每周股票策略报告：鲍威尔愿意调整加息缩表路径，中国或将持续定向降准

每周股票策略报告 2019年1月7日星期一 1 请参阅后文之分析员核证及免责声明 鲍威尔愿意调整加息缩表路径 中国或将持续定向降准 各国指数收市价一周变动%年初至今%恒生指数25,6260.48-0.85国企指数10,0300.37-0.94创业板指数142-0.11-3.08上证综合指数2,5150.840.84沪深300指数3,0360.840.84日经225指数19,562-2.26-2.26道琼斯指数23,4331.610.45标普500指数2,5321.861.00纳斯达克指数6,7392.341.56罗素2000指数1,3813.202.39德国DAX指数10,7681.981.98法国CAC指数4,7371.250.14英国富时100指数6,8371.541.62波罗的海指数1,260-0.87-0.87预期估值市盈率(x)市帐率(x)股息率(%)恒生指数9.761.204.16国企指数7.391.014.61上证综合指数9.261.313.40MSCI中国指数10.081.512.96道琼斯指数14.033.642.59波幅指数收市价一周变动%年初至今%VIX指数21.38-24.56-15.89VHSI指数22.96-15.50-8.27外汇收市价一周变动%年初至今%美汇指数96.18-0.230.01欧元兑美元1.14-0.43-0.63英镑兑美元1.270.19-0.24美元兑人民币6.87-0.14-0.14美元兑日圆108.51-1.60-1.08利率收市价一周变动%年初至今%5年期美国国债2.50-2.11-0.4110年期美国国债2.67-1.86-0.61三个月Shibor3.29-0.36-1.05三个月Libor2.800.25-0.13资料来源：彭博、西证证券经纪。 香港和内地股市上周上升。恒生指数按周上升0.5%至25,626点，国企指数按周上升0.4%至10,030点，日均成交按周增加36.2%至565亿港元。上证综合指数上周上升0.8%至2,515点，日均成交按周增加4.9%至人民币2,542亿元。 中资券商股走高，水泥股跑输大市。中资券商股走高，海通证券（6837.HK）及中国银河（6881.HK）股价周内分别上升5.6%及7.0%；水泥股跑输大市。其他个股方面，有消息指北京大兴机场9月底前通航，首都机场（694.HK）股价大跌18.7%；恒大健康（708.HK）与FF达成重组协议，前者股价大涨35.8%。 美联储主席发表鸽派讲话。近日美联储主席鲍威尔在回应市场波动问题时强调政策灵活性及会倾听市场的担忧，美联储愿意调整缩表计划，同时表示对加息有耐心。2018年12月联储局公布的预测中显示2019年有两次加息，而目前市场对降息的预期已按周上升14.2个百分点至27.9%。本周美联储将公布会议纪要，市场将关注鲍威尔的再一次讲话。 中国定向降准1个百分点。中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，此次降准将释放资金约人民币1.5万亿元，而在对冲2019年一季度到期的中期借贷便利（MLF）后，凈释放资金约人民币8,000亿元，此次降准更多的新增资金是通过TMLF和普惠金融定向降准释放出来的，主要为增强小微企业、民营企业的信贷可获得性。而另一方面，自2018年4月份以来，大型银行的法定准备金率已经从17.0%降至13.5%，不过信贷增速并未大幅回升，预计今年还会进一步降准。 中美举行副部级贸易磋商。美国代表团于本周一、二与中国进行副部级贸易磋商，美国代表团将包括美国农业部、商务部、能源部和财政部的副部长，以及这些部门和白宫的高级官员。有消息指会谈将对大宗商品、农业和工业资本财等领域的整体状况进行评估。我们认为由于此次会谈级别较低，且焦点不在于知识产权等核心矛盾上，料此次谈判不会取得重大突破。 本周恒指或有机会反弹。目前恒生指数/国企指数预测市盈率分别为9.8/7.4倍，与过去三年之平均估值11.0/8.0倍相若。憧憬贸易局势缓和，本周恒指或有机会反弹。 2 请参阅后文之分析员核证及免责声明 一周重要资料日期国家指数预测前值01/07美国ISM非制造业指数十二月5960.701/07中国外汇存底十二月$3071.9b$3061.7b01/08美国NFIB 中小型企业乐观指数十二月103104.801/08美国贸易收支十一月-$54.0b-$55.5b01/08美国进阶商品贸易余额十一月-$76.0b-$77.2b01/08美国趸售存货(月比)十一月初值0.50%0.80%01/08美国新屋销售十一月568k544k01/08美国新屋销售 (月比)十一月4.50%-8.90%01/08美国营建支出 (月比)十一月0.20%-0.10%01/08美国工厂订单十一月0.30%-2.10%01/09美国消费信贷十一月$16.000b$25.384b01/10中国CPI(年比)十二月2.10%2.20%01/10中国PPI(年比)十二月1.60%2.70%01/10美国首次申请失业救济金人数一月五日225k231k01/10美国连续申请失业救济金人数十二月廿九日1700k1740k01/10美国趸售存货(月比)十一月终值0.50%--01/10中国货币供给M1年比十二月1.70%1.50%01/10中国货币供给M0年比十二月3.00%2.80%01/10中国社会融资(人民币)十二月1245.5b1519.1b01/10中国货币供给M2(年比)十二月8.10%8.00%01/10中国New Yuan Loans CNY十二月825.0b1250.0b01/11美国CPI(月比)十二月-0.10%0.00%01/11美国CPI(不含食品及能源)(月比)十二月0.20%0.20%01/11美国CPI(年比)十二月1.90%2.20%01/11美国CPI(不含食品及能源)(年比)十二月2.20%2.20%01/11美国CPI指数(未经季调)十二月251.08252.03801/12美国财政预算月报十二月$0.0b-$204.9b01/14中国贸易收支(人民币)十二月345.00b306.04b01/14中国出口(年比)人民币十二月6.10%10.20%01/14中国进口(年比)人民币十二月12.00%7.80%01/14中国贸易收支十二月$55.00b$44.74b01/14中国出口(年比)十二月2.00%5.40%01/14中国进口(年比)十二月3.00%3.00%资料来源：彭博、西证证券经纪。 