海通期货晨间策略

1 股指：随着5月PMI和金融数据的复苏，A股市场近期对盈利端的修复表现出了明显的期待，但是市场目前仍然过于乐观的盈利预测或是阻碍盈利端预期持续改善的较大障碍。一旦到了下一个财报季（即7-8月），分析师将会对目前过于乐观的盈利预测进行集中性的下修。也就是说短期来看，留给盈利预期改善的时间可能只有接下来的一周左右的时间。经济的复苏对未来A股的表现可以“弊大于利”，盈利的反应往往要落后于利率的反应，随着复苏的进程政策可能会逐渐退出，叠加目前较大的外部压力，利率很可能会在6月底开始出现上行，而盈利端的见底是在中报，回升则将在三季报，况且目前的盈利预测仍存在一定的乐观误差。反弹的尾声往往会便随这一个上涨明显加速的阶段性“冲顶”的过程，所以我们建议目前随着市场的上涨应该对期指多单进行减仓。 国债：6月份流动性宽松仍大于基本面修复。目前虽然我国复工复产在有序推进，但终端需求偏弱的格局仍未见明显改善，这可能导致经济基本面修复速度偏慢。中期内，经济下行叠加宏观加杠杆，债市有机会也有压力。后续的关注在于经济修复的斜率。 焦炭：国内每日确诊人数大幅下降至每日40人左右，不过上海北京核酸检测可能影响人的流动，钢材终端需求恢复不及预期，钢材价格大幅下跌。高炉开工上升速度明显放缓，原料需求高位运行。焦炭现货上涨第二轮落地，但是北方钢厂亏损，要求焦炭下跌第一轮，焦炭期货或震荡运行。 原油：宏观压力让市场风险偏好降温及美国连续推出措施为国内油价降温合力冲击下，油价上周大幅下跌之后已经回到了60日均线附近，这通常作为价格运行强弱的分水岭，接下来油价的表现将非常值得关注，今年以来油价位于60日均线下方的时间非常短暂，此次油价还是有比较大的概率会在60日均线附近获得支撑。从原油市场供需格局来看，整体偏紧仍是基本盘，供应端在地缘因素扰动下仍然脆弱，但也不排除消费国努力下会有一些超预期的供应出现，另外高油价对需求的抑制也将是值得关注的因素。宏观层面看市场预期有所改变，风险偏好迅速降温，市场信心明显受到打击，这对油价来说也是一个不利因素，但是可以看到欧美成品油市场仍是目前困扰市场的一个大问题，美国为了给国内市场降温，开始考虑控制燃油出口，这也违背了其最初对欧盟制裁俄罗斯方面时应允的能源支持承诺，欧美成品油市场高烧不退，原油就难大跌，总体来说油价面临的因素再次变得复杂。高位区间震荡仍是油价运行最大的一种可能性，当前位置不建议过度看空油价。 铝：宏观层面上流动性收紧和衰退担忧使有色金属整体承压，但基本面上铝土矿供应偏紧，原铝供应增速放缓，需求环比改善，下游开工率持续回升，短期库存去化和消费回补预期仍有支撑，但市场核心逻辑仍然是在交易全球经济衰退，在宏观氛围尚未好转之前，铝价仍将承压运行为主，目前沪铝前低位置19500左右有一定支撑，关注实际消费表现和库存变化。 生猪：目前现货价格上升至16.3元/公斤左右。根据农业部数据来看，5月末能繁母猪存栏数量为4192万头，环比小幅上升0.36%，猪价回暖，母猪淘汰力度明显放缓。从政策端而言，本周举行第12次收储工作，成交低迷，但是扶持猪价意愿较为明显。预计随着供给端的持续收缩，猪价有望延续回晨间策略 2022年6月20日星期一 2 投资咨询部 行业研究 暖态势，但是鉴于母猪淘汰力度不及前两轮周期，上行幅度或较为有限。 集装箱运价：本周SCFI指数环比微跌0.3%至4221.96。欧线运价环比下跌0.9%，美东和美西运价则分别下跌0.2%和1.8%。淡季集运贸易需求回落和船舶拥堵持续缓解是近期美线回撤的主要原因，对于接下去的美线走势首先要关注上海此轮复工复产的力度，从港口数据来看，目前上海港在港集装箱船堵港运力在端午节前接近38万TEU左右的阶段性峰值后又小幅回落至32.4万TEU，同比下滑4%。但是整体在中国港口压港的运力依然保持相对高位，约为250万TEU，同比上升12%。基本趋势与中港协发布的六月上旬八大港口集装箱吞吐量较为一致：沿海八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增长2.7%。外贸同比增加7.7%，继续保持强势回升。上海港生产加快恢复，在连续多日受到大雾影响的情况下日均作业量达到11.8万TEU。第二个重要影响因素是美西码头劳资谈判，近期劳方和资方共同表示谈判将延续到现有协议7月1日到期之后，在此期间不会罢工或者停工影响码头运营，这对运价来说可能会进一步下行的压力。此外还需要关注美国欲将取消对部分中国商品加征关税，可能会短期会货运预期有提振作用。多空因素交织的情况下，短期内美线运价的基本面依然较为复杂，预计短期内以震荡为主。 投资咨询业务资格: 证监许可[2011]1294号 法律声明： 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因本报告中的任何内容所引致任何损失负任何责任。 本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可能发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资须谨慎。本报告所载的信息、材料及结论仅供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。请务必注意，据本报告作出的任何投资决策均与本公司、本公司员工无关。 郑重声明： 本报告版权归本公司所有。未经本公司书面授权或协议约定，除法律规定的情况外，任何人不得对本报告的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或全部内容，否则均构成对本公司合法权利的侵害，本公司有权依法追究其法律责任。如欲引用或转载本文内容，务必联络海通期货投资咨询部并获得许可，并须注明出处为海通期货投资咨询部，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。