贵金属·周度报告：美联储鹰派加息落地，贵金属大幅波动

1/7请务必仔细阅读正文之后的声明美联储鹰派加息落地，贵金属大幅波动内容提要上周（6月13日-6月17日），海外市场剧烈动荡，全球央行掀起加息潮以应对通胀压力，美、英、日三国央行集中召开货币政策会议，美联储实施94年以来首次75BP幅度的加息，美联储加息靴子落地，美元指数、美债利率均上扬。全球经济衰退担忧浮现，加息引发衰退担忧，欧美股市大幅下跌，全球市场交易逻辑由通胀转向避险，美股由涨转跌，道指失守关键3万点关口。美元指数大幅上涨打压商品市场集体下挫，市场担忧经济放缓拉低石油需求以及北美活跃石油钻机数量增加拖累国际油价走低；俄气公司宣布减少约40%送往欧洲的天然气输送以及美国自由港液化天然气公司设施重启延迟，欧洲天然气价格走高。受美联储鹰派预期影响，上周伊始国际金价大跌逾50美元至1820美元/盎司下方，白银价格触及21.0美元/盎司；随后下半周，美国国债收益率大幅下跌，金价获得支撑并在1850美元/盎司左右进入盘整，银价反弹至22.0美元/盎司。内盘方面，人民币汇率升值，人民币兑美元汇率在6.7关口徘徊，沪金主力AU2208全周上涨0.26%，沪银AG2212上涨1.55%。贵金属价格自5月中旬开始整体进入区间震荡状态，美元加息预期下美元指数及美债收益率走高对贵金属价格构成压制，但全球经济衰退风险、地缘政治、美股大幅波动背景下市场避险需求支撑贵金属价格。上周美联储加息靴子落地后，贵金属价格开始进入大幅波动状态，表明宏观事件冲击下多空分歧加大。总体来看，短期贵金属价格与美元指数的联动性强化，金银价格继续受高位美元指数的牵制，预计短线金银价格将宽幅震荡，短期交易建议谨慎观望。沪金AU2208参考区间390-410，沪银AG2212参考区间4450-4950。本周关注欧美主要经济体6月制造业和服务业PMI数据。Expertsoffinancialderivativespricing衍生品定价专家优财研究院投资咨询业务资格湘证监机构字[2017]1号作者：王志萍从业资格编号F3071895投资咨询编号Z0015287wangzhiping@jinxinqh.com贵金属·周度报告2022年6月20日 贵金属周报2/7图表目录图表1：COMEX黄金白银价格走势.....................................3图表2：沪金沪银价格走势...........................................3图表3：人民币兑美元汇率...........................................3图表4：美国CPI同比和环比增速.....................................5图表5：美国PPI同比及环比增速.....................................5图表8：SPDR黄金ETF（吨）.........................................5图表9：iShares白银ETF（吨）......................................5图表10：CFTC黄金持仓（手）........................................6图表11：CFTC白银持仓（手）........................................6 贵金属周报3/7一、贵金属价格回顾上周（6月13日-6月17日），海外市场剧烈动荡，全球央行掀起加息潮以应对通胀压力，美、英、日三国央行集中召开货币政策会议，美联储实施94年以来首次75BP幅度的加息，美联储加息靴子落地，美元指数、美债利率均上扬。全球经济衰退担忧浮现，加息引发衰退担忧，欧美股市大幅下跌，全球市场交易逻辑由通胀转向避险，美股由涨转跌，道指失守关键3万点关口。美元指数大幅上涨打压商品市场集体下挫，市场担忧经济放缓拉低石油需求以及北美活跃石油钻机数量增加拖累国际油价走低；俄气公司宣布减少约40%送往欧洲的天然气输送以及美国自由港液化天然气公司设施重启延迟，欧洲天然气价格走高。受美联储鹰派预期影响，上周伊始国际金价大跌逾50美元至1820美元/盎司下方，白银价格触及21.0美元/盎司；随后下半周，美国国债收益率大幅下跌，金价获得支撑并在1850美元/盎司左右进入盘整，银价反弹至22.0美元/盎司。内盘方面，人民币汇率升值，人民币兑美元汇率在6.7关口徘徊，沪金主力AU2208全周上涨0.26%，沪银AG2212上涨1.55%。图表1：COMEX黄金白银价格走势数据来源：Wind、优财研究院图表2：沪金沪银价格走势数据来源：Wind、优财研究院图表3：人民币兑美元汇率数据来源：Wind、优财研究院 贵金属周报4/7二、全球宏观金融分析上周美联储再度加息引发全球市场波动上升，发达经济体高通胀下各国央行跟随加息，全球经济衰退风险刺激市场避险需求，带动贵金属价格一度走强，但美债收益率上升和美元指数反弹压制了贵金属价格上行空间。美联储加息75基点。上周美联储将基准利率上调75个基点至1.50%-1.75%区间，为1994年以来美联储首次加息75基点。不过美联储发布声明加息75个基点不会成为常态，同时美联储如期承诺降低通胀。美联储主席鲍威尔表示，美联储下月可能还会进行一次较大幅度的加息以控制住通胀水平。点阵图显示，美联储官员们预计，到12月利率将升至3.4%，到2023年底将升至3.8%。同时，美联储下调了今明后三年的经济预期增速，并上调了今年的个人消费支出价格指数（PCE）和核心PCE通胀预期，全线上调三年间的失业率预期。自今年以来，美联储已连续三次会议加息。上周美联储激进加息，一方面表明美国通胀高烧不退背景下美联储货币政策紧缩的迫切性，另一方面表明本轮加息中美联储开始加速紧缩节奏。从通胀数据来看，美国5月份通胀数据超预期，加大了美联储大幅加息的决心。