锌周报：衰退担忧升温 锌价承压运行

锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 1/ 6 品种 锌：衰退担忧升温，锌价承压运行 中期展望 锌 上周沪锌主力期价横盘宽幅震荡。宏观面看，美联储6月加息75BP，符合市场预期。英国及瑞士紧跟其后宣布加息，全球流动性收紧加速。随后公布的美国经济数据不佳，市场对加息背景下经济衰退担忧升温，恐慌情绪蔓延，内外金属承压。国内5月经济数据超预期，疫后经济有望延续环比改善。基本面看，近日“北溪”天然气管道因涡轮机需要维修而减量运营，叠加美国自由港因爆炸LNG输出暂停，欧洲天然气供应形势再度趋紧，成本端对锌价支撑强化。国内炼厂检修及原料紧缺，限制精炼锌月度供应。需求仍表现偏弱，镀锌板块因黑色下跌，导致企业销售不畅而增加减停产生产线，企业周度开工环比下滑；氧化锌因终端订单不佳，开工率亦环比小幅回落；因终端逢低采买叠加部分厂家复产，压铸锌合金企业开工略回升。整体来看，海外流动性收紧引发经济衰退担忧升温，市场恐慌情绪蔓延，锌价跟随金属板块下跌。基本面看，海外需求预期下滑，国内现实需求仍显偏弱，但内外供应端偏紧仍给予锌价一定支撑，锌价相较于其他金属较为抗跌。不过，近期宏观主导锌价走势，市场偏好不佳的背景下，锌价或延续偏弱运行，关注前低附近支撑。 锌矿端恢复增长，中长期震荡偏弱 操作建议： 观望 风险因素： 海外宏观风险，国内需求远不及预期 2022年6月20日 星期一 衰退担忧升温 锌价承压运行 联系人 黄蕾 电子邮箱 jytzzx@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 视点及策略摘要 锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 2/ 6 一．交易数据 上周主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅/% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE锌 25780 -320 -1.23 159432 93504 元/吨 LME锌 3524 -176 -4.74 美元/吨 注: (1) 成交量、持仓量：手（上期所按照双边计算，COMEX/LME按照单边计算；LME为前一日官方数据）； (2) 涨跌= 周五收盘价－上周五收盘价； (3) 涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/ 上周五收盘价*100%； (4) LME为3月期价格；COMEX为连三价格；上海SHFE为3月期货价格。 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪锌主力Zn2207合约期价横盘宽幅震荡，收至26100元/吨，周度跌幅达1.02%。伦锌震荡回落，收至3699.5美元/吨，周度跌幅达4.47%。 现货市场：截止至6月17日，上海0#锌主流成交于25660~25830元/吨，双燕成交于25700~25870元/吨；0#锌普通对2207合约报升水20~40元/吨，双燕对2207合约报升水60~80元/吨。锌价回落后，下游企业买货意愿稍有回暖。宁波市场主流品牌0#锌成交价在25740~25900元/吨左右，对上海溢价升水80元/吨左右。广东0#锌主流成交于25630~25730元/吨，对沪锌2208合约升水-20~40元/吨左右，粤市较沪市贴水60元/吨。受锌价下挫及周末备货影响，市场成交好转。天津市场0#锌锭主流成交于25630~25850元/吨，紫金成交于25650~25860元/吨，葫芦岛报在29170元/吨，0#锌普通对2207合约报升水20-50元/吨附近，紫金对2207月合约升40-60元/吨附近，津市较沪市贴0元/吨。因锌价下跌，现货升水小幅上抬。 宏观及行业新闻：上周美联储会议宣布加息75BP符合预期，同时鲍威尔指出“预计加息75BP的举措不会成为常态”且“下次加息幅度可能是50或75BP”。政策立场相较市场预期更为鸽派。不过，美联储2022年GDP增速预测由2.8%的前值大幅下调至1.7%，低于潜在增速，面临衰退压力。23、24年的增长预期全下修至2%(潜在增速)以下。 美国5月零售销售环比降0.3%，创去年12月以来新低，预期升0.2%，前值自升0.9%修正至升0.7%；核心零售销售环比升0.5%，预期升0.8%，前值自升0.6%修正至升0.4%。 美国至6月11日当周初请失业金人数为22.9万人，预期21.5万人，前值修正至23.2万人。美国5月新屋开工总数年化154.9万户，创14个月来最低水平，远低于预期及前值。美国6月费城联储制造业指数-3.3，预期5.5，前值2.6。 英国央行连续第五次政策会议加息，暗示必要时会采取更强有力行动，瑞士央行也意外 锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 3/ 6 宣布2007年来首次加息且一次大幅加息50个基点。 国家统计局：5月份工业增加值从上月同比下降2.9%转为增长0.7%。社会消费品零售降幅缩窄4.4个百分点至6.7%。1-5月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长6.2%。其中，基建投资同比增长6.7%；房地产开发投资52134亿元，同比下降4.0%。 俄气缩减“北溪-1”天然气管道供气量。因压缩机的技术要求和维护保养需求，俄气称，被迫缩减“北溪-1”天然气管道输气量，自6月16日起，将每日输气量从1.67亿立方米降至不超过6700万立方米。 上周美国德州自由港天然气出口终端发生火灾，可能会关闭三个月，远高于此前预期的三周停工时间，全部出口可能要到2022年底。 WBMS公布最新报告数据显示：2022年1-4月全球锌市供应过剩7.66万吨， 2021年全年供应短缺9.94万吨。1-4月全球精炼锌产量同比增加0.9% ,需求量减少0.8%， 库存方面，截止至6月17日，LME库存报收80275吨，周度减少3525吨。上期所锌库存减6156吨至159672吨。SMM七地锌锭库存总量为22.36万吨，较上周五减少8200吨。