一，活跃二手车市场，促进汽车更新消费。6月23日，宁德时代发布第三代CTP——麒麟电池，能实现整车1000公里续航，在相同的化学体系、同等电池包尺寸下，麒麟电池包的电量相比4680系统可提升13%，将于2023年量产上市。政策层面与行业层面的持续发酵，助推了汽车产业链，新能源产业链的加速逼空。你觉得汽车涨多了，但它就是还能涨，而且好消息还不断。赛道股的强势，直接让创业板在风格尚保持优势，目前创业板指数已经回到了3月份的水平，比主板领先很多。创业板越加速，反弹行情越亢奋，风向标的地位非常明显，那些等风格切换到蓝筹大白马的投资人，就是等不来。其原因在于，机构投资人推动的行情和风格，不会轻易切换，除非市场能够再进来一批增量资金去撬动蓝筹白马。上涨阶段不要轻易研判顶部，同时也不要轻易笃定风格切换。关注减速和波动信号 赛道股的顶部何时到来，局部泡沫何时被戳破，谁也不知道，而且市场目前也没有给出风险信号，涨得高会有风险，但不代表不能先涨得更高或者预示马上会见顶。当前阶段，投资人需要留意的是，逼空行情出现以后，市场会不会出现分化和波动风险，这个时间点在哪。目前来看，市场的风险点主要集中在7月中旬之后。比如中报窗对于赛道股估值的压力，业绩的证伪问题，这个可能要在7月15日以后才会出现。此前我们谈到的欧美加息窗口，这个也在7月中下旬，外围市场的风险要素很多，但大波动期或者对A股的冲击窗口还有一段时间才会到来。即使是鱼尾行情，做好了一样也能吃到肉，特别是没有回血的投资人还有时间去把握。创业板还在加速，见顶之前一般都会出现减速和波动加大的信号，目前我们还没看到，所以反弹行情仍是安全阶段。安全阶段的意义在于，还可以去挖机会，去跟随去持股，但经历逼空之后，投资人还是要睁大眼睛去盯紧行情的变化。丰厚浮盈的人不怕震荡，没吃到肉的人才担心突然被套在顶上。通过高低切换和仓位管理，去应对逼空以后的市场，可能会是一个更好的策略。赛道股连续逼空以后，场内资金会自觉去挖掘补涨， 去做高低切换。低位补涨的热点可能不会成为主线，但轮动性的机会依然值得把握，也依然会有肉吃。比如近期启动的猪肉、军工、旅游酒店等。所以赛道股是很强，但不代表其他板块没机会，只要反弹热度没降温，就是可以参与的行情。总体来看，创业板连续逼空确立和强化了风格上的优势，目前强势的风险偏好几乎看不到立刻见顶的信号，所以反弹行情依然处在可为的阶段。投资人需要注意的地方在于，留意大涨板块和逼空指数之间可能会出现的分化风险与波动加大，做好高低切换和仓位处理。策略上，可以继续关注猪肉、食品、旅游酒店、军工等方向。【热点评论】 央行和证监会都有重要表态，有利于A股继续独立行情经济及宏观政策上的“外冷内热”加大，外部地缘的变化，现在远不及内因对A股市场的主导影响，A股的独立行情特征继续强化。央行委员称升赤字率+增特别国债或是下半年新打法，央行主要发力点是刺激消费6月25日，央行货币政策委员会委员王一鸣在中国宏观经济论坛上表示：积极的财政政策需要加大力度。比如能不能适当上调赤字水平，进行预算调整。也可以考虑增加不计入赤字的特别国债的发行，来进一步来推动内需的扩大。 “中国宏观经济论坛”属民间性质，但主办方“中国人民大学”的背景，仍让人关注，尤其是，按惯例决策层会在7月前后“总结上半年、部署下半年”，此时“有关方面”释放的信号都很值得玩味！王一鸣的表态透露出几点信号：1、至少央行层面认为“资金总量”问题，更多将由财政来负责（王的原话是“当前稳健的货币政策在总量上是足够充裕的”），央行仍将以“发挥结构性工具”为主。但即便央行不会再轻易降息降准，结构性工具也足以保证流动性预期的相对有利。比如在上周五（6月24日），为维护银行体系流动性合理充裕，央行以利率招标方式开展了600亿元逆回购操作，期限为7天，中标利率2.10%。单日净投放提升至500亿元，创今年3月末来的最大规模。6月最后一周将有1000亿元7天期逆回购到期——分析指出，由于半年末资金缺口较大，24日起央行逆回购加码可对冲流动性缺口，预计6月最后一周央行净投放有望持续加码，以对冲季末到期资金扰动。 下半年财政政策增量的发力点或是赤字率+特别国债。如果“二季度经济增速‘不及预期’/未能稳定在合理区间、未能‘转正’”，而决策层仍“坚持”完成“全年主要经济指标任务”，那么赤字率提升、增发特别国债的可能性将大增。