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华安证券研报总结：5月地产社零边际回暖，空调内销改善外销放缓。家电行业零售额单月同比减少10.6%，下降幅度相较5月环比有所收窄，除受地产宏观政策调控外，疫情导致的影响和618促销活动的虹吸效应均对家电线上线下销售造成冲击。全国住宅竣工面积、销售面积、新开工面积、房地产投资完成额分别同比-28.3%/-36.6%/-41.3%/-7.8%，地产下行压力虽仍较大，但政策托底效用显现，出现边际回暖。空调内销增速环比4月提升4.5pct，保持稳中有升，主要因5月以来各地疫情管制逐步放松，物流运输恢复通畅，激活部分消费场景与需求。外销增速环比4月回落11.5pct，增速放缓较为明显，延续了3月趋势，主要因欧美通胀持续，加息预期下居民消费意愿减弱，或推迟空调换新计划，此外去年同期高基数效应仍有一定影响。
