油脂油料周报：美豆震荡回落 粕强油弱凸显

1蛋白粕市场分析2油脂市场分析3后市展望 目录CONTENTS 蛋白粕市场分析 第一部分 一、蛋白粕市场分析本周行情回顾：本周CBOT大豆震荡回落。周初市场高位震荡。美国总统特朗普取消了从6月1日起对欧盟商品征收50%关税的威胁，此前欧盟要求有更多时间以“达成一项良好的协议〞。由于特朗普的政策逆转，市场担忧情绪缓解。周三，美豆大幅下挫。因美国农业部报告种植进度快于五年平均水平。布宜诺斯艾利斯和罗萨里奥谷物交易所表示，未来几日预计出现的干燥和寒冷天气条件将有助于阿根廷的农田变干，从而种植户能够在反复降雨之后加快大豆收割工作。此后价格延续回落态势。美国中部地区的有利作物的天气令市场承压。商品气象集团(CommodityWeatherGroup）预测，美国中部地区周末天气将较为干燥，但未来6-10天内将迎来大范围降雨。此外周四早上美国国际贸易法院裁定停止特朗普第二任期以来征收的大部分关税。特朗普团队上诉。但随后美国联邦巡回上诉法院在一份简短裁决中表示：“国际贸易法院在这些案件中做出的判决和永久禁令将被暂时中止，直至另行通知。美国关税政策的不确定性再度加剧了市场的悲观情绪。主力合约跌破1050的支撑。与之相比，连粕震荡走高。目前局部地区大豆到港存在延迟，但5-7月集中到港压力仍存，市场在等待6月合同释放。豆粕现货及基差小幅回落，连粕走势略强于现货。本周巴西升贴水小幅回升。尽管美豆的走低带来成本压力，但油脂的下挫，油粕套利又对连粕有所支撑。周初空头大幅减持，周末抄底买盘入场推动价格。M2509合约反复测试2950一线的支撑。国内外大豆价格走势9509709901,0101,0301,0501,0701,09025/01/0225/01/1625/01/3025/02/1325/02/2725/03/13美豆 2000220024002600280030003200340025/01/0225/01/1625/01/3025/02/1325/02/2725/03/1325/03/2725/04/1025/04/2425/05/0825/05/22菜粕连豆粕免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：WIND、文华财经、国信期货连豆粕及郑菜粕价格走势240026002800300032003400360025/03/2725/04/1025/04/2425/05/0825/05/22连豆粕 1、美国市场—美豆出口情况美豆当周检验数量USDA出口检验：截至2025年5月22日当周，美国大豆出口检验量为194,904吨，符合预期。此前市场预估为17.5-55万吨，前一周修正后为225,358吨，初值为217,842吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为0吨。截至2024年5月23日当周，美国大豆出口检验量为222,977吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为44,334,628吨，上一年度同期为39,948,112吨。05010015020025030035013579111315171921232527293133353739412024/20252022/20232023/2024 数据来源：USDA、国信期货 1、尼诺指数 1、北美市场—美豆播种进度USDA作物生长报告：截至2025年5月25日当周，美国大豆种植率为76%，低于市场预期的78%，此前一周为66%，去年同期为66%，五年均值为68%。截至当周，美国大豆出苗率为50%，上一周为34%，上年同期为37%，五年均值为40%。从关键产区来看，衣阿华州（92%）、伊利诺伊州（75%）和印第安纳州（71%）的种植进度均达到或高历史均值，其中衣阿华较五年均值高出8个百分点。 数据来源：NOAA、worldagweather、国信期货 1、北美市场—北美天气覆盖全国的近乎静止的锋面边界有助于定义本周的天气异常，从南部腹地的高温到北部的寒冷，以及从平原到东北部的大范围阵雨和雷暴。