请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 原油高位回落，PX加工费宽幅震荡，TA加工费预期压缩至300-400元/吨。 核心观点 ■ 市场分析 最源头的美汽油裂解价差有所见顶回落，美国芳烃紧张程度边际放松。亚洲方面，浙江石化负荷在75%-80%附近，本周中国PX开工率79.9%（-3.9%），亚洲PX开工率73.8%（-2.2%），6月亚洲PX平衡表供需平衡，7月进入累库周期，PX边际走弱，但10月前为持续小幅累库，库存绝对水平爬升仍缓慢，因此若短期PX加工费回落过快则有反弹可能，但长期缓慢压缩。 周频看，本周PTA开工率77.6%（+2%），TA开工偏高，等待下一轮检修。四川能投100万吨有检修计划，福海创亦于7月中有检修计划。月频看，聚酯低负荷背景下预期结束6月快速去库阶段，进入7月库存走平阶段。PTA加工费预期压缩至300-400元/吨。目前主要的驱动来源于原油高位回落，带动TA成本型下跌。 终端负荷再度下挫，本周江浙织造负荷56%（-3%），江浙加弹负荷60%（-8%），终端订单仍弱，对原料备货积极性差。聚酯负荷84.4%（+0.2%），仍偏低。直纺长丝负荷74.1 %（+1.1%），提负仍慢，POY库存天数33.1天（+2.7）、FDY库存天数30.6天（+2.5）、DTY库存天数38.6天（+2.5）。涤短工厂开工率77.7%（-1.2%），涤短工厂权益库存天数11.7天（+0.6）；瓶片工厂开工率92.4%（+0.2%），库存仍在8天附近。 ■ 策略 （1）谨慎看空。原油高位回落，PX加工费宽幅震荡，TA加工费预期压缩至300-400元/吨。（2）跨期套利：观望。 ■ 风险 美国芳烃结构性紧张持续性，原油价格大幅波动，外商对PX的持货心态，聚酯提负速率。 期货研究报告|PTA周报2022-06-27 原油拖累TA成本型回调，终端需求仍差 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 PTA周报丨2022/06/27 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 13 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 周度表格 ............................................................................................................................................................................................ 4 期现结构与加工费 ............................................................................................................................................................................ 5 PTA开工率及PTA库存 .................................................................................................................................................................. 7 PX供应情况 ...................................................................................................................................................................................... 8 聚酯产业链情况 ................................................................................................................................................................................ 9 图表 表1:TA产业链周度表格丨单位：元/吨.......................................................................................................................................... 4 图 1:PTA基差&跨期走势|单位：元/吨 ........................................................................................................................................... 5 图 2:TA基差与单边价格|单位：元/吨；元/吨 ............................................................................................................................... 5 图 3:PTA近远结构|单位：元/吨 ...................................................................................................................................................... 5 图 4:TA9-1跨期价差|单位：元/吨；元/吨 ...................................................................................................................................... 6 图 5:石脑油加工费|单位：美元/吨 .................................................................................................................................................. 6 图 6:PTA-PX加工费|单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 6 图 7:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨 ............................................................................................................................................ 6 图 8: PTA-PX-石脑油换算总利润|单位：元/吨 .............................................................................................................................. 6 图 9:TA开工率预估|单位：% .......................................................................................................................................................... 7 图 10: PTA总库存（含仓单及预报）|单位：万吨 ........................................................................................................................ 7 图 11:中国PTA开工率|单位：% ..................................................................................................................................................... 7 图 12:聚酯工厂TA库存|单位：万吨 .............................................................................................................................................. 8 图 13:TA工厂TA库存|单位：万吨 ................................................................................................................................................ 8 图 14: PTA在库在港货库存|单位：万吨 ........................................................................................................................................ 8 图 15: PTA总仓单|单位：万吨 .....................