台灣股市 | 塑化產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 1 Fubon Research 2022年6月14日 持平大盤 資料來源：網路 方錦源 (886-2) 2781-5995 ext. 37013 chinyuan.fang@fubon.com 塑化週報：PTA週漲9.6% 重點掃描 ◆ 美國汽油庫存下降，Brent週漲1.9%。 ◆ SM受到原料成本推升，價格週漲7.3%。 ◆ P TA供應有限與原料PX成本墊高，價格週漲9.6%。 原油 美國汽油庫存下降，Brent週漲1.9% 美國進入颶風季節，墨西哥灣原油與成品油供應存在中斷風險，需求端汽油需求進入傳統旺季，且美國汽油庫存持續下降，顯示消費延續強勁，帶動原油價格續揚。展望後市，短期關注俄烏戰爭後續影響，以及歐美對俄羅斯的制裁政策的走向，將左右短期油價多空走勢。 塑化產品 SM：原料成本推升，價格週漲7.3% 最新報價1550美元/噸，WoW+7.3%，現貨利差-47美元/噸；中國江蘇港口庫存增加至9.9萬噸，屬於歷史正常水準，中國新增產能眾多，產品利潤延續低迷，使得中國業者開工率僅約70%，不過由於近期原料純苯價格快速上漲，成本推升效果與補庫存需求帶動SM價格大漲，同時產品虧損狀態也有所改善。 (相關個股：1326台化、1312國喬、1310台苯) P TA：供應有限與原料PX成本墊高，價格週漲9.6% 最新報價1061美元/噸，WoW+9.6%，現貨利差15美元/噸；由於長期利差低迷產業開工偏低，致使市場供應量有限，需求端雖然中國化纖庫存維持相對高檔，但由於原料PX價格持續上漲，庫存回補需求出籠，帶動P TA價格上漲。 (相關個股：1326台化、1402遠東新、1710東聯) 富邦塑化產業核心持股評價表 6/13 EPS (NT$) PE (x) PB (x) 公司 股票代號 評等 價格(元) 目標價(元) FY21 FY22F FY23F FY21 FY22F FY23F FY21 FY22F FY23F 台塑 1301 TT 買進 106.5 124 11.21 9.95 8.88 9.50 10.70 12.00 1.68 1.64 1.60 南亞 1303 TT 中立 83.3 100 10.25 7.95 6.83 8.13 10.48 12.19 1.60 1.58 1.55 台化 1326 TT 中立 81.3 83 6.54 4.88 3.48 12.42 16.67 23.34 1.22 1.22 1.22 台塑化 6505 TT 中立 95.3 96 5.19 4.74 2.99 18.38 20.09 31.87 2.54 2.48 2.51 華夏 1305 TT 中立 32.1 34 4.25 2.17 2.07 7.56 14.79 15.47 1.67 1.70 1.63 亞聚 1308 TT 中立 29.8 37.5 5.22 2.91 2.96 5.71 10.25 10.07 1.14 1.15 1.09 國喬 1312 TT 中立 24.15 25.5 6.49 1.84 1.67 3.72 13.11 14.48 0.62 0.62 0.60 南帝 2108 TT 中立 49.6 50 14.92 3.37 2.39 3.32 14.70 20.73 1.51 1.69 1.67 資料來源：富邦投顧預估 按此參加Asiamoney票選，請支持富邦 台灣股市 | 塑化產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 2 原油 上週收盤價格Brent 122.01美元，WoW+1.9%、WTI 120.67美元，WoW+1.5%；原油相關數據，EIA公佈美國上週庫存增加203萬桶(不如市場預期減少192萬桶)，結束連3週減少，Baker Hughes公佈當週原油鑽井平台增加2座至574座；WTI期貨最新留倉淨多頭降至32.8萬口，連2週減少；EIA估計美國目前產量維持1190萬桶/日，較2020年高峰減少120萬桶/日。 美國進入颶風季節，墨西哥灣原油與成品油供應存在中斷風險，需求端汽油需求進入傳統旺季，且美國汽油庫存持續下降，顯示消費延續強勁，帶動原油價格續揚。展望後市，短期關注俄烏戰爭後續影響，以及歐美對俄羅斯的制裁政策的走向，將左右短期油價多空走勢。 Brent與WTI走勢 WTI非商業期貨留倉數 單位:萬口 資料來源: Bloomberg、富邦投顧彙整 資料來源: Bloomberg、富邦投顧彙整 美國鑽井平台數 美國原油庫存 單位:萬桶 資料來源: Bloomberg、富邦投顧彙整 資料來源: Bloomberg、富邦投顧彙整 -2,000-1,500-1,000-5 00 - 5 00 1,000 1,500 2,000 2,500 - 1 0, 00 0 2 0, 00 0 3 0, 00 0 4 0, 00 0 5 0, 00 0 6 0, 00 0N o v- 15N o v- 16N o v- 17N o v- 18N o v- 19N o v- 20N o v- 21庫存周變化美國原油庫存 - 20 40 60 80 100 120 14013-Jan15-Jan17-Jan19-Jan21-JanWTIBrent-1 20-1 00-8 0-6 0-4 0-2 002040 - 2 00 4 00 6 00 8 00 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800Ja n-1 6Ja n-1 7Ja n-1 8Ja n-1 9Ja n-2 0Ja n-2 1Ja n-2 2周變化鑽井數0. 