富春转债：纱线染整领域的“深耕者”——富春转债深度点评
富春转债是富春染织发行的可转债，总发行规模为5.70亿元，扣除发行费用后的募集资金净额用于智能化精密纺纱项目（一期）。当前债底估值为78.49元，YTM为2.41%。富春转债存续期为6年，中证鹏元评级为AA-/AA-，票面面值为100元，票面利率第一年至第六年分别为：0.30%、0.50%、1.00%、1.50%、1.80%、2.50%，公司到期赎回价格为票面面值的108.30%（含最后一期利息），以6年AA-中债企业债到期收益率6.4236%（2022/06/21）计算，纯债价值为78.49元，纯债对应的YTM为2.14%，债底保护一般。当前转换平价为96.33元，平价溢价率为3.80%。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日止，即6月（2022年12月29日至2028年06月22日）。初始转股价23.19元/股，正股富春染织6月21日的收盘价为22.34元，对应的转换平价为96.33元，平价溢价率为3.80%。转债条款中规中矩，总股本稀释率为16.45%。下修条款为“15/30、85%”，有条件赎回条款为“15/30、130%”，有条件回售条款为“30、70%”，条款中规中矩。按初始转股价23.19元计算，转债发行5.70亿对总股本稀释率为16.45%，对流通盘的稀释率为37.14%，对股本有一定的摊薄压力。我们预计富春转债上市首日价格在109.33~122
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