商业贸易 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 23 商业贸易 2022年06月26日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《行业点评报告-618大促展现消费韧性，国货美妆品牌强者恒强》-2022.6.22 《行业周报-5月社零降幅收窄，疫情缓和、消费逐步恢复》-2022.6.19 《行业点评报告-5月社零同比-6.7%，疫情影响减小、消费逐步恢复》-2022.6.15 618大促美妆行业强者恒强，黄金珠宝头部品牌活跃 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 骆峥（联系人） 杨柏炜（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 luozheng@kysec.cn 证书编号：S0790122040015 yangbowei@kysec.cn 证书编号：S0790122040052 ⚫ 618大促整体增速稳健，美妆行业马太效应凸显、黄金珠宝品牌活跃 本周（6月20日），618大促正式落下帷幕，星图数据显示2022年618大促期间全网GMV合计6959亿元，我们测算同比实现双位数稳健增长。分平台看，综合电商平台整体承压，直播电商则实现高增长、渗透率提升对综合电商分流明显。大促期间，直播电商各自特色亦得到强化，抖音“全域兴趣电商”逻辑得到印证，“快手实在购物节”亦将“实在”贯彻到底。分品类看，（1）美妆：综合618各渠道美妆品类表现看，天猫美妆大盘预计受部分超头停播影响承压，抖音渠道则增长较快，美妆企业多渠道运营能力的重要性凸显，另外我们认为“鸡蛋分篮”也是面对外生冲击风险时的较优选择。行业整体承压背景下，内部马太效应加剧，珀莱雅、贝泰妮等国货龙头品牌表现优异，背后是其不断提升的品牌力和多渠道运营能力，持续推出畅销大单品也映衬出其产品力。在行业监管趋严、超头格局变化带来流量/渠道变迁和一级市场降温等背景下，国货龙头公司有望凭借更强的产品力、品牌力和多渠道运营能力实现“强者恒强”，市占率得到进一步提升。（2）黄金珠宝：天猫黄金珠宝类销售额同比+142%、抖音平台珠宝文玩类销售额同比+70%，各大头部品牌也纷纷积极参与：618期间，周大生通过智慧云店系统线上线下联动；中国黄金则多渠道、立体式矩阵布局618，大促期间累计直播场次7442场，头部企业积极参与有望推动线上渠道成为行业重要增量。 ⚫ 行业关键词：自有品牌节、杭州消费券、万家LIFE、美宜佳、抽检新规等 【自有品牌节】永辉超市自有品牌节于6月22日正式开启。 【杭州消费券】杭州市发放二期1.85亿元数字消费券。 【万家LIFE】华润万家旗下新品牌万家LIFE在杭州3店同开。 【美宜佳】便利店品牌美宜佳全国有效门店突破28000家。 【抽检新规】国家药监局公开《化妆品抽样检验管理办法（征求意见稿）》。 ⚫ 板块行情回顾 本周（6月20日-6月24日），商贸零售指数报收2784.52点，上涨2.04%，跑赢上证综指（本周上涨0.99%）1.05个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第14位。零售各细分板块中，本周专业连锁板块表现较好，2022年年初至今品牌化妆品板块涨幅领跑。个股方面，本周大连友谊（15.2%）、天音控股（9.6%）、汉商集团（8.4%）涨幅靠前。 ⚫ 投资建议：关注化妆品医美、黄金珠宝和超市龙头公司 投资主线一（化妆品）：618电商大促落幕，化妆品大单品+多渠道逻辑持续验证，重点推荐国货美妆龙头贝泰妮、珀莱雅、鲁商发展，受益标的科思股份等； 投资主线二（医美）：重点推荐医美产品龙头爱美客、华熙生物； 投资主线三（线下零售）：疫情缓和、黄金珠宝线下消费复苏，重点推荐潮宏基、周大生、迪阿股份；关注超市基本面持续改善，重点推荐永辉超市等。 ⚫ 风险提示：宏观经济风险，疫情反复，行业竞争加剧等。 -34%-26%-17%-9%0%9%2021-062021-102022-02商业贸易沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 23 目 录 1、 零售行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 4 2、 零售观点：618大促美妆持续分化，头部品牌强者恒强 ...................................................................................................... 6 2.1、 行业动态：618整体增速稳健，国货美妆头部品牌表现优秀 ................................................................................... 6 2.2、 投资建议：关注化妆品医美、黄金珠宝和超市龙头 .................................................................................................. 8 2.2.1、 家家悦：新店培育、商誉减值等影响业绩，2022Q1轻舟待发 ..................................................................... 9 2.2.2、 周大生：黄金产品体系化表现亮眼，品牌升级造就“硬核力量” ................................................................. 10 2.2.3、 永辉超市：外部竞争环境改善，2022Q1超市龙头重回增长轨道 ............................................................... 11 2.2.4、 潮宏基：2021年业绩亮眼，发力加盟渠道扩张驱动持续成长 .................................................................... 11 2.2.5、 鲁商发展：地产业务拖累一季度业绩，化妆品业务保持高增长 ................................................................. 12 2.2.6、 老凤祥：整体经营增长稳健，深筑品牌壁垒、渠道持续扩张 ..................................................................... 12 2.2.7、 豫园股份：一季度珠宝时尚业务增长亮眼，消费赛道布局推进 ................................................................. 13 2.2.8、 贝泰妮：一季度业绩高增长，持续巩固敏感赛道龙头地位 ......................................................................... 14 2.2.9、 爱婴室：2022Q1营收较快增长，受华东疫情影响业绩承压 ....................................................................... 14 2.2.10、 爱美客：一季度业绩延续高增长，盈利能力迈上新台阶 ........................................................................... 15 2.2.11、 华熙生物：护肤品带动一季度营收高增长，四轮驱动成长可期 ............................................................... 15 2.2.12、 迪阿股份：2021年经营增长亮眼，一季度受到疫情一定影响 .................................................................. 16 2.2.13、 珀莱雅：大单品逻辑持续检验，2022Q1业绩增长亮眼 ............................................................................. 17 2.2.14、 红旗连锁：一季度主营业务表现良好，门店整合调整体现成效 ............................................................... 17 3、 零售行业动态追踪 .................................................................................................................................................................. 18 3.1、 行业关键词：自有品牌节、杭州消费券、万家LIFE、美宜佳、抽检新规等 ....................................................... 18 3.2、 公司公告：科思股份、迪阿股份年度权益分派实施公告等 .................................................................................... 20 4、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 21 图表目录 图1： 本周零售行业（商贸零售指数）表现位列第14位 .......................................................................................................... 4 图2： 本周零售行业（商贸零售）指数上涨2.04% .................................................................................................................... 4 图3： 2022年年初至今（商贸零售）指数下跌9.74% ............................................................................................................... 4 图4： 本周专业连锁板块涨幅最大，周涨幅为4.44% ................................................................................................................ 5 图5： 年初至今品牌化妆品板块涨幅领跑，为2.26% ...........................