油脂油料研究周报：原油回落波动大，油弱粕强未改变

原油回落波动大 油弱粕强未改变 ——油脂油料研究周报（20220613-20220617） 投研中心（农产品组）：刘彤 从业资格证号：F0201793 Tel:0731-84409090 E-mail:Ouhangqi@dayouf.com 板块综述 研究创造价值，服务铸就品牌 第2页 油脂油料 基本面综述 周度评级 美豆 近期美豆主力合约价格回落，原因在于首周美农公布超过去年同期水平的优良率，当然来自美联储货币政策趋紧担忧、宏观需求担忧、豆类基本面题材匮乏以及资金恐高情绪升温等也是拖累美豆画风转变的主要原因。市场对于6月末面积数据的分歧较大，而天气预报显示美豆产区6月中旬出现的高温天气或持续到7月初，中长期天气展望依然存在变数，仍然需要时间观察和验证。 震荡偏强 粕类 近阶段，随着南美大豆贴水的走弱，国内大豆套保利润有所好转，但依然较差，国内油厂继续补采近月大豆船期为主，油厂开机率的总体回升，因而油厂豆粕库存开始出现轻微积压，已经逐渐逼近往年同期的高位区间水平；终端一方面消费量仍然在低位徘徊，普遍不愿继续大幅增加库存。预计进入6月份之后进口大豆到港量将开始逐步下滑，部分地区工厂胀库压力或将面临逐步缓解。 强势震荡 油脂 自4月初马来重开国门以来，从马来移民局的数据以及5月马棕产量数据来看，外劳引进进程依然缓慢，马棕依然面临劳动力短缺情况。不过近期市场关注的焦点更多落在印尼出口上，当前印尼胀库压力较大，为此多措并举去库存，据悉根据DMO计划印尼周三签发60万吨棕榈油出口许可，预计印尼6月将加速出口，与此同时马棕出口或将承压。地缘政治与经济影响原油价格下跌，使得油脂价格双重承压。 宽幅震荡 cUkZnVdV9UmUlUbWkX6MdN9PmOqQnPpNlOmMrPjMtRqNbRpOnOMYnQnPvPtPnR新闻速递 研究创造价值，服务铸就品牌 第3页 6月15日消息：美国全国油籽加工商协会（NOPA）周三公布的月度数据显示，2022年5月份该协会会员企业加工大豆1.711亿蒲，高于4月份的1.69788亿蒲，比2021年1.63521亿蒲提高4.6%。NOPA会员企业加工的大豆占到全国的95%左右。报告出台前，分析师们平均预期5月份达到压榨量为1.71552亿蒲。分析师的预测区间从1.65400亿蒲到1.7500亿蒲，中值为1.720亿蒲。 2、6月15日消息：印度政府周三晚些时候表示，印度已经降低了毛棕榈油和豆油的进口基础价格。印度每两周公布食用油的进口基础价格，用于计算进口商需要缴纳的关税。印度上个月允许在当前年度和下个年度（2024年3月结束）免税进口200万吨豆油。毛棕榈油的进口基础价格从每吨1625美元调低到了1620美元；33度精炼棕榈油的基础价格从1733美元/吨调到1757美元；24度精炼棕榈油的基础价格从1744美元调到了1767美元。毛豆油的进口基础价格从1866美元调低到了1831美元。 3、6月13日消息：印尼贸易部国内贸易司司长奥克·努尔万周一表示，印尼已将与国内销售配套的棕榈油出口配额提高到了225万吨，高于之前分配的100万吨。印尼政府在5月23日宣布国内市场义务（DMO），要求生产商必须在国内销售一定数量的棕榈油，才能申请出口许可。在这些和DMO挂钩的出口额度中，贸易部已经发放的出口许可证数量为560,421吨。 期货价格总览 研究创造价值，服务铸就品牌 第4页 资料来源：同花顺、大有期货投研中心 期货价格总览 现货价格总览 研究创造价值，服务铸就品牌 第5页 资料来源：同花顺、大有期货投研中心 现货价格总览 美豆销售与检验情况 研究创造价值，服务铸就品牌 第6页 资料来源：同花顺、大有期货投研中心 截止到2022年6月9日，2021/22年度（始于9月1日）美豆周度销售量605,129吨，去年同期周度销售量为14.1万吨；截止到2022年6月9日，周度检验量为317,200吨，去年同期为28.5万吨。 美豆净销售当周值 美豆检验当周值 元/吨 北美、南美洲天气状况 研究创造价值，服务铸就品牌 第7页 GFS天气预报显示，美国：零星阵雨周三穿越西北部地区，威斯康星州及其附近遭遇强风天气，可能造成一些破坏。周四，一轮冷锋穿越该地区，将令气温从周初的闷热水平下降。在下一轮锋面到来前，高温将在周末和下周回归，且该趋势将持续到月底。偶尔短暂高温和降雨整体有利于作物生长，但大部分地区降水量仍低于正常水平，降水无规律的情况下，干燥将加重。 资料来源：GFS、大有期货投研中心 大豆进口成本与升贴水 研究创造价值，服务铸就品牌 第8页 资料来源：同花顺、大有期货投研中心 美湾到港进口大豆成本7121元/吨，巴西到港进口大豆成本5635元/吨。阿根廷到港进口成本5715元/吨，美西、阿根廷、巴西均回落。进口大豆南美升贴水回落35美分，美西、美湾升贴水回落15美分。 大豆进口成本 进口大豆升贴水 进口大豆库存与豆粕库存 研究创造价值，服务铸就品牌 第9页 资料来源：同花顺、大有期货投研中心 截止到最新，国内港口大豆库存为702万吨，上周同期为695万吨。本周豆粕库存87.09万吨，上周同期92.85万吨。 