www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业深度报告● [Table_IndustryName] 通信行业 [Table_ReportDate] 2022年06月17日 [Table_Title] 行业深度报告模板 ICT“双碳”新基建，IDC温控新机遇 通信行业 [Table_InvestRank] 推荐(维持) 核心观点: [Table_Summary]  全球算力竞争加剧，国内数字经济发力带来ICT市场需求持续增长。 算力作为数字经济时代的关键生产力要素，已经成为推动数字经济发展的核心支撑力和驱动力。全球不断加大投入算力及数据中心建设，近年增速保持较高水平，目前国内数字经济背景下“东数西算”工程加快建设，IDC资源在我国东西部呈现东密西疏、东热西冷的特点，实施“东数西算”有利于数据中心提高能效，部署西部地区算力中心有望带动产业链跨越式发展，促进区域经济有效增长。预计“十四五”期间数据中心相关投资以每年超过20％增速，累计带动各方面投资超过3万亿元，带来相关产业新的市场需求。在全球算力竞争加剧情况下，“东数西算”作为国内数字经济的重要举措之一，有望带动数据中心及算力的技术变革及升级拓展，从而进一步打开ICT市场新空间。  双碳目标推动能源技术不断变革升级，绿色节能成为ICT发展主旋律。 国家制定2030年前碳排放碳达峰行动方案，积极落实碳达峰、碳中各项工作，加快绿色转型，能源变革不断创新升级，低碳转型深度融入社会经济发展。随着数据量持续增长，ICT行业增量市场空间广阔，在运营向第三方转变的大趋势下，一线及超一线城市需求不断释放；从“双碳”环保角度看，数据中心能耗总量预计2025年达到3952亿kW·h，占全社会用电总量的4.05%，数据中心能耗在国民经济中的占比不断提高；考虑因数据中心运行时耗电量较高，国家对PUE指标控制较严格趋势，降低能耗并提升数据中心能源效率成为ICT必然要求, 一方面新建设备需要严格的绿色节能配套，另一方面传统的ICT设备需要进行绿色节能改造，从而带来绿色节能行业的弹性更大。  温控技术迭代升级促进能效提升，掌握核心技术公司有望持续受益。 数据中心能耗主要来源于空调温控及服务器系统产生，空调系统的优化是提高能源效率的重点环节。当前主流的制冷方式包括风冷、水冷、间接蒸发冷却和液冷技术，其中采用液冷技术可以通过液体将发热元件热量带走，实现自然散热，相对传统制冷方法，液冷技术更为高效节能。2021年全国数据中心平均PUE为1.49，目前能耗水平降低空间较大，降低PUE及冷却系统综合性能系数（GCOP）重点在于温控系统的优化，制冷技术能耗控制值得关注；掌握核心温控技术的公司议价能力有望增强，集中度有望提升。  投资建议：数字经济建设不断发力带动ICT新基建加速落地，双碳背景下绿色节能温控产业链成为新增量弹性更大，具备节能关键技术的公司集中度有望提升。建议关注标的：节能相关的英维克（002837），佳力图（603912），申菱环境（301018），依米康（300249），高澜股份（300499）。  风险提示：节能技术突破不及预期导致供给端产能释放缓；原材料短缺及价格上涨；市场竞争加剧；下游数据中心市场增速不及预期。 [Table_Authors] 分析师 赵良毕 ：010-80927619 ：zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030003 特此鸣谢: 赵中兴、肖行健 行业数据 [Table_Research] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 【银河通信】行业策略：聚焦三条主线，迎来企稳回升 【银河通信】行业深度：运营商景气上行，5G收获期大有可为 【银河通信】行业深度：“东数西算”持续推进，光网络景气上行 -30%-20%-10%0%10%20%通信指数上证指数 行业深度报告/通信行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、全球算力竞争加剧，我国ICT建设驶入快车道 .................................................. 2 （一）算力建设关乎数字经济发展，各国均不断发力 ................................................ 2 （二）数字经济政策护航，“东数西算”工程建设有望超预期 ......................................... 5 （三）双碳减排目标明确，绿色节能成为发展必需 .................................................. 7 二、新型数据中心重视节能，相关领域市场弹性有望提升 ............................................ 8 （一）数据中心能耗突出，绿色节能是发展趋势 .................................................... 8 （二）能耗指标要求明确，降低PUE成为关注重点 .................................................. 9 （三）温控系统持续优化，节能技术变革打开新机遇 ............................................... 10 三、聚焦绿色温控节能，掌握核心技术公司有望持续受益 ........................................... 13 （一）英维克：打造温控全产业链，行业高景气领跑者受益 ......................................... 13 （二）佳力图：运营商市场企稳互联网市场突破，业绩有望边际改善 ................................. 