每日头条 2022年6月24日星期五 1 请参阅后文之财务权益、商务关系披露及免责声明 宁德时代发布麒麟电池 各国指数收市价日变动%年初至今%恒生指数212741.26-9.08国企指数74631.75-9.39上证综合指数33201.62-8.78沪深300指数43441.72-12.07创业板指数27603.09-16.93日经225指数261710.08-9.10道琼斯指数306770.64-15.58标普500指数37960.95-20.36纳斯达克指数112321.62-28.21罗素2000指数17121.27-23.77德国DAX指数12939-1.56-18.55法国CAC指数5883-0.56-17.75富时100指数7020-0.97-4.93俄罗斯指数23740.00-37.33预期估值PE(X)PB(X)股息率(%)恒生指数9.760.973.10国企指数8.780.902.73上证综合指数0.000.002.12MSCI中国指数0.000.002.28道琼斯指数19.355.711.74波幅指数收市价日变动%年初至今%VIX指数28.95-4.1168.12VHSI指数29.67-1.0051.76商品收市价日变动%年初至今%CBOT大豆连续1593-3.6019.81LME铜连续87730.00-9.61COMEX黄金连续1826-0.470.75COMEX白银连续21.03-1.75-8.48ICE布油111.74-2.5441.46利率收市价日变动%年初至今%5年期美国国债3.23-3.91155.7010年期美国国债3.16-3.63108.995年期中国国债2.59-0.38-0.2110年期中国国债2.830.140.85数据源：彭博、西证证券经纪 投研要点： 如市场有短期调整，不改变长期看法 ⚫ A股：2022年年初以来，A股经历较大幅度调整。从经济数据来看，年初以来经济数据有所好转。政府表示要积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。同时A股估值从高位回落到中等合理水平。 ⚫ 港股：在受中国政府对互联网监管、医药集采等政策影响下，港股不少行业已经经历大幅调整，同时受外部俄乌冲突、美联储加息等利空，恒生指数和国企指数估值已经下探到极低水平，风险得到大幅释放，整体机会大于风险。 ⚫ 美股：美联储3月加息25个基点，符合市场预期。美联储主席鲍威尔称最快5月宣布缩表，必要时将加快收紧政策速度。警惕美股前期涨幅过大、估值过高的公司有所回落。关于中概股，中国国务院会议表示，目前中美双方监管机构保持了良好沟通，已取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案，中概股的政策风险有所减弱，同时在经历大幅下跌后估值下降，投资价值显现。 行业分析： ⚫ LED产业链：行业前景良好，处在经济顺周期的阶段。下游包括显示、背光、照明等领域，应用广泛，空间广阔，部分下游细分行业具备较好的成长性。 ⚫ 医药行业：由于国内药品和高值医用耗材集中带量采购改革的不断推进，对于创新药品和器械企业的国内市场预期及投资逻辑发生了一定的变化，另一方面，美国加强了对于国内创新药产品在美国上市的临床研究要求，国内产品海外市场的上市所需要的研发资金投入将成倍上升，总体上看产品上市的难度将大幅上升，受这两方面影响相关上市公司股价在前期估值较高的情况下已经出现了大幅调整。考虑到后续集中带量采购的常态化、制度化，这对国内创新药品和器械企业的影响将持续，特别是目前国内研发的产品以跟进全球研发为主要策略，导致产品靶点扎堆现象严重，将很难持续获得超额利润，另一方面，在FDA提高药品上市要求后，出海的不确定性大幅增加，也将降低相关的盈利的预期。总体看目前创新药品和器械行业的整体估值正逐渐趋向合理，配置价值正逐步显现。 ⚫ 银行板块：2021年银行业净利润同比增长12.6%，两年平均增长 2 请参阅后文之财务权益、商务关系披露及免责声明 4.7%，增速有所回升，具体来看，净息差基本保持稳定，不良贷款率、拨备覆盖率等资产质量指标持续向好。2022年银行业行业基本面保持稳定，随着房地产政策的逐步放松，银行整体规模的增速预计将较2021年略有上升，净息差则呈现前低后高，全年净息差总体平稳，贷款不良率也将维持在近年来的低位，预计2022年上市银行净利润增速能够保持 8%-10%的景气水平，但另一方面相较于2021年银行间的业绩分化将较2021年更为显著，国有大行的利润增速有望进一步回升。 ⚫ 乳制品板块：中国人均乳品消费量与欧美日韩相比仍有较大提升空间。龙头加快布局奶粉、奶酪、低温等细分赛道布局，培育高盈利增长点。内资奶粉竞争力提升，份额扩大。同时行业在经历了2020-2021的原奶价格上涨之后，21年Q3开始原奶价格有所回落，预计成本压力高点已过。龙头逐步向上游布局奶源，有利于更好的布局产品线。 ⚫ 大众食品板块：2021年大众食品板块面临了消费需求回落；原材料、包材价格上涨导致成本上涨的困境。2021年四季度以来各公司提价密集落地，预计2022年能够缓解成本上涨带来的盈利压力。但需求端依然跟疫情走向有较大相关性。 ⚫ 新能源汽车板块：2021年国内新能源汽车保持强劲增长。2022年新能源车补贴标准在2021年基础上退坡30%，目前行业上游资源价格高企。尽管面临涨价压力，但由于新能源车在供给端日益丰富，预计2022年国内新能源车预计销量在500万辆以上。行业经过两年大幅上涨后估值高企，年初以来的调整有利于消化估值，目前渗透率下行业未来仍然有较大机会。 关键资讯： ⚫ 美联储主席鲍威尔：美国经济非常强劲，复苏形势良好；预计今年将继续加息，随着时间推移将进一步加息；紧缩政策可能导致增长放缓，衰退并非不可避免；控制通货膨胀必须是美联储的重点；美联储不会提高通胀目标；资产负债表最终将比现在减少大约2.5至3万亿美元；金融状况已普遍收紧，但利率仍相当低；美联储将在利率问题上采取合理的行动；预计未来两年通货膨胀率将下降，更接近2%的目标水平。 ⚫ 美国6月Markit制造业PMI初值为52.4，创近两年低位，预期56，5月终值57；服务业PMI初值为51.6，创5个月低位，预期53.5，5月终值53.4；综合PMI初值为51.2，创5个月低位，预期52.9，5月终值53.6。 ⚫ 欧洲央行管委Kazimir：欧洲央行可能会在7月加息25个基点，9月加息50个基点；欧洲央行利率可能在一年内达到1.5％-2％；加息路径取决于数据。 3 请参阅后文之财务权益、商务关系披露及免责声明 ⚫ 港交所最新一期IPO快讯显示，2021年，港股IPO市场继续保持全球领先地位。全年共计98宗新股上市，融资额超过3300亿港元，其中绝大部分来自新经济公司，共有59名新经济行业发行人成功上市，融资额达2910亿港元，占当年IPO融资总额的88%。今年上半年，受宏观环境影响，全球IPO活动较2021年同期有所放缓，但港股IPO市场依然表现出一定韧性，截至2022年5月底，已有超过170家公司递交新股上市申请。 ⚫ 中国信托业协会数据显示，截至一季度末，信托业固有资产总额达到8687.46亿元，同比增长5.74%，环比略下降0.75%；所有者权益总额达到7110.03亿元，同比增长4.16%，环比增长1.09%；信托资产规模余额为20.16万亿元，同比减少0.22万亿元，环比减少0.39万亿元，较2017年末历史峰值下降23.18%。一季度，信托业共实现经营收入205.15亿元，同比下降28.25%；实现利润总额为123.84亿元，同比下降31.42%；实现人均净利润42.72万元，同比下降29.5%。 ⚫ 宁德时代正式发布麒麟电池，并将于2023年量产上市。根据宁德时代提供的资料，麒麟电池系统集成度创全球新高，体积利用率突破72%，能量密度可达255Wh/kg，轻松实现整车1000公里续航，支持5分钟快速热启动及10分钟快充。在相同的化学体系、同等电池包尺寸下，麒麟电池包电量相比4680系统可以提升13%。 ⚫ 蔚来官方回应“试车坠楼事件”称，一辆蔚来测试车辆从上海创新港停车楼三层坠落，造成两名数字座舱测试人员罹难，其中一名为公司同事，另一名为合作伙伴员工。事故发生后，公司第一时间协同公安部门启动了事故原因调查分析程序。根据对现场情况的分析可以初步确认，这是一起意外事故，与车辆本身没有关系。 ⚫ 隆基硅异质结光伏电池（HJT）研发再次取得重大突破，经德国哈梅林太阳能研究所测试M6全尺寸电池光电转换效率达26.5%，创造大尺寸单结晶硅光伏电池效率新的世界纪录。 风险提示： 以上投研要点、行业分析是基于我们研究团队的视野范围及可靠资料来源而拟备。并非在掌握全部市场讯息下做出的理解。市场可能会出现超过预期的因素及投资机会。同时旧资料亦可能不时被供应方修订。请阅者留意。 4 请参阅后文之财务权益、商务关系披露及免责声明 近日重要数据时间国家/地区指标名称前值预期今值2022-06-23日本6月制造业PMI(初值)53.252.72022-06-23欧盟6月欧元区:服务业PMI(初值)56.155.552.82022-06-23欧盟6月欧元区:制造业PMI(初值)54.653.952.02022-06-23欧盟6月欧元区:综合PMI(初值)54.854.051.92022-06-23英国6月服务业PMI(初值)53.451.853.42022-06-23英国6月制造业PMI(初值)54.654.653.42022-06-24中国第一季度经常账户差额:当季值:正式数(亿美元)1184.0895.02022-06-24美国6月密歇根大学消费者现状指数63.362.555.4数据源：彭博、西证证券经纪 5 请参阅后文之财务权益、商务关系披露及免责声明 主要行业股份估值市值经调整市盈率(x)市帐率(x)股息率(%)净资产收益率(%)公司股份编号(亿港元)历史1年预测2年预测1年预测1年预测1年预测汽车吉利汽车0175.HK1,68829.2319.7214.790.411.259.33比亚迪1211.HK10,904203.4899.3659.037.170.047.80广汽集团2238.HK1,7528.177.876.430.713.289.30银行汇丰控股0005.HK10,33311.4510.379.900.640.507.40建设银行0939.HK14,1173.733.693.410.446.9912.08农业银行1288.HK12,1773.563.383.140.380.0010.88工商银行1398.HK18,9813.813.733.490.437.0611.40中国银行3988.HK10,6003.523.363.130.360.0011.16保险友邦保险1299.HK9,53916.4716.4714.471.821.8511.80中国平安2318.HK9,7738.196.085.070.905.4515.22中国人寿2628.HK8,6428.245.784.890.635.7010.96金融服务港交所0388.HK4,55740.1035.5330.908.642.4725.27国泰君安2611.HK1,4745.525.504.460.4915.188.69中信证券6030.HK3,5719.238.717.490.921.9711.40房地产新鸿基0016.HK2,6729.448.958.28n.a.5.375.20中国海外0688.HK2,5565.205.114.760.585.1811.30领展0823.HK1,33819.4125.0513.100.837.113.90长实集团1113.HK1,9609.237.756.850.524.096.80碧桂园2007.HK1,0653.253.173.020.357.92