中国教培行业；估值修复正当时

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本报告对2022年6月17日的中国教培行业进行了分析。近期，由于政策影响，教培公司的股价大幅下跌，但近期有所回升。好未来和新东方的估值有所修复，新东方在线的直播带货业务表现抢眼，推动股价大幅上涨。报告认为，行业情绪面的回升利好公司股价上涨，推荐买入新东方。同时，报告认为市场当前对于新东方在线的直播带货外推假设过于激进，将其评级下调至中性。报告还指出，教培行业近期股价大幅反弹，主要是由于公司净现金水平稳健、经营性现金流前景向好、大部分业务调整所导致的重组成本已于21年下半年反映，因此2022年将是新开端。报告认为，虽然教培行业仍缺乏一个稳健的收入增长前景，但估值修复的主要原因是先前估值经历大幅下挫、现金流前景提升、以及市场对于公司退出K-12教培业务导致的流动性/偿债能力担忧有所减弱等。