实际上，6月21日，财政部长也强调“谋划增量政策工具，靠前安排、加快节奏、适时加力”。暗示了调增预算、发特别国债的的可能性仍在，而基建依然是今年财政的重要抓手。可以看到，今年1到5月，水利投资大幅领先去年同期，且领先幅度持续扩大。而如今看，有关的基建投资发力仍有后劲。重点留意7月底的政治局会议和8月的的全国人大常委会提案表态。但央行也不会毫无作为，主要将在刺激消费方面发力，比如下一步可以研究通过贴息来支持金融机构开展消费、信贷业务。通过政府适当补贴、金融机构适当让利来发放低息的、免息的消费信贷来推动消费。 王委员指出，消费一直是短板。上海宣布6月29日起餐饮业有序恢复堂食，但餐饮这类“依赖场景”的消费行业仍相对疲弱。如今，决策层显然是把汽车消费，作为今年“稳消费/稳增长”的大头，在各种政策扶持下，汽车/尤其是新能源车的消费较快增长：5月乘用车零售环比增长29.7%，预计2022年剩余6个月汽车将持续高增长。而在这其中，金融工具还有很大的“加杠杆空间”：截至2020年底中国新车金融渗透率提升至49%左右，在网络渠道更达到53%。但相较美国的80%，未来5-10年汽车金融市场渗透率仍有较大提升空间。随着新一代年轻消费群体超前消费观念成为主流，银行此时如对相关信贷予以“贴息”支持消费，能起到事半功倍的效果。证监会出台个人养老金投资公募基金制度，为股市新增资金来源 上周五（6月24日），证监会起草《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定（征求意见稿）》。众所周知，公募基金是个人养老金可投资产品的重要组成部分，此次《规定》主要对开展个人养老金投资基金业务的管理人、销售机构、可投资产品及各方职责均做出要求，为养老第三支柱制度建设再落一子奠定基础。具体来说——产品端：以养老目标基金为先导，拟逐步纳入股票型、混合型等产品。《规定》提出基金产品涵盖：①最近4个季度末规模不低于5千万元的养老目标基金；②适合个人养老金长期投资的股票/混合/债券基金以及基金和证监会规定的其他基金。根据wind数据，目前共有20家基金公司发行的43支养老目标基金产品符合要求。销售端：设置参与门槛，头部代销机构占优。《规则》要求基金销售机构最近4个季度股+混保有规模不低于200亿元，个人投资者保有规模不低于50亿元。目前共41家机构符合要求，其中银行19家，券商15家，第三方机构6家，保险1家。服务端：打通投资者账户设立、账户管理渠道。《规则》提出基金管理人及销售机构可提供账户服务，涵盖：①办理个人养老金专用 交易账户；②协助通过商业银行等渠道开立个人养老金账户；③协助办理在商业银行在线开立或关联养老金账户。总之，个人养老金制度的推进效果之一就是将居民的短期储蓄逐步转移至资本市场，变成长期性投资。既可以拓宽养老金投资渠道、提高养老金收益，又给股市提供了稳定的新增资金来源。这虽然是个长期性的资本市场革新政策，但对短中期股市预期也有正面作用。关注重要政策及消息对短线热点的催化轮动◎领导人出席港回归25周年庆典，关注激活大湾区题材。央媒披露，最高领导人将出席庆祝香港回归祖国25周年大会暨香港特别行政区第六届政府就职典礼。预计大湾区又有一波“利好预期”炒作。 据悉，珠三角9市的经济总量接近纽约湾区，拥有16家世界500强企业，港澳地区服务业增加值占GDP比重均在90%左右，内地9市制造业基础雄厚，已形成先进制造业和现代服务业双轮驱动的产业体系。在此基础上，香港、深圳制造业已开始向区内第三级城市如惠州、东莞、中山等扩散，东莞更完成产业升级：去年东莞A股上市公司43家，广东省排名第四。得益于实体产业的强劲，东莞房地产率先复苏：该市第二批集中供地中有2宗触顶成交，万科、保利“熔断”抢地，整体明显回温。领导人此次赴港，意味着香港发展将更深层次的与内地融合。香港的金融/科技将与内地（广东）制造业、尤其是（深圳）高新科技、创新创业深度整合，形成大湾区“核心层”。◎G7确定对俄制裁下个目标是黄金！金价也要新高？ G7和北约峰会在本周连续召开，美国总统拜登26日发推特宣称，七国集团已达成共识，将共同宣布禁止进口俄罗斯黄金，以进一步扩大对俄制裁。鉴于之前被