美国5月份CPI同比增速为8.6%，创1981年12月以来新高，核心CPI同比增长6%，超市场预期。能源、住宅、食品成为美国5月CPI上涨的主要拉动分项。而5月份PPI同比上涨10.8%，环比上涨0.8%。控制通胀仍是美联储和欧洲央行近期的核心目标，6月份美联储大幅加息75bp后，后续加息预期仍然较为鹰派，因此美元指数及美债收益率的拐点至少需要等待至美联储加息节奏进入相对缓和阶段。从目前情况来看，美国通胀短期还难以实质性降温，7月份美联储仍将大概率加息50或75基点，而9月份美联储将延续紧缩，但加息幅度有可能随着美国通胀见顶而减少。上周美元再度加息后，美元指数由涨转跌，一方面由于欧美货币政策趋同，美欧之间息差收窄，美元相对其它国家的利率优势弱化。美联储大幅加息引发全球央行共振，上周英国和瑞士央行跟随加息，英国央行加息25个基点，为连续第五次加息；瑞士央行加息50个基点，欧洲债市巨震，多国国债收益率刷新高，德国国债收益率一度刷新2014年以来新高；日本央行坚持宽松的货币政策立场引发日元剧贬。欧美国家整体紧缩的同时出现分化的货币政策，叠加经济衰退担忧导致外汇市场波动剧烈，美元指数在美联储议息会议后先涨后跌，而瑞士央行意外提早加息50个基点助推瑞郎走强。另一方面美国经济数据走弱，经济领先指数、消费者信心、制造业景气度等多项指标显示美国经济下行压力上升，而利率上升冲击美国房地产市场，美国抵押贷款利率飙升至5.78%，创1987年以来最大周涨幅，美国5月新屋开工和建筑许可数据不及预期，高通胀环境下美国零售业大幅疲软，美国5月零售环比下降0.3%，为五个月来首次下降，耐用品增速下滑最大，显示美国居民消费降温，密歇根大学消费者信心指数创44年来新低，同时上周初请失业金人数高于预期。综合来看，近期贵金属市场受避险情绪和美元指数走势的共同扰动，全球央行集体紧缩以及美国经济衰退风险背景下，预计后续美国通胀阶段性见顶后，美联储将放缓加息步伐，美联储货币政策将边际转鸽，美元指数料阶段性见顶，后续回调概率较大。 贵金属周报5/7图表4：美国CPI同比和环比增速图表5：美国PPI同比及环比增速资料来源：Wind，优财研究院资料来源：Wind，优财研究院三、需求分析从投资需求来看，上周机构对黄金和白银持仓出现分化，机构对黄金增仓，但对黄金减仓。全球最大的黄金基金SPDR黄金ETF持仓量增加6.67吨至1075.54吨，iShares白银ETF持仓量则减少22.96吨至16909.75吨。。截至6月14日当周，黄金投机多头持仓增加897手至270356手，空头持仓减少1782手至95088手，黄金投机性净多头增加2679手至175268手；白银投机多头持仓增加2317手至57216手，空头持仓增加5716手至43211手，白银投机性净多头减少3399手至14005手。图表6：SPDR黄金ETF（吨）图表7：iShares白银ETF（吨）资料来源：Wind，优财研究院资料来源：Wind，优财研究院 贵金属周报6/7图表8：CFTC黄金持仓（手）图表9：CFTC白银持仓（手）资料来源：Wind，优财研究院资料来源：Wind，优财研究院三、贵金属展望贵金属价格自5月中旬开始整体进入区间震荡状态，美元加息预期下美元指数及美债收益率走高对贵金属价格构成压制，但全球经济衰退风险、地缘政治、美股大幅波动背景下市场避险需求支撑贵金属价格。上周美联储加息靴子落地后，贵金属价格开始进入大幅波动状态，表明宏观事件冲击下多空分歧加大。总体来看，短期贵金属价格与美元指数的联动性强化，金银价格继续受高位美元指数的牵制，预计短线金银价格将宽幅震荡，短期交易建议谨慎观望。沪金AU2208参考区间390-410，沪银AG2212参考区间4450-4950。本周关注欧美主要经济体6月制造业和服务业PMI数据。四、风险提示全球“再通胀”超预期、美元指数调整、地缘政治风险 贵金属周报7/7重要声明分析师承诺作者为金信期货有限公司投资咨询团队成员，具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。作者以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。作者不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间获得受任何形式的报酬或利益。免责声明本报告仅供金信期货有限公司（以下简称“本公司”）客户参考之用。本公司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议或私人咨询建议。在任何情况下，本公司及其员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司具有中国证监会认可的期货投资咨询业务资格。本报告发布的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映研究人员于发布本报告当日的判断且不代表本公司的立场，本报告所指的期货或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态，且对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。市场有风险，投资需谨慎。本报告难以考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，且本报告不应取代投资者的独立判断。请务必注意，据本报告作出的任何投资决策均与本公司、本公司员工无关。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面授权或协议约定，除法律规定的情况外，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、修改或以其他任何方式非法使用本报告的部分或全部内容。如引用、刊发，需注明出处为“金信期货”，且不得对本报告进行有悖原意