奥索卡高原及其周边地区降雨量最大（局部为4英寸或以上）。降雨持续了好几天，大大减缓或停止了种植活动，直到最近，种植活动一直以比正常快的速度进行。实地调查的延误在北部和中部平原、中南部、中西部和东北部尤为突出。一些遭遇大雨的地区也遭遇了严重的雷暴，本周上半周雷暴次数更多。相比之下，从加利福尼亚州到南部高平原地区普遍干旱，而南大西洋和墨西哥湾沿岸地区只出现零星阵雨。炎热的天气伴随着西南部的干燥，而深南部的高温使德克萨斯州和佛罗里达州部分地区的每周气温比正常温度高出5°F以上。相比之下，与前一周相反，凉爽的空气在美国北半部定居。一旦形成，寒冷的天气就会持续下去，特别是从北部平原到东北部。从达科他州到纽约州和新英格兰西部的许多地方，每周平均气温至少比正常温度低10°F。 1、北美市场—北美天气上周到达的冷空气持续了几天，温度大多比正常温度低1至4°C。奇怪的是，包括和平河谷在内的北部农业区天气温和。草原上还出现了额外的霜冻，尽管气温通常不低到足以威胁到正在生长的夏季作物。天气最终转暖，导致本周晚些时候的最高气温在18至23°C之间。在凉爽的季节，春季播种作物的出现和发展速度减缓，偶尔的阵雨限制了之前快速的野外工作。阿尔伯塔省部分地区和草原南部的降雨量较大（10-25毫米，局部降雨量较高），而北部和东部的降雨量较轻或没有降雨。根据一份省级报告，本周开始时，萨斯喀彻温省所有作物的种植已完成72%，高于10年来64%的平均水平。 1、国内外油籽市场1、Anec：巴西全国谷物出口商协会(Anec)预估，巴西5月份大豆出口量料达到1,403万吨，低于前周预估的1,452万吨。5月大豆出口量料较去年同期增加约56万吨。巴西5月份豆粕出口量料达到221万吨，低于前周预估的236万吨，较去年同期增加24.39万吨。2、印度农户和行业官员表示，今年印度的大豆种植面积可能会减少，因在一些地区，玉米和甘蔗可能会取代大豆，这些作物给农户带来的收益要高于大豆。大豆是印度夏季播种的主要油籽作物，产量下降将迫使这个全球最大的食用油进口国增加棕榈油、豆油和葵花籽油的海外采购。印度大豆加工商协会（SOPA）执行董事D.N.Pathak称，过去几个月大豆价格承压，促使农民转种其他作物。3、巴西农业投资公司分析师埃杜尔多•瓦宁表示，2024/25年度的前三季度，即9月至5月份，巴西大豆出口量已超过5000万吨，其中75%运往中国。上周巴西销往中国30多船大豆，其中至少20船为新作大豆。本年度迄今中国已采购4800万吨巴西大豆，2250万吨美国大豆，以及680万吨阿根廷大豆。本年度迄今巴西销往中国714船大豆，略高于去年同期713船。本年度迄今美国销往中国334船大豆，高于去年同期的298船。本年度迄今阿根廷销往中国101船大豆，高于去年同期的87船。本年度迄今，巴西、美国和阿根廷累计销往中国1149船大豆，高于去年同期的1098船。4、欧盟作物监测机构MARS发布5月报告，2025年欧盟油籽作物则面临小幅下调。油籽作物前景略显疲软。油菜籽单产下调至3.17吨/公顷，低于上月预期，仅与五年均值持平；大豆单产也小幅下调至2.82吨/公顷。葵花籽单产则维持2.09吨/公顷的预估，仍高于历史平均水平。整体来看，欧盟谷物产量预期持续改善，可能缓解全球小麦供应压力，但油籽市场仍需关注后续天气及需求变化5、咨询机构DATAGRO公司发布的最新报告显示，2024/25年度巴西大豆产量预计达到1.72亿吨，较之前预估的1.712亿吨调高0.4%，也比2023/24年度歉收的水平增加11%。6、美国农业部表示，美国已达成多项协议，共同扩大美国农产品的出口覆盖范围，其中包括巴基斯坦解除对部分美国转基因大豆的禁令。这将有助于巴基斯坦进一步加快美国大豆进口步伐。5月中旬，美国宣布向巴基斯坦销售22.5万吨大豆，为自2022年10月巴方限制转基因大豆进口以来的最大订单。这一采购预计自9月1日起交付。