3 请参阅后文之分析员核证及免责声明 主要行业股份估值市值市盈率(x)市帐率(x)股息率(%)股本回报率(%)公司股份编号(亿港元)历史1年预测2年预测1年预测1年预测1年预测汽车吉利汽车175 HK1,0678.86.95.72.13.433.1 比亚迪1211 HK1,28829.535.425.91.90.35.8 广汽集团2238 HK7625.45.44.90.85.916.3 银行汇丰控股5 HK12,89317.110.710.71.06.28.8 建设银行939 HK16,0265.95.55.10.75.614.2 农业银行1288 HK12,0045.25.04.70.76.013.8 工商银行1398 HK19,6746.15.75.30.85.313.8 中国银行3988 HK9,9215.34.94.60.66.311.9 保险友邦保险1299 HK7,66315.919.815.32.21.812.1 中国平安2318 HK12,27511.810.78.81.93.519.6 中国人寿2628 HK4,63512.713.910.61.22.59.1 金融服务港交所388 HK2,83937.630.027.47.13.024.3 国泰君安2611 HK1,37712.515.913.61.02.37.6 中信证券6030 HK1,67512.913.512.10.93.07.1 房地产新鸿基16 HK3,4018.110.49.80.64.36.0 中国海外688 HK2,9037.17.26.11.03.614.5 领展823 HK1,71010.230.027.40.93.33.4 长实集团1113 HK2,1747.38.78.30.73.39.9 碧桂园2007 HK1,9616.55.03.91.46.831.2 万科企业2202 HK3,0259.57.76.41.74.823.2 中国恒大3333 HK2,92410.75.84.91.811.533.8 石油中石化386 HK6,82811.77.97.90.810.010.2 中石油857 HK8,93135.712.311.60.64.65.0 中海油883 HK5,39319.38.48.01.25.714.4 资源鞍钢股份347 HK3795.94.35.50.67.414.6 江西铜业358 HK31116.410.89.70.63.75.1 海螺水泥914 HK1,89210.45.76.11.57.328.0 中国神华1088 HK3,4016.26.56.80.96.014.4 中国铝业2600 HK36123.617.013.20.80.24.7 紫金矿业2899 HK64715.412.812.21.54.012.1 洛阳钼业3993 HK59817.39.910.11.36.713.3 铁路基建中国中铁390 HK1,6228.98.16.90.82.111.5 中国铁建1186 HK1,4698.27.06.10.82.212.0 中国中车1766 HK2,23318.016.213.61.52.39.6 中国交建1800 HK1,1815.85.14.60.53.811.0 资料来源：彭博、西证证券经纪。 4 请参阅后文之分析员核证及免责声明 主要行业股份估值(续)市值市盈率(x)市帐率(x)股息率(%)股本回报率(%)公司股份编号(亿港元)历史1年预测2年预测1年预测1年预测1年预测快速消费品中国旺旺151 HK71018.918.217.23.92.822.3 万洲国际288 HK8599.610.29.21.44.314.1 华润啤酒291 HK79059.335.527.23.51.010.5 康师傅322 HK53625.818.817.32.32.812.7 恒安国际1044 HK69116.015.614.43.54.323.0 蒙牛乳业2319 HK92139.125.820.33.20.912.7 达利食品3799 HK74619.117.014.94.33.426.7 医药保健石药集团1093 HK69124.418.915.03.91.821.6 国药控股1099 HK92414.313.311.71.92.315.5 中生制药1177 HK63322.518.716.43.71.526.8 复星医药2196 HK53614.415.513.01.62.010.6 华润医药3320 HK62418.115.012.91.11.48.8 非必须消费品中升控股881 HK3348.57.66.51.52.822.2 海尔电器1169 HK53013.712.010.41.91.917.5 利福国际1212 HK1716.410.08.93.95.641.3 新秀丽1910 HK31011.714.812.72.12.413.5 普拉达1913 HK61035.829.724.62.33.710.2 周大福1929 HK62420.413.712.31.95.513.5 安踏体育2020 HK93226.020.516.75.23.527.2 高鑫零售6808 HK73123.223.021.72.71.812.1 澳门博彩银河娱乐27 HK2,10119.815.814.