16 （三）其他节能相关公司情况 ................................................................... 18 四、投资建议................................................................................. 19 五、风险提示................................................................................. 19 nXmVkWeVkVdYiZoOyQpOrRbR9R6MoMpPoMoMiNrRrPjMqRuNbRsQpPNZqQqNxNnPpO 行业深度报告/通信行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 一、全球算力竞争加剧，我国ICT建设驶入快车道 （一）算力建设关乎数字经济发展，各国均不断发力 加快培育数据要素市场，全球算力竞争不断提升。2020年4月9日，《中共中央、国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》中，数据首次作为一种新型生产要素在文件中出现，与土地、劳动力、资本和技术等传统要素并列。计算力已经与国家经济息息相关。IDC&清华产业研究院联合发布的《2021-2022全球计算力指数评估报告》表明，计算力是数字经济时代的关键生成要素： （1）从2016-2025年的整体趋势及预测来看，各个国家的数字经济占GDP的比重持续提升，预计2025年占比将达到41.5%。 （2）计算力作为数字经济时代的关键生产力要素，已经成为挖掘数据要素价值，推动数字经济发展的核心支撑力和驱动力。 （3）国家计算力指数与GDP的走势呈现出了显著的正相关。评估结果显示十五个重点国家的计算力指数平均每提高1点，国家的数字经济和GDP将分别增长3.5%和1.8%，预计该趋势在2021-2025年将继续保持。同时，通过针对不同梯队国家的计算力指数和GDP进行进一步的回归分析后，研究发现：当一个国家的计算力指数达到40分以上时，国家的计算力指数每提升1点，其对于GDP增长的推动力将增加到1.5倍，而当计算力指数达到60分以上时，国家的计算力指数每提升1点，其对于GDP增长的推动力将提高到3.0倍，对经济的拉动作用变得更加显著。 数字化进程不断推进，发展中国家经济增速较高。根据IDC数据显示，2016年到2025年，数字经济占比不断提升，全球数字经济占比2025E为41%，其中发达国家数字经济占比为48.10%，比发展中国家高17.8个百分点。中美两国计算力指数综合评估较高，中国计算力发展水平涨幅达13.5%，处于较高增长水平。总体来看，数字经济为各国GDP总量贡献不断提升，算力提升推动数字经济向好发展。 图1. 数字经济发达国家占比显著高于发展中国家（单位：十亿美元，%） 资料来源：《2021-2022全球计算力指数评估报告》，IDC 2021，中国银河证券研究院 31.20%36.90%40.30%41.40%20.10%24.80%28.90%30.30%39.10%44.60%47.00%48.10%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%50.00%55.00%0100002000030000400005000060000700008000090000100000数字经济GDP数字经济占比发展中国数字经济占比发达国家数字经济占比 行业深度报告/通信行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 图2. 美国、中国计算力指数领跑全球算力领域（单位：算力指数得分） 资料来源：《2021-2022全球计算力指数评估报告》，中国银河证券研究院 全球公有云用户市场保持增长，IT侧资本开支不断增加。云是推动企业数字化转型升级的重要驱动力, 企业不断增加对移动技术、协作以及其他远程工作技术和基础架构的投资。预计到2023年，用户支出将达到近6000亿美元，云将占全球企业IT消费市场的14.2%。其中软件化服务（SaaS）是最大的细分市场，预计该市场在2023E用户支出增长至2080.80亿美元，相比2021年增长36.73%；云基础建设（IaaS）将达到1562.76亿美元，相比2021年增长70.53%。为了获得数字经济时代的比较优势，全球主要国家在数据中心的建设上进行了大规模投资，全球经济受到新冠疫情的严重影响下，数据中心的建设保持了较高增速，预计在未来几年云服务提供商与电信公司之间的合作日益增加，全球云市场有望进一步增长。 表1. 全球公有云服务终端用户市场逐年升高（单位：百万美元） 2021 2022E 2023E 云业务流程服务（BPaaS） 51410 55598 60619 云应用基础设施服务（PaaS） 86943 109623 136404 云应用服务（SaaS） 152184 176622 208080 云管理和安全服务 26665 30741 35218 云系统基础设施服务（IaaS） 91642 119717 156276 办公桌服务（DaaS） 2072 2623 3244 市场总值 410915 494654 599840 资料来源：Gartner，wind，中国银河证券研究院 7725732301020304050607080902021年计算力指数2020年计算力指数 行业深度报告/通信行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 图3. 全球IDC行业市场规模不断扩展（单位：亿美元，%） 资料来源：中国信通院，中国银河证券研究院 中国IDC市场规模增速较快，目前处于高速发展期。受益于我国“新基建”战略提出和持续攀