2019年2月21日星期四请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1研究早观点2022年6月21日星期二市场走势资料来源：最闻国内市场主要指数指数收盘涨跌幅%上证指数3,315.43-0.04深证成指12,487.131.27沪深3004,330.430.50中小板指8,603.841.24创业板指2,710.141.99科创501,095.330.30主要海外市场指数指数收盘涨跌幅%道琼斯29,888.78-0.13纳斯达克10,798.351.43标普5003,674.840.22法国CAC405,920.090.64德国DAX13,265.601.06日经22525,771.22-0.74恒生指数21,163.910.42资料来源：最闻【今日要点】【宏观策略】山证热点-周期再度大跌，补涨板块轮动【山证策略】A股行业比较周报：商品房成交面积持续提升，商贸零售景气度改善（20220613-20220617）【行业评论】锂电池行业跟踪-产销向好，市场回暖【山证化工】新材料周报（20200620）：原材料价格回落，新材料短期景气持续 研究早观点请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2【今日要点】【宏观策略】山证热点-周期再度大跌，补涨板块轮动李孔逸likongyi@sxzq.com【投资要点】走势回顾：沪指维持窄幅震荡走势，深成指、创业板指表现较为强势，深成指盘中一度涨超2%，创业板指涨超3%突破2700点，截至收盘沪指微跌0.04%，报3315.43点，深成指涨1.27%，报12487.13点。行业方面，周期再度大跌，消费者服务（+3.09%）、家电（+2.89%）和建材（+2.8%）领涨，煤炭（-5.56%）、石油石化（-3.60%）和有色金属（-0.98%）领跌。两市成交额已连续7日突破万亿，近日持续加仓的北向资金今日大举抛售，净卖出97.03亿元，终结连续四日净买入，全天上涨个股3226家，下跌个股1415家。市场焦点：盘面看周期再度大跌，题材股中前期滞涨的板块补涨。板块方面，家居、建材、家电等地产产业链股补涨，煤炭、石油板块大幅下挫，电力、酿酒、医药等板块均走强，新能源中前期落后的风能和储能表现活跃。全市场涨停股票回升到100家左右，创业板8家涨停，连板股票高达24家。截止收盘，涨停主要集中在新能源、地产链和大科技，医药和大消费也有不错表现。从市场情绪上看，多空博弈激烈，资金分歧较大，早盘周期大跌曾拖累指数快速回落，但在新能源等成长板块和地产链的带领下市场快速修复，A股交投仍暂时维持活跃。我们坚持认为，短期内A股大概率将以震荡调整为主，中长期看有收获结构性行情的基础。短期来看，向上动力不足，向下宽松托底。中美利差的收窄甚至倒挂可能不利于分母端，进而使A股承压，但国内货币在经济下行期保持“以我为主”的一贯作风，以及近期明确的加码宽松信号能够有效对冲这一份压力，使无风险利率维持低位，更多的影响可能来自于市场投资者风险溢价的波动与调整，美股在后续过程中的承压下行、美国经济数据恶化、非美央行开启紧缩或会使市场风险偏好走低，进而短暂加剧A股下行压力。中长期看，经济复苏与企业盈利改善将为A股的反转行情提供“源头活水”，一方面，我国经济当前处于底部，并已出现边际改善的信号，而美国经济仍处于是否能够实现“软着陆”存疑的下行阶段，由此，中资资产的吸引力未来有望逐步走升。另一方面，伴随着疫情冲击退坡，企业盈利改善这个分子端的变化将转向利好A股。风险提示：全球经济衰退，美联储紧缩加码，疫情扩散风险。 研究早观点请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3【山证策略】A股行业比较周报：商品房成交面积持续提升，商贸零售景气度改善（20220613-20220617）张治zhangzhi@sxzq.com【投资要点】上周分析师预期变化整体较小，其中核电（0.88%）、专业连锁（0.79%）预期ROE提升幅度较高，养殖业（-1.31%）、家电零部件（-2.43%）预期ROE下调幅度较大。工业和消费运行情况持续回稳。上周汽车轮胎全钢胎开工率录得58.97%，提升5.94%；6月第二周全国电影观影人次达1313万人，环比提升63.92%。5月中国国航、东方航空和南方航空客座率分别为55.70%、60.79%和60.82%，分别提升1.00%、3.89%和3.65%，相较4月数据见底回升。商贸零售景气度回升。5月临沂商城景气指数录得97.5，较4月提升0.25，反映线下实体经营商户效益有所改善。地产销售数据显著增长。上周30大中城市当周商品房成交面积为439.79万平方米，同比提升33.69%，为近三个月首次回正，成交面积为今年最高值。其中一线城市、二线城市、三线城市成交面积分别为99.19万平方米、265.94万平方米和65.66万平方米，环比提升43.85%、88.92%和-7.62%。一二线成交水平提升明显。十大城市商品房销售情况同样印证，上周成交面积达282.57万平方米，同比提升48.27%，环比提升64.02%。【行业评论】锂电池行业跟踪-产销向好，市场回暖李召麒010-83496307lizhaoqi@sxzq.com【投资要点】市场表现整体：沪深300周涨跌幅为+1.65%，创业板涨跌幅为+4.19%。汽车行业涨跌幅为+3.75%，万得动力电池指数（884963.WI）涨跌幅为+5.60%，表现超过中信一级30个一级行业中的30个。细分板块：动力电池相关指数中锂电电解液以+11.26%的周涨跌幅排行最前，锂电隔膜以+2.76%的周涨跌幅排行最后。个股：动力电池概念股中71只实现正收益，7只个股下跌。其中，先惠技术以+24.62%的涨跌幅排行首位，盐湖股份以-5.49%的涨跌幅排行最后。