上海地区，在锌价处于下跌趋势后，下游补库需求增加，企业多进行备库，带动上海地区去库；天津地区，由于内蒙地区疫情反扑，天津市场到货量减少，在采购相对稳定的情况下延续去库；广东地区，蒙自检修后，市场到货减少，同时锌价下跌，下游备库增多，带动去库。 上周沪锌主力期价横盘宽幅震荡。宏观面看，美联储6月加息75BP，符合市场预期。英国及瑞士紧跟其后宣布加息，全球流动性收紧加速。随后公布的美国经济数据不佳，市场对加息背景下经济衰退担忧升温，恐慌情绪蔓延，内外金属承压。国内5月经济数据超预期，疫后经济有望延续环比改善。基本面看，近日“北溪”天然气管道因涡轮机需要维修而减量运营，叠加美国自由港因爆炸LNG输出暂停，欧洲天然气供应形势再度趋紧，成本端对锌价支撑强化。国内炼厂检修及原料紧缺，限制精炼锌月度供应。需求仍表现偏弱，镀锌板块因黑色下跌，导致企业销售不畅而增加减停产生产线，企业周度开工环比下滑；氧化锌因终端订单不佳，开工率亦环比小幅回落；因终端逢低采买叠加部分厂家复产，压铸锌合金企业开工略回升。整体来看，海外流动性收紧引发经济衰退担忧升温，市场恐慌情绪蔓延，锌价跟随金属板块下跌。基本面看，海外需求预期下滑，国内现实需求仍显偏弱，但内外供应端偏紧仍给予锌价一定支撑，锌价相较于其他金属较为抗跌。不过，近期宏观主导锌价走势，市场偏好不佳的背景下，锌价或延续偏弱运行，关注前低附近支撑。 锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 4/ 6 三、相关图表 图表1 沪锌伦锌价格走势图 图表2 内外盘比价 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 图表3 现货升贴水 图表4 LME升贴水 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 图表5 上期所库存 图表6 LME库存 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 1600210026003100360041004600510013000180002300028000330002020-09-162020-11-162021-01-162021-03-162021-05-162021-07-162021-09-162021-11-162022-01-162022-03-162022-05-16SHFE锌收盘价 LME3个月锌收盘价 元/美元/元/吨 美元/吨 55.566.577.588.592019-05-032019-08-032019-11-032020-02-032020-05-032020-08-032020-11-032021-02-032021-05-032021-08-032021-11-032022-02-032022-05-03内外比价 -500-300-1001003005007009001300015000170001900021000230002500027000290002019-08-092019-11-092020-02-092020-05-092020-08-092020-11-092021-02-092021-05-092021-08-092021-11-092022-02-092022-05-09基差 现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 期货收盘价(活跃):锌 元/吨 -60-40-200204060801001201402020-12-212021-02-212021-04-212021-06-212021-08-212021-10-212021-12-212022-02-212022-04-21LME锌(现货/三个月):升贴水 美元/吨 02000040000600008000010000012000014000016000018000020000010000120001400016000180002000022000240002600028000300002018-05-092018-09-092019-01-092019-05-092019-09-092020-01-092020-05-092020-09-092021-01-092021-05-092021-09-092022-01-092022-05-09上期所锌库存 上期所锌收盘价 元/吨 吨 050000100000150000200000250000300000350000150020002500300035004000450050002019-05-302019-08-302019-11-302020-02-292020-05-312020-08-312020-11-302021-02-282021-05-312021-08-312021-11-302022-02-282022-05-31LME锌库存 LME3个月锌收盘价 美元/吨 吨 锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 5/ 6 图表7 社会库存 图表8 保税区库存 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 图表9 矿山及冶炼厂利润 图表10 精炼锌进口盈亏 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 图表11 国内外锌矿加工费情况 图表 12 精炼锌进出口情况 数据来源：iFinD,铜冠金源期货-4-202468101205101520253035402020/1/132020/3/132020/5/132020/7/132020/9/132020/11/132021/1/132021/3/132021/5/132021/7/132021/9/132021/11/132022/1/132022/3/132022/5/13周度变化 社会库存 万吨 0510152025302014/01/012014/06/012014/11/012015/04/012015/09/012016/02/012016/07/012016/12/012017/05/012017/10/012018/03/0