020 . 040 . 060 . 080 . 010 0. 012 0. 014 0. 0 - 10 20 30 40 50 60 70 80Ja n-1 4Ja n-1 6Ja n-1 8Ja n-2 0Ja n-2 2非商業留倉口數WT I tWcZiYcUbWnUnMtRnO7NbP7NnPmMoMtReRnNsMeRpOrN8OqRoNuOoPsPxNtRpQ 台灣股市 | 塑化產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 3 塑化產品 輕油(石腦油)：最新報價811美元，WoW-3.9%，輕油/WTI為6.7倍，創近年新低，亞洲供應充足，新加坡庫存墊高，下游裂解利差快速下滑，亞洲裂解廠商開工提升意願不高，使得原油價格逐步墊高之際，但輕油價格卻逆向下跌.。 輕油/WTI比率 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 烯烴：乙烯報價1010美元/噸，WoW-1.9%，與輕油價差199元/噸，供給端韓國受到罷工影響，裂解開工率降至75-90%，但是下游衍生物虧損壓力不減，限縮開工率，加上原料輕油價格走弱，使得 乙烯價格再度下跌。丁二烯報價1560美元/噸，WoW+2.6%，與輕油價差749美元/噸，下游合成橡膠成本壓力提升壓抑開工，丁腈乳膠也因下游庫存堆高開工率下滑，不過亞洲供應受限且下游庫存偏低，加上貿易商回補空單，即便原料輕油價格下跌，丁二稀價格仍然逆勢走揚。 (相關個股：6505台塑化) 乙烯價格以及與輕油價差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 芳香烴：苯最新報價1477美元/噸，WoW+2.8%，與輕 油價差666美元/噸；供給端亞洲業者開工率偏低以及韓國S-Oil事故，使得亞洲供應量減少，需求端美國進入汽油需求旺季，帶動苯價高漲並出現套利空間，亞洲業者外銷增加，加劇區域內供需失衡，即使原料輕油價格下跌，純苯價格延續漲勢。PX最新報價1413美元/噸，WoW+4.4%，與輕油價差602元/噸，中國聚酯產業庫存偏高，壓縮亞州需求表現，不過亞洲供應商維持6成低檔開工率以及韓國S-Oil事故，供應緊縮帶動PX價格續漲。 (相關個股：1326台化) 6 7 8 9 10 11 12 1314-Jan15-Jan16-Jan17-Jan18-Jan19-Jan20-Jan21-Jan22-Jan020 040 060 080 010 0012 0014 0016 0018 00 - 1 00 2 00 3 00 4 00 5 00 6 00 7 00 8 00 9 00 1,00011 -Ja n12 -Ja n13 -Ja n14 -Ja n15 -Ja n16 -Ja n17 -Ja n18 -Ja n19 -Ja n20 -Ja n21 -Ja n22 -Ja nEthylene-NaphthaEt hy l en e 台灣股市 | 塑化產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 4 苯價格以及與輕油價差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 SM：最新報價1550美元/噸，WoW+7.3%，現貨利差-47美元/噸；中國江蘇港口庫存增加至9.9萬噸，屬於歷史正常水準，中國新增產能眾多，產品利潤延續低迷，使得中國業者開工率僅約70%，不過由於近期原料純苯價格快速上漲，成本推升效果與補庫存需求帶動SM價格大漲，同時產品虧損狀態也有所改善。 (相關個股：1326台化、1312國喬、1310台苯) SM價格與利差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 EG：最新報價643美元/噸，WoW+3.0%，現貨利差-63美元/噸；中國華東港口EG庫存降至115.7萬噸，處於歷史高水位；聚酯產業概況，中國聚酯開工率增至83.9%、織造開工率降至48.1%，中國江浙地區化纖庫存POY降至29.5天、DTY降至35.7天；中國化纖庫存雖然有所下降，但仍是在高檔水位，壓抑需求表現，不過隨著供應商減產限縮供應，帶動價格反彈。 (相關個股：1303南亞、1710東聯) EG價格與利差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 020 040 060 080 010 0012 0014 0016 00-1 00 - 1 00 2 00 3 00 4 00 5 00 6 00 7 00 8 0011 -Ja