进口大豆港口库存 全国豆粕库存 基差总览 研究创造价值，服务铸就品牌 第10页 资料来源：同花顺、大有期货投研中心 基差总览 油脂库存 研究创造价值，服务铸就品牌 第11页 油脂库存棕油回升、豆油回落，豆油79.8万吨，棕油26.7万吨。 资料来源：同花顺、大有期货投研中心 豆油商业库存 棕油港口库存 压榨利润 研究创造价值，服务铸就品牌 第12页 资料来源：同花顺、大有期货投研中心 进口大豆压榨利润本周-264.18元/吨，较上周的-445.58元/吨，+181.4元/吨；进口菜籽压榨利润本周-10.4元/吨，较上周的-400.2元/吨，+389.8元/吨。 进口大豆压榨利润 进口菜籽压榨利润 元/吨 油脂进口利润 研究创造价值，服务铸就品牌 第13页 资料来源：汇易、大有期货投研中心 豆油进口利润本周-784.46元/吨，上周-1882.6元/吨，较上周+1098.14元/吨； 棕油进口利润本周+3079.17元/吨， 上周+2328.32元/吨，较上周+750.85元/吨； 菜油进口利润本周-1119.46元/吨，上周-1767.45元/吨，较上周+647.99元/吨. 进口油脂利润 期货价差总览 研究创造价值，服务铸就品牌 第14页 资料来源：同花顺、大有期货投研中心 品种月间价差大豆1-5价差大豆5-9价差大豆9-1价差元/吨元/吨元/吨 期货价差总览 研究创造价值，服务铸就品牌 第15页 资料来源：同花顺、大有期货投研中心 品种月间价差豆粕1-5价差豆粕5-9价差豆粕9-1价差元/吨元/吨元/吨 期货价差总览 研究创造价值，服务铸就品牌 第16页 资料来源：同花顺、大有期货投研中心 品种月间价差菜粕1-5价差菜粕5-9价差菜粕9-1价差元/吨元/吨元/吨 期货价差总览 研究创造价值，服务铸就品牌 第17页 资料来源：同花顺、大有期货投研中心 品种月间价差豆油1-5价差豆油5-9价差豆油9-1价差元/吨元/吨元/吨 期货价差总览 研究创造价值，服务铸就品牌 第18页 资料来源：同花顺、大有期货投研中心 品种月间价差棕油1-5价差棕油5-9价差棕油9-1价差元/吨元/吨元/吨 期货价差总览 研究创造价值，服务铸就品牌 第19页 资料来源：同花顺、大有期货投研中心 品种月间价差菜油1-5价差菜油5-9价差菜油9-1价差元/吨元/吨元/吨 期货价差总览 研究创造价值，服务铸就品牌 第20页 资料来源：同花顺、大有期货投研中心 跨品种价差 策略推荐 研究创造价值，服务铸就品牌 第21页 序号 策略 入场逻辑 风险点 策略一 油脂回落观望 策略二 豆、菜粕正套（9-1）继续持有 合约换月完成 近期较强 短期需求下滑 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表述的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点及见解以及分析方法，如与大有期货公司发布的其它信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了大有期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映大有期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经大有期货公司允许批准，本报告内容不得以任何形式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本义的引用、刊发，需注明出处“大有期货公司”，并保留我公司的一切权利。 湖南省证监局、期货业协会温馨提示：期市有风险，入市需谨慎。 总部 地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场三、四楼 电话：0731-84409000 传真：0731-84409009 客服热线：4006-365-058 邮编：410114 网址：http://www.dayouf.com 分支机构： 山东分公司 地址：山东省济南市市中区经四路万达广场C座407室 电话：0531-82349019 河南分公司 地址：河南省郑州市郑东新区金水东路88号楷林IFC A座1309室 电话：0371-63567766 传真：0371-63567799 广东分公司 地址：佛山市南海区桂城街道桂澜北路2号亿能国际广场2座1005、1006A室 电话：0757-86255208 传真：0757-86222961 长沙第一分公司 地址：湖南省长沙市开福区芙蓉中路一段466号（松桂园）501-506 电话：0731-84409030 传真：0731-84409020 上海营业部 地址:上海市中山北路2550号1幢2楼B222-B225室 电话: 021-62854939 传真：021-52711391 武汉分公司 武汉市东西湖区华尔登国际酒店二期写字楼1单元37层1号房 电话：027-59220179 江苏分公司 地址：南京市建邺区庐山路288号室 电话：025-58785981 传真：025-58785981 合肥营业部 地址：安徽省合肥市政务区祁门路333号新地中心A座3502室 电话：0551-66104888 传真