7、南美作物专家迈克尔•科尔多涅博士发布报告，将2024/25年度阿根廷大豆产量调低至4850万吨，较之前预期调低了150万吨。本周维持2024/25年度巴西大豆产量预期不变，仍为1.69亿吨。作为对比，美国农业部在5月份供需报告里也预测巴西大豆产量为1.69亿吨，和上月持平。8、海关总署公告，根据我国相关法律法规和《中华人民共和国海关总署与巴西联邦共和国农业和畜牧业部关于巴西玉米酒糟粕和花生粕输华卫生与植物检疫要求议定书》规定，自本公告发布之日（5月28日）起，允许符合相关要求的巴西玉米酒糟粕和花生粕进口。9、布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，冷空气的出现将导致气温下降，部分产区可能出现霜冻。在布宜诺斯艾利斯省北部，部分地区的大豆收获进度比去年同期落后9至20个百分点。截至上周，阿根廷全国大豆收获工作已完成74.3%。该交易所在气候周报中表示，阿根廷大部分农业区将迎来少雨或无雨的天气，降雨量可能不足10毫米。罗萨里奥谷物交易所农业预测主管克里斯蒂安•鲁索称，寒冷天气将导致作物进一步干燥，改善收获条件。10、2025年5月29日外媒消息：巴西国家气象研究所（INMET）发出的降雪警报引起了广泛关注。尽管在巴西降雪并非前所未有，但确实相当罕见。2025年5月29日凌晨和上午，巴西首次出现降雪，主要集中在南里奥格兰德州和圣卡塔琳娜州的部分地区。此次降雪是由三个气象现象共同作用的结果：一个温带气旋和一个冷锋增强了来自海洋的湿度，特别是在高海拔地区形成了积雨云，同时一股强烈的极地气团显著降低了气温。这种湿度过剩和极度寒冷的空气创造了理想的降雪条件，以及冬季其他典型降水，如冻雨和软雹。 10免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：JCI、CFO、国信期货 。 1、国内外油籽市场-全球贸易格局的变化1、5月23日，美国总统特朗普突然在社交媒体上宣布，他计划自6月1日起对所有欧盟进口商品加征50%的全面关税，作为对欧盟“贸易不平衡”和“不公平做法”的回应。特朗普关税威胁直指欧盟对美国每年2500亿美元的贸易顺差，而此举有可能引发欧盟强硬的报复性措施，进而对美国农产品（尤其是对的和玉米）出口造成阻碍。2、5月27日，美国总统特朗普取消了从6月1日起对欧盟商品征收50%关税的威胁，此前欧盟要求有更多时间以“达成一项良好的协议〞。由于特朗普的政策逆转，市场担忧情绪缓解。3、5月29日早上7点左右，美国国际贸易法院裁定停止特朗普第二任期以来征收的大部分关税，包括“对等关税”（全球10%），对中国的芬太尼关税（20%），对墨西哥和加拿大美墨加贸易协定之外商品征收的25%关税。不过，针对汽车及零配件、钢铁、铝等特定行业的关税不会停止。随后特朗普政府已就该裁决提起上诉通知，可能直接上诉至美国最高法院。4、5月29日当地时间周四，一家联邦上诉法院暂停了一组法官的裁决，该裁决迫使特朗普对国际贸易伙伴征收的几项关税暂停。美国联邦巡回上诉法院在一份简短裁决中表示：“国际贸易法院在这些案件中做出的判决和永久禁令将被暂时中止，直至另行通知，同时本法院将考虑是否应更长时间地暂停执行裁决。”这一决定将下级法院的裁决至少推迟到6月9日，届时双方将提交关于是否应暂停该案件的法律论据，而上诉法院将对案件中的问题进行权衡。5、据福克斯新闻报道，白宫国家经济委员会主任哈塞特在接受采访时表示，法官关于关税的裁决将被推翻，特朗普政府在关税问题上有多种选择，有关关税的裁定不会影响正在进行的贸易协议。政府将看看对关税裁决的上诉会发生什么。预计未来几周将有更多贸易协议。截至上周，已有三项协议准备好等待特朗普做出决定。 数据来源：JCI、CFO、国信期货 2、大豆--港口库存及压榨利润按照WIND统计，本周国内现货榨利继续回落，但仍处于盈亏平衡点附近。盘面榨利有所修复，处于微利中。中国粮油商务网监测数据显示，截止到本周末，国内港口的进口大豆库存总量约为586.27万吨，上周库存为551.26万吨，过去5年平均周同期库存量：710.52万吨，这样理论上港口进口