估值：截止至2022年6月17日收盘，锂电池指数PE(TTM)为47.92。动力电池价格跟踪（详细内容见正文） 研究早观点请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4本周三元材料市场价格暂稳，锂盐价格稍有上调；本周磷酸铁锂市场维持平稳，跟随原料端价格波动。本周国内电解液市场均价走弱，周末六氟磷酸锂国内市场均价跌至245000元/吨，较上周末价格下降5.77%。锂资源：碳酸锂46.80万元/吨，月环比+1.41%，氢氧化锂46.75万元/吨，月环比+0.00%；正极：磷酸铁锂15.50万元/吨，月环比+0.00%，三元正极（622）38.00万元/吨，月环比-1.30%；负极：人造石墨：中端5.30万元/吨，月环比+0.00%；电解液：磷酸铁锂7.00万元/吨，月环比-20.00%，电解液：三元圆柱9.00万元/吨，月环比-16.28%。隔膜：干法0.95元/平米，月环比-20.00%，湿法1.48元/平米，月环比+0.00%。投资建议目前，疫情对生产端影响已逐渐趋于缓解，2022年5月新能源乘用车动力电池装机量13.53GWh，环比增长24.13%，PACK装机量323,851套，环比增长23.27%。电芯配套供应商中，宁德时代市场份额慢慢恢复。原材料方面，磷酸铁锂需求相对于三元前驱体更为旺盛，价格高位维持。目前电池电芯价格有所上升，电池生产企业毛利率有所好转。考虑到锂电池板块估值处于近年来底部，储能需求的不断增加，部分地区开始补贴汽车消费，看好后期锂电池产业链相关公司量价齐升。锂电池产业链上游建议关注：天齐锂业、华友钴业；动力电池产业链中游建议关注隔膜与负极企业：恩捷股份、容百科技、杉杉股份、贝特瑞；动力电池生产企业建议关注：比亚迪、宁德时代。风险提示政策大幅调整、原材料价格变化、疫情反复、技术路线改变。【山证化工】新材料周报（20200620）：原材料价格回落，新材料短期景气持续叶中正yezhongzheng@sxzq.com【投资要点】整体：上周（2022.06.13-2022.06.19），沪深300涨跌幅1.65%，上证指数涨跌幅0.97%，创业板指涨跌幅3.94%。基础化工涨跌幅1.24%，跑输沪深300指数-0.41个百分点，跑赢上证指数指数0.27个百分点，跑输创业板指-2.7个百分点，其周涨跌幅在申万一级行业中排名第17位。板块：上周新材料指数涨跌幅4.08%，跑赢沪深300指数2.43个百分点，跑赢创业板指0.14个百分点，跑赢上证指数3.11个百分点。新材料指数板块中各子行业行情大部分上涨，本周涨幅前三的子行业分别是锂电化学品(11.54%)、有机硅(10.22%)、OLED材料指数(3.21%)，跌幅唯一的子行业是碳纤维(-0.36%)。 研究早观点请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5个股：上周新材料板块中，实现正收益个股占比70%。涨幅居前的个股有集泰股份(61.31%)、天赐材料(23.78%)、石大胜华(23.02%)，跌幅居前的个股有神工股份(-8.2%)、瑞华泰(-5.86%)、东材科技(-5.04%)。估值：截至2022年6月19日，当前创业板指PE（TTM）为52.82，过去三年平均PE为58.49，新材料指数PE（TTM）为32.92，过去三年平均PE为43.86，新材料指数相对创业板指溢价率为-37.68%。行业要闻天岳先进：已自主研发出2-6英寸半绝缘型碳化硅衬底制备技术产能15GWh！比亚迪又投130亿用于刀片电池生产25亿元！诺德股份锂电铜箔项目落户江西贵溪两家半导体公司科创板IPO申请获受理核心观点短期观点：新材料行业短期景气持续。2022年一季度成长性行业的估值和预期大幅回调，5月份以来，在疫情逐渐缓解，供应链有序恢复，原材料价格回落的影响下，新材料行业整体反弹超过15%。截至2022年6月19日，新材料指数PE（TTM）为32.92，周环比上调4.67%，过去三年平均PE为43.86，仍然处于历史底部区间。新材料行业下游多涉及新能源、光伏、半导体、军工等高景气度行业，成长动力充足，短期景气度有望持续。从新材料子行业来看，截至6月19日，今年至今碳纤维子行业跌幅为-26.69%，在各子行业中跌幅排名第一，在5月份以来的上涨周期中回调幅度较小。中长期来看，碳纤维行业国产化替代空间大、下游新能源、光伏等行业持续高景气，短期来看，原油及大宗商品价格下跌，碳纤维原材料丙烯腈价格有望回落，建议关注碳纤维原丝龙头吉林碳谷，碳纤维制品方面建议关注中航高科、金博股份，建议重点关注积极拓产的民用碳纤维龙头中复神鹰；军工新材料受宏观环境波动较小，下游需求稳定，展现出了逆周期高景气度，建议重点关注市场上唯一一家从事军工隐身材料研发、生产与销售的企业华秦科技。风险提示疫情可能引发市场大幅波动的风险；原材料价格大幅波动的风险；政策风险；技术发展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。 研究早观点请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明6值周研究员：李召麒执业登记编码：S0760521050001电话：010-83496307邮箱：lizhaoqi@sxzq.com张晓霖执业登记编码：S0760521010001电话：010-83496309邮箱：zhangxiaolin@sxzq.com分析师承诺：